A股“抱团股”行情极致演绎 跨年瓦解风险将至?加仓还是撤退?机构现分歧

  12月28日,2020年的倒数第四个交易日,A股持续“抱团股”行情,白酒、新能源等部分强势个股仍在上涨。

  据21世纪经济报道记者采访调查,年末在基金排名压力下,大量机构继续抱团,甚至加仓消费和新能源板块。不过,也有部分基金已提前调仓撤离部分抱团股。

  在年末抱团股的极致行情之下,机构们普遍担心的一个问题是,跨年后机构抱团是否会瓦解?机构将如何应对?不同的基金经理给了不同的答案。

  抱团新能源和消费

  2020年最后一个月,抱团新能源和消费的基金取得了突飞猛进的佳绩。

  21世纪经济报道记者统计,截至12月25日,今年以来收益最高的前10名基金(农银汇理工业4.0农银汇理新能源主题、农银汇理研究精选、农银汇理海棠三年定开、汇丰晋信低碳先锋、工银瑞信中小盘成长、创金合信工业周期精选A、广发高端制造A、创金合信工业周期精选C、汇丰晋信智造先锋A),几乎在三季度全部重仓了新能源股票。

  事实上,年内TOP10绩优基金抱团现象非常明显。拆分其十大重仓股可以发现,最集中的5只重仓股皆是新能源股,其中有9只基金重仓通威股份;8只基金重仓隆基股份;重仓宁德时代、赣锋锂业的分别有7只基金;还有5只基金重仓了新宙邦。

  值得一提的是,11月底,孙迪、郑澄然管理的广发高端制造A曾以126.28%的年内回报一马当先,领先当时排名第二的赵诣管理的农银汇理工业4.0高达11个百分点。然而12月以来,截至25日,农银汇理工业4.0的收益增长23.29%至163.33%,而广发高端制造A的收益仅增长2.06%,目前收益为130.95%,农银汇理工业4.0实现反超了,取得第1名,广发高端制造A目前跌落第8名。

  事实上,广发高端制造三季报显示,其重仓股中有多只新能源股,第一重仓股隆基股份占净值比8.97%,第三大重仓股通威股份占净值比7.97%。这两只股今年以来分别上涨274.45%、213.26%;12月份以来也分别上涨了34.13%、31.62%。

  “从广发高端制造目前的表现来看,应该是进行了调仓。三季报中显示的前十大重仓股,近一周和近一月都表现优异,涨幅较大,但基金净值的表现却比较弱,大概率把之前表现较好的高位股进行了调仓,净值波动弹性相对减小。” 格上理财首席策略师张婷认为。

  值得一提的是,目前年内收益排名前4的基金全部是赵诣管理,这4只基金三季度末前十大重仓股基本相同,重仓集中于新能源汽车产业链、光伏、军工等。

  张婷认为,从赵诣近期的收益可以看出,其管理的基金没有进行调仓,仍是重仓新能源。

  而除了广发高端制造之外,其余今年收益TOP10基金在12月以来的收益都超过20%。它们在三季度末皆重仓新能源股,目前的涨幅大体相当。

  截至12月28日,新能源指数、白酒指数分别上涨了23.90%、28.77%,这两个板块也是机构紧密抱团的板块。

  业内认为,2020年的最后一个月,在年末“规模战”和“收益战”压力下,机构继续抱团消费和新能源板块。从业绩来看,抱团新能源、消费的基金在年底业绩继续高歌猛进,而离开抱团股的基金业绩放慢了脚步。

  撤退还是加仓

  时近年末冲击净值之时,据记者采访调查,目前大多数机构都选择继续抱团,有的甚至选择加仓。

  “今年行情不确定因素太多,资金主要还是集中在消费、新能源和一些确定性比较强的行业和板块上。这也跟年底基金的排名有关系,再加上波动的年份,大家担心手中的配置出现重大的变化,所以相对来说比较保守,配置上具有更强的防御性。”上德谷投资董事长赵立松说。

  “目前我们仓位在四成左右,我们认为消费电子、一些光伏、风能等行业在明年反倒有一些机会,我们在逐步调仓配置。”赵立松说。

  私募排排网未来星基金经理胡泊也指出,“年内消费股和新能源汽车是涨幅最大的板块,所以市场已经出现了疑虑的声音。但我们目前并没有发现明显的机构撤离迹象。新能源汽车和消费板块因为业绩增长的确定性,依旧获得了机构的一致看好,尤其是外资仍然还在持续流入新能源、消费股。”

