奶酪基金董事长庄宏东:以实业眼光投资 三条主线布局2021

  近期A股市场行情火热,奶酪基金创始人、董事长庄宏东接受中国证券报记者专访时表示,对2021年的市场抱积极乐观的态度。但他认为,股价涨跌是市场行为,难以准确预测,从短期来看,市场在近两年的大幅上涨后积累了一定的风险,多项风险偏好指标亦处于较高水平,需要时间进行消化。

  在具体的投资中,他表示,要精选个股,形成攻守兼备的投资组合,相对看好家电、银行、保险、安防、白酒等行业。

  谨慎乐观看市场

  在投资中,风险控制一直是庄宏东首先考虑的问题,奶酪基金始终保持七成左右的仓位,储备足够的现金流,同时,采用衍生品投资进行风险对冲。他表示:“慢就是快,一直以来,我们偏向于不做仓位择时,会长期保留一定的现金比例,一定比例的现金令我们在操作上有足够灵活的空间。面对市场的波动永远有现金予以应对,心态上对市场跌宕起伏也能更淡然。”

  近期A股市场行情火热,但对于2021年的市场,庄宏东也维持谨慎乐观的态度。他认为,从短期来看,市场在近两年的大幅上涨后积累了一定的风险,多项风险偏好指标亦处于较高水平,需要时间进行消化。市场大部分热门板块已然创下估值新高,出现明显的泡沫,甚至已经消化2021年大部分的盈利预期。一旦今年业绩增长不符合市场预期,将会影响投资预期收益。例如,部分医药公司2020年因疫情而业绩表现亮眼,部分偏出口型的制造企业,因海外疫情的发酵2020年下半年订单大增,但如果今年全球疫情控制得当,那么这些公司业绩维持高增长则存在不确定性。

  但他也表示,乐观情绪主要源于对今年经济形势的看好。2021年是中国实施“十四五”规划的开局之年,政府将持续推动扩大内需、支持创新发展、改善营商环境,经济增速很可能恢复至正常增长水平以上。当前我国经济已经逐步走出新冠肺炎疫情的阴霾,在经济复苏的大背景下,各行各业的经营环境持续好转,加上2020年低基数,预计今年上半年上市公司基本面数据有望进一步改善。

  投资组合攻守兼备

  “做投资不能跟潮流。”庄宏东表示,奶酪基金一直以来专注做能力圈内的事情,以实业眼光深度剖析公司,2021年的投资也不例外。

  他说:“我们用配置的思维对抗市场不可预测性,精选个股,形成攻守兼备的投资组合,做好投资研究及风险控制工作,剩下的只需要耐心等待。”

  在具体的投资上,他将沿三条主线布局2021年。一是景气度确定的行业投资机会,如家电、医药、安防、白酒;二是在经济逐季复苏背景下,低估值、低预期板块的估值修复机会,如保险、银行、地产;三是短期低贝塔、长期确定性强的行业,如燃气。

  对于市场比较关注的白酒股和医药股,庄宏东分析指出,高端白酒业绩延续确定性与稳定性,短期看估值合理偏高不改长期投资逻辑,但个别白酒股市盈率高达80-90倍,与基本面有所偏离,可以说是“偏贵”。对于医药板块,他表示,在老龄化的背景下,叠加带量采购等医药政策导向,将重点关注抗肿瘤、心脑血管等大病业务线,布局完善的创新药企业,以及已经规划实施往创新药方向转型升级的仿制药公司。

  在非银金融方面,庄宏东依然看好银行和保险板块。他介绍,部分银行股有低估值陷阱的可能性,同时也有一些优秀的上市银行被埋没在对行业的整体担忧之中。他更加青睐体制灵活、经营管理效率高的股份行,尤其是零售业务占比高、核心负债有优势的银行。另外,保险行业中长期的投资逻辑也没有发生变化,我国保费深度和密度远远低于发达国家和世界平均水平,从这一角度看,保险行业的成长空间是毋庸置疑的。

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