摩根士丹利华鑫基金:2020年债市调整较为充分 配置价值开始显露

  原标题:摩根士丹利华鑫基金:蓄势待发 2021年债市配置价值渐显

  1月6日,摩根士丹利华鑫基金发布了2021年度债券投资策略,指出2020年债市调整较为充分,看好2021年的配置机会。

  宏观经济方面,摩根士丹利华鑫基金认为,国内外复苏步伐将有所分化。随着2021年新冠疫苗普及,海外有望逐步摆脱疫情冲击。预计2021年主要经济体将实现全面复苏,但复苏进程不一。国内经济已度过经济快速修复期,环比将增速放缓。

  政策环境方面,摩根士丹利华鑫基金表示,货币政策或将回归常态,向紧信用环境过渡。通胀相对温和难以对货币政策施压,跨周期政策思路下,货币政策将回归正常化。稳杠杆和金融监管决定了紧信用的大环境,把握好稳增长与防风险的长效平衡或是未来货币政策重点。

  摩根士丹利华鑫基金指出,当前债市调整已较为充分,配置价值开始显露。基于对经济基本面在2021年上半年见顶的判断,2021年上半年债券收益率或出现见顶回落的机会。如果出现紧信用导致的经济和社融下降,可能出现趋势性的行情。

  对于信用债市场,摩根士丹利华鑫基金认为将面临分化下的信用再定价。目前信用利差仍处在历史中低位,信用资质继续分化的背景下,市场定价面临调整。随着国内外经济的逐步复苏,非标融资压降和债市融资规范化的继续进行,面对“紧信用”的市场环境,能够穿越周期的主体将成为配置的优先选项,应优选具有长期自生能力的产业类主体和具有长期人口导入、产业导入能力的区域融资平台。

  可转债方面,摩根士丹利华鑫基金认为,在结构性行情下,应精选行业个券。对于转债整体观点偏中性谨慎,在高估值、供给放量与广义流动性边际收紧的影响下,预计转债高估值难以维系,贝塔行情难寻。在当前股市估值中等偏高的环境下,应以低估值、高性价比为盾,以自上而下行业研究为主,选取低估值顺周期品种。基本面修复确定性较高、处于行业龙头地位的低估值顺周期标的相对更具性价比;高景气度、高估值行业相关标的依然值得重视,行业白马市场关注度高且估值较贵,需要紧密结合个股研究结果分析。

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