港股再大涨 A股收复3500点!景顺长城:内地资金配置港股意愿仍旧强劲

  上周大幅回调后,A股周一迎来小幅反弹,行业板块涨多跌少。化工板块掀起涨停潮,16只个股涨停。休闲服务、农林牧渔、银行等板块涨幅超过2%。截至收盘,上证指数报3505.28点,上涨0.64%。

  港股市场反弹力度更为强劲,“新老经济”板块集体起势。新经济方面,恒生互联网科技业指数大涨5.07%,港股通新经济指数上涨3.78%,美团暴涨9.89%,腾讯控股上涨4.48%。传统行业方面,原材料业指数大涨6.25%,电讯业、能源业、公用事业均有所表现。截至收盘,恒指报28892.86点,上涨2.15%,南向资金再度大幅净流入164.34亿港元。

  景顺长城投研团队认为,上周A股市场在较高估值下受到资金流动性扰动出现较大波动,同时有不少投资者获利了结。但中长期内经济向好的趋势不改,看好结构性、自下而上的投资机会。港股市场,虽然上周调整但是南向资金配置意愿仍旧强劲,看好港股的四大逻辑仍存,对港股市场的长期趋势仍然保持乐观

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  A股短期注意回撤风险

  “就地过年”或促进一季度工业生产

  A股上周受资金面紧张、利率跳涨等因素影响,市场下行压力较大,上证指数全周下跌3.43%,失守3500点。

  资金面上,上周短期资金利率跳涨,北向资金由流入转流出。一方面,当前宏观资金面的紧缺受到季节性因素影响较大;另一方面,市场对于政策退出的一致预期可能会形成自我循环、自我加强的逻辑,因此在当前的估值下投资者需注意相关回撤风险。

  企业盈利方面,A股业绩预报显示四季度企业盈利继续好转,许多板块和个股也据此出现调整。截至1月31日,沪深两市共有2386家公司预告2020年业绩状况,其中预喜公司1366家,占比为57.25%。此外,近期各地鼓励就地过年有利于工业生产,加上低基数影响,1季度工业企业利润可能会实现更高增长。

  短期来看,当前市场估值依然位于较高位置,而上周资金面的紧缩不仅因实际流动性的收缩(尽管可能季节性因素是主导原因)造成市场波动,更是从情绪面上增强了投资者对于政策渐退、宽松不再的预期。

  基本面上,中长期内经济向好的趋势不改,但市场当前估值对于这一预期可能消化的较为充分,仍旧看好结构性、自下而上的投资机会。方向上,看好顺应市场风格,结合行业景气程度及估值等因素来选择,例如化工行业的部分子板块,以及当前市场上估值仍然较低、基本面已经开始反转的大金融板块等。

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  港股四大支持逻辑仍存

  但近期市场预期打得过满

  近期的火热行情后,港股上周迎来较大幅度回调。景顺长城投研团队认为,主要支持港股的四大逻辑仍然存在,但有一些边际改变。

  宏观经济方面,中国经济基本面仍然强势,这一趋势可以说是毋庸置疑的;

  港股相对A股市场的估值折价仍然存在,尽管在近期的上涨后,这一折价已经出现了收敛,但从目前的A/H溢价来看仍然高于2006年以来的历史均值;

  海外、南下资金持续流入下资金面较强,我们看到即便在上周港股市场出现回调的情况下,南下资金依旧保持每日100~200亿元的净流入,体现内地资金配置港股的意愿仍然强劲;

  新经济板块占比持续上升,港股市场的标的较有吸引力。

  总体来说,景顺长城投研团队认为,近期资金流入速度过快,市场上行也较快,市场预期打得过满,短期可能存在回调风险,资金流入趋势有出现短期逆转的风险。但我们对港股市场的长期趋势仍然保持乐观

  配置方面,景顺长城投研团队看好新老经济之间进行均衡配置,港股独有的部分新兴标的可能会继续受到南向投资者的青睐。重点看好以下板块和行业:

  1、受益于经济活动复苏的周期性板块(如原材料,化学和能源)

  2、看好受益于强劲出口需求和消费修复的板块(如汽车和零部件,家具,家用电器,自动化设备和电子产品)

  3、具有盈利潜在改善空间的落后价值板块(如银行,保险)

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