  奶酪基金创始人、基金经理庄宏东也表示,“2021年我们投资布局基本调整到位,继续持有家电、白酒、医药等今年表现相较好的一些个股。同时也对保险、银行、地产等低估值、低预期的板块进行加仓。此外,殡葬、燃气、安防等行业龙头企业,也在我们2021年的投资组合中占有少量比例。后续若市场出现较大的波动,会根据个股收益风险比,进行动态调整。”

  但也有基金表示,抱团股估值已高,已减仓部分抱团股。

  “我们对估值非常敏感。早在去年就清仓了白酒等食品股,今年也清仓了受益于疫情的三全食品等大牛股,新能源板块隆基股份、金风科技还是在2018年熊市配置的,由于配置之后估值一直上涨,我们并没有进一步加仓。”玄甲金融CEO林佳义说。

  沃隆创鑫投资基金经理黄界峰则认为,目前部分机构抱团个股今年累计涨幅较大,市盈率已大幅超出行业平均水平,部分机构撤离属于合理调仓现象。

  不过,把脉投资总经理许琼娜对抱团的新能源和消费持有不同看法。

  “长远来看,金融、消费、医药是中国的核心资产。但新能源不一样,有点跟风美国特斯拉、蔚来的意思,所以消费和新能源的高估值不能放在一起比较,背后的逻辑会有一些不一样。”

  华辉创富投资总经理袁华明则认为,会有部分机构抱团股瓦解,但机构抱团现象应该还会持续一段时间。年前资金面和市场情绪面偏紧,加上一些机构有年底确认收益和调仓换股的动力,会有部分机构资金撤离今年涨幅较大、估值比较高的包括新能源和消费板块在内的强势品种,导致部分抱团股瓦解。

  而跨年后,这些抱团股会不会瓦解?对此,基金经理存在一定分歧。

  林佳义对抱团股的高估值风险表示担忧,“由于今年消费及新能源板块涨势凌厉,业绩靠前,使得不少公募基金经理为了抢夺年度基金排名,在最后几个交易日坚持持仓,甚至是加仓。市场上也有游资等投机资金,利用这个金融学现象参与进来炒作,从而使得消费、新能源的估值钟摆摆到泡沫的阶段。”

  “跨年后,由于公募基金业绩要重启新一年的相对收益排名,势必会有比较明显的换仓动作。过于高估,甚至泡沫板块的抱团,势必瓦解,这个仅是时间问题,而跨年这个节点可能会直接刺破泡沫。”林佳义说。

  相较之下,林佳义更看好顺周期的龙头股,“2021年的投资机会,随着疫苗的普及及经济的复苏,顺周期低估值龙头企业将是核心持仓或加持对象,很多头部企业估值已经低到两三倍。”

  泉泓私募基金总经理李科杰表示,“我们当下仓位较重。对当前的抱团现象,我们认为有些个股有抱团的价值及前景。”

  但李科杰认为,相当部分的抱团必然会分化。今年消费类的个股、科技类个股取得不俗的表现。“我认为明年不会再唱今年的歌。相反,今年没怎么表现的金融类个股,大盘蓝筹股,应该会有所表现,值得期待。”

  前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙则对抱团股后市持乐观态度。“我建议重点关注消费和新能源两大方向。目前建议投资者可以积极关注一线白酒,但对于一些涨幅比较大的二三线白酒,要注意回调的风险。”

  “有人担心这是不是机构资金抱团取暖导致的现象,我认为这样理解太片面了。所谓抱团取暖,是指在整个市场行情比较差时,资金去追逐这些非周期性板块来获得较好业绩。事实上,现在市场已经走出慢牛走势,指数也在不断地向上拓展空间,每年上涨10~20%左右,市场的赚钱效应较多,但主要集中在业绩优良的股票,机构并不存在抱团取暖的需求。所谓持股集中度高,普遍配置这些优质股票,主要原因是因为这些股票的业绩增长稳定,品牌价值较高,具有比较大的投资价值,是机构从基本面角度来做的一个理性选择。”杨德龙表示。

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