前海开源首席经济学家杨德龙:坚持价值投资 拥抱黄金十年

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  我在2021年“十大预言”中提出,2021年A股进入“黄金十年”第三年,延续慢牛长牛行情,预计上证指数上涨10%-20%左右。

  A股开年以来走出了连续上攻的走势,特别是白马龙头股大幅上升,带领指数向上拓展空间。2016年起,我一直建议大家要抓住白龙马的机会,抓住A股黄金十年。过去几年坚持价值投资,抓住白龙马股的投资者都获得了比较理想的回报。

  我一直坚定认为白龙马股是我国最好的一些企业。大家对它的分歧主要集中在股价高低、估值高低上,对于这些企业是中国最好的企业并没有分歧。无论是内资还是外资机构都争相配置这些白龙马股,可以说是用真金白银向你表明态度,就是这些公司值得长期拥有。

  当然没有只涨不跌的股票,在大幅上涨之后确实存在一些获利回吐的压力,短期回调难以避免,但对于白龙马股长期的投资价值我是坚定不疑的。我认为,所谓基金“抱团取暖”是伪命题,而是英雄所见略同。白龙马股是中国改革开放40年最大的成果,也是在激烈的市场竞争中真正成长起来的伟大的公司,主要是存在于消费、高端制造、新能源等方向。

  其中,白酒是过去几年我一直给大家重点推荐的方向,因为白酒是白龙马股中业绩增长最确定,最具有品牌价值的品种。白酒龙头股更是白龙马股的总龙头,受到国内外机构投资者的追捧,并且很多散户投资者也开始认识到它的品牌价值。在市场的质疑声中,白酒龙头股股价再创历史新高,这再次证明白龙马股的行情远没有结束。

  前段时间我记得有一位股评人,讲到某些基金经理重仓白酒是不对的,又不是白酒指数基金为什么要重仓白酒。其实我觉得这样的说法是值得商榷的,因为基金经理配置什么样的行业、配置什么样的股票都是为了给持有人创造好的投资回报。既然对于白酒发展前景看好,那么他配置白酒就无可厚非。

  白酒是我国独有的品种,具有明确的品牌价值,同时具有稳定的业绩。经过2015年市场大幅波动之后,投资者对于业绩稳定的公司情有独钟是可以理解的,因为配置一些好的公司可以让你享受稳稳的幸福,为此大家愿意付出更高的估值溢价。为业绩确定性付出估值溢价不是A股独有的现象,在美股体现得更加明显。

  大家做价值投资要坚定不移的去选择白龙马股来进行配置,享受它的股权稀缺性。大多数人对于白龙马股的分歧,其实并不在公司的基本面上,而是在价格高低上。我经常引用芒格曾经对巴菲特说的一句名言来跟大家共勉:我宁愿以一个贵的价格买入伟大的公司,也不愿意以便宜的价格买入平庸的公司。巴菲特后来回忆说,这句话改变了他一生的投资生涯,真正从猿变成了人。

  当前,A股市场的机构投资者越来越多,包括公募、私募、外资、银行理财、险资、社保、养老金等都属于长期投资者。随着机构投资者占比超过50%,也就是超过散户投资者,必然会进入到机构投资者时代,其一个重要特征就是业绩优良的好股票将会不断受到市场资金追捧,差的股票不断被边缘化,这是长期的趋势。

  (杨德龙 前海开源基金首席经济学家)

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