金鹰基金:关注结构性机会 高景气赛道进入跨年布局窗口

  国庆节后,虽然市场风险偏好仍保守,但各重要指数均有不同程度回调后的企稳,其中创业板指表现相对较好。市场风格轮动较快,总体呈现均衡。其中,周期板块在经过前期近25%左右的行业指数调整后,呈现企稳迹象;成长板块中,新能源和军工表现相对更强,在中美关系有望改善的预期下,半导体出现企稳反弹;在提价预期下,食品饮料、农林牧渔、医药等消费板块出现一定回升。

  具体来看,上周制造业、有色行业跑赢大盘,钢铁、煤炭跑输大盘。申万制造指数上涨1.21%,上证指数下跌0.55%。市场资金仍在不同风格之间博弈,上周上半周消费修复、制造业疲软,下半周申万制造随着新能源及其上游等高景气赛道再度活跃,而山西暴雨灾害直接导致动力煤合约周五涨停。基本面上,9月价格数据在上周四出炉,PPI超出市场预期。PPI与CPI剪刀差继续扩大,9月PPI同比增速10.7%,创下有记录以来新高。背后反映的是9月中下旬双控一刀切政策严重影响江浙等东部传统制造业大省,PPI持续高位挤压中下游传统制造业利润,预计短期传统制造业上下游企业利润分化局面或仍将持续。

  金鹰基金认为,短期A股仍有结构性机会,需降低收益率预期,但也不必过度悲观。外部流动性有阶段性扰动,国内公开市场资金回笼压力较大,资金面可能有小幅收敛压力。虽然企业盈利增长和宏观流动性环境最好的阶段或已过去,但整体经济温和回落,年内企业盈利仍能保持高位增长,结构性上仍有投资机会。

  行业配置上,金鹰基金表示,应适度均衡,逐步布局估值切换行情。后续继续关注高景气的新能源赛道,一方面,随着taper临近,当前美债利率易上难下,将对所有权益资产的估值带来冲击,而分子的高增长可以适度抵御分母上行的风险;另一方面,资金通常会在四季度开始布局第二年预期有高景气的方向,历史复盘来看,高景气赛道回调超过20%左右是见底标志,而前期新能源车、光伏等高景气赛道普遍发生10%-20%的回调,当前也是资金重新介入新能源赛道较好的时间点。有色等周期方面,流动性和需求均对板块造成负面影响,但供给收缩预期会对冲需求走弱的逻辑,预计未来仍有短期冲高可能,中期需关注价格回落风险。

  同时, 金鹰基金认为,进入10月三季报窗口期,科技板块或将展现业绩高增长,关注半导体、军工等科技成长的配置型机会,持股重视性价比;此外,可关注年底的估值切换行情,2022年医药等大众消费行业的盈利增速优势将逐渐凸显;此外,券商、优质地产房企等低估值的交易型机会也可关注。

  风险提示:

  本文所引用的观点、分析及预测仅为研究人员个人观点,是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断,并不意味着适合今后所有的市场状况,不构成对阅读者的投资建议。市场有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。

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