热力对话牛年后市怎么看?胡昕炜最新观点出炉啦!

  这位包揽多项权威大奖,屡获行业肯定的金牛基金经理胡昕炜,小伙伴们应该已经很熟悉啦!他如何看待牛年的市场环境?一起来听听吧!

  主持人:请谈谈春节期间展现出了哪些消费升级的趋势和特征?

  胡昕炜:春节消费是中国消费升级现象的缩影。春节期间的消费升级主要有两种,一种是走亲访友准备礼品,这是消费升级的一个重要方面,所以春节会集中显现出消费升级现象;另一种是人们通过提升消费品质来犒赏自己和家人。从这两个方面来看,春节期间的消费是中国消费升级的一个浓缩。从今年春节来看,我觉得展现出来的消费升级现象是令人振奋的。

  主持人:您觉得消费升级体现在哪些方面?

  胡昕炜:随着中国经济的增长、人民生活水平的提高,中国的消费升级无处不在,各行各业都能看见消费升级,从日常的生活用品,到耐用的消费品,消费升级现象非常明显。

  主持人:研究消费行业和研究医药、科技等行业有什么区别?可否介绍一下您的投资方法论?

  胡昕炜:我认为消费是中国最有吸引力或者说性价比最高的资产之一,全球来看,消费也是一个特别好的赛道。中国消费市场庞大且处于消费升级的浪潮中,优质消费企业的潜力巨大。研究消费和医药、科技等行业的本质区别不大,可能因不同行业和公司的商业模式而存在差异。

  投资主要考虑以下四个方面:其一是品牌,消费非常讲究品牌,医疗服务最后沉淀下来的也是品牌;其二是产品,比如互联网最重要的还是产品,考虑其软件产品究竟能给客户带来怎样的价值;其三是渠道,对于消费来说,推销的渠道和终端网点的建立是重要的。对于医疗服务公司来说,其代理能覆盖多少患者。软件公司能覆盖多少终端用户等等,渠道对于任何公司都是重要的;最后是规模优势,这对大宗商品制造业比较重要,考虑能否通过规模优势把成本降下来。

  主持人:如何看待医美行业?

  胡昕炜: 医美是一种享受型的消费,也就是精神消费,可以视作一种高级的消费升级。医美这个产业还有很大的发展空间,随着人们对医美的接受程度的提高,我们非常看好医美,尤其是一些医美的项目,我觉得在中国的发展空间非常大。

  主持人:怎么看白酒行业?

  胡昕炜:白酒是消费升级过程中非常受益的一个子行业。原因有两点:第一,随着人民生活水平的提高,对白酒的需求增加,走亲访友、商务消费等场合都需要白酒。第二,中国的白酒行业已经形成了较稳定的品牌供给格局,很多白酒品牌都有上百年的历史的积淀,具有较强的品牌护城河优势,在整个行业的发展过程中是比较受益的。

  主持人:可以谈谈您对后市的看法吗?

  胡昕炜:展望后市,我认为有两个关键词,信心和耐心。

  第一个是信心,一方面中国经济的潜力是比较大的,比如疫情之后,中国防疫措施最到位,经济也率先复苏,因此我对中国经济的发展是充满信心的。另一方面,很多行业的发展趋势、基本面的景气度、公司的竞争力都非常不错。以消费行业为例,不少消费的子行业的基本面发展动能很强,经过疫情的锤炼后,很多公司的核心竞争力变得更强了。

  第二个是耐心,部分行业的龙头公司经历了过去两年的上涨,估值水平提升了不少,从历史来看,估值中枢可能偏高,再加上市场面临各种短期不确定性,未来市场出现些许波动是很正常的,出现波动的时候一定要有耐心。

  主持人:为什么最近一段时间港股这么热门?

  胡昕炜:最近港股受关注较多,主要有两方面原因。

  第一,过去的公募基金只能投资A股,现在越来越多新发行的公募基金可以投资港股,港股的关注度随之增高。

  第二,港股过去是一个离岸市场,海外投资者对于所投资公司的业务了解度不够,对香港公司的定价是不准确、甚至偏低的,随着现在新发基金增多、港股关注度增加,港股折价有所修复。

  主持人:港股和A股之间是否存在比较明显的跷跷板效应?

  胡昕炜:我认为港股和A股不存在明显的跷跷板效应。港股市场上大部分公司都是内地公司,与A股市场有一个共同的基本面,都是中国经济发展和行业大发展的受益者,所以这些公司大体上的表现是同向的。同时提醒大家,不要因为港股热而去一时兴起投资港股,投资要落到实处,聚焦到行业和公司层面,应投资港股里最优质的公司。

  主持人:港股有哪些行业或板块值得注意?

  胡昕炜:港股市场中,我会重点关注互联网、消费、创新医药、高端制造等行业。

  互联网行业,是A股市场的一个遗憾。早期互联网企业没有盈利,加上很多公司同股不同权的投票技术结构等历史原因,使得很多优秀的互联网公司不能在A股上市,转而在香港上市。

  消费行业,香港在很多消费领域有不少优质公司,比如快消领域、调味品领域和运动服装领域的优秀企业。

  创新型医药行业,很多创新型医药公司因早期没有盈利而集中在香港上市,中国医药的发展终将回归到创新驱动和科技驱动,因此港股市场的很多优秀创新医药公司有很大的市值成长空间。

  高端制造行业,如半导体等,在香港有比较有特色的的公司,值得重点关注。

  主持人:您投资港股的主要思路是什么?

  胡昕炜:港股投资方面,我倾向于买折价较大的优质H股企业,从而获得公司成长和折价修复的双重收益。

  目前有很多同时在中国内地和香港上市的公司,理论上来说同一企业A股和H股的价格应当一致,由于某些原因H股折价较大,在我们对这家企业长期发展很有信心的前提下,我会倾向于买这家企业的H股。这样一来,假设它未来基本面的发展和我判断的一致,那么我将获得公司成长和折价可能修复的双重收益。

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