金鹰基金:A股白马龙头高看一线 港股新经济渐入佳境

  上周A股市场上行后延续震荡,若不考虑5月18、19两日的陆股通暂停交易影响,成交额较前期基本持平,市场风格延续顺周期与白马抱团板块之间的风格轮动。一方面是政府干预预期,打压了大宗商品价格和顺周期板块的市场表现;另一方面是货币收紧担忧的缓解和私募爆料门打压了市场炒作情绪,利于市场资金转向白马抱团板块。

  预计后续A股市场将会在担忧收紧与预期修正中出现不断反复,市场表现在更高中枢上震荡,盈利驱动主导下,行情分化也将持续。行业配置上,近期关注能通过自身产品涨价、溢价能力较强、需求旺盛对抗成本压力的部分中游制造业,尤其是行业龙头,包括家电、汽车、机械等。受益于流动性担忧的缓解,医药、新能源等白马股将在后续的风格轮动中,相对走强。通胀向上和政策调控的纠结,将促使钢铁、煤炭等顺周期板块进入高位震荡,体现出更多是跌出来的机会。银行、公用事业等高股息类债行业,仍是中期看好的品种。

  港股方面,二月中旬以来,港股表现弱于A股和美股,特别是恒生科技指数。金鹰基金认为,主要原因是:1)去年至今年年初,港股市场表现过于亮眼,受美债利率快速上行影响,2月以来大幅回撤;2)市场对通胀担忧加剧,以及对中下游企业的盈利状况担忧;3)部分行业和公司(互联网、教育、电子烟、港股印花税等)面临政策的不确定性,令投资者情绪承压。

  当下我们对港股市场并不悲观,首先可以看到大幅回撤之后,港股估值压力已明显消化,以恒生科技为代表的成长股板块PEG只有1x,相比A股创业板1.7x和美股纳斯达克的1.5x估值优势较大;其次,优质互联网龙头公司估值性价比显现,随着反垄断靴子落地,股价有超跌反弹的机会;此外,美债快速上行的冲击减弱,但通胀压力短期仍然存在;最后,上周港股日均流入规模51亿港币,而前周仅为35亿,显示南下资金加速回流。行业层面主要是买入互联网和消费。

  上周五,恒生指数的季度调整结果出炉,市场最为关注5项变化包括指数扩容、迅速纳入新股、增加新经济权重等。恒生指数计划到明年中增加到80只个股,这将使得新经济(科技、大消费、医疗)占比从当前的44.5%提升至52.4%,目前占据主导的金融板块权重会大幅下降。金鹰基金认为,港股市场将受益于越来越多的新经济公司回归和上市,是投资中国新经济的桥头堡,指数结构调整和扩容将提升恒指吸引力和代表性,新经济公司本身因为调入指数将受益于被动资金的增持。

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