方正证券点评A股大跌:一季度流动性不会实质收紧

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  事件

  今日市场大幅下跌,各大指数均下跌超1.5%,创业板指数下跌近3%,行业层面,国防军工、非银金融、家用电器领跌。

  点评

  01

  市场下跌原因:货币政策转向之声再起,资金利率显著上行触发春节前流动性紧张担忧。市场下跌主要有两方面原因,一是据21世纪经济报道,近日举办的“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”专题研讨会上,中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏表示“货币政策有必要针对某些领域的泡沫进行适度转向”,货币政策进一步收紧的预期有所增强。二是央行连续3日维持地量的逆回购操作,延续净回笼的态势,考虑到春节取现等因素影响,资金面较为紧张,债市显著调整,银行间和交易所回购利率显著上行,其中DR001创16个月新高,触发节前流动性紧张的担忧。

  02

  逢低布局,不负春光,一季度流动性不会实质收紧。进入1月份以来,流动性在维持较为宽松格局的同时波动加大,十债利率宽幅震荡,我们认为宏观流动性在一季度仍然维持较为宽裕的格局,核心原因在于经济复苏的基础不牢固,尤其是国内疫情存在反复的可能;中央经济工作会议“不急转弯”的定调清晰明确,下一个评估经济形势与政策的时间点在3月份的两会和4月份的一季度政治局会议。股市流动性边际宽松的格局不改,1月前三周权益型新发基金规模接近3000亿元,本周依然有超过40只权益基金等待发行。从短期流动性的演绎来看,央行仍有可能通过逆回购加量的方式维持春节前流动性的合理充裕。当前处于经济的淡季,利率持续上行的动力并不强,对估值的压制也并不明显,后续需要关注3月份经济进入旺季之后经济增长与通胀的形势以及政策相应的评估,因此,目前仍属于逢低布局的好时机,不负春光。

  03

  景气为王,业绩验证。建议关注行业高景气,业绩可验证的板块。行业方面,建议关注行业处于持续高景气,同时业绩可以持续验证的板块。具体包括1)周期板块中,关注受益于经济回升,库存回补,行业格局优化的有色、化工、建材;2)消费板块中,关注耐用消费品中的汽车、家电、白酒。3)成长板块中,关注产业趋势明确,订单饱满,未来2—3年持续高景气的消费电子(面板、半导体、苹果产业链),新能源、新能源汽车以及军工板块。

  风险提示:全球疫情继续大幅蔓延、中美关系急剧恶化、国内货币政策提前收紧、外部市场大幅下跌等。

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