基金解码A股反弹:单边下跌或暂告一段落 波动率仍将较高

  3月11日,A股市场大幅反弹。上证综指涨幅2.36%,深证成指涨幅2.23%。中信一级行业指数全部收涨,其中有色、钢铁及电新涨幅居前。

  全天A股总成交金额略超8000亿,较前一日有所放大,但仍低于节后以来的平均水平。陆港通北向资金全天净买入67.19亿元,连续第3日流入。

  持续调整后,反弹是否会一日游?对此,公募基金大多认为,一日的市场表现难以看出市场趋势是否已经改变,但指数单边下跌走势或暂时告一段落,指数或将延续宽幅震荡走势。

  “短期波动率大概率仍将在高区间范围内,指数或维持宽幅震荡的格局。”诺德基金基金经理应颖称。

  摩根士丹利华鑫基金表示,以沪深300为例,过去几日的调整已回吐年内涨幅(截至3月11日收盘,今年以来累计下跌1.59%)。尽管后续仍可能出现震荡,但在经济复苏态势延续的背景下,进一步大幅下跌的可能性不大。

  短线市场人气回暖,悲观的交易情绪逐渐企稳

  市场大幅下跌后,超跌反弹终于在周四出现,市场人气也有所回暖。

  “一些龙头估值已经跌入合理区间,普涨反弹;2月货币及信贷数据大超市场预期,成为市场情绪的重要催化剂,2月社融存量同比增长13.3%,较上月显著改善,新增人民币贷款1.36万亿;此外,基金公司自购等一系列措施下,悲观的交易情绪逐渐企稳。”对于反弹的原因,财通基金给出了上述几项原因。

  摩根士丹利华鑫基金的观点是,过去几日A股市场连续调整,主要是自身核心资产前期涨幅较大,在美债收益率走高的背景下,估值承压力带来的“抱团”瓦解。随着最新公布的美国2月核心CPI低于预期,暂时化解市场通胀担忧,美债收益率上升势头也有所放缓。A股市场投资者情绪得到一定程度的修复。

  应颖也认为,当前位置反弹主要源于:其一,货币、信贷数据超市场预期,经济复苏超预期,对于之前大家的悲观情绪是有所缓解的,对于宏观流动性过度收窄的情绪亦有所缓解;其二,美债收益率连续下行,1.9万亿美元的纾困计划落地,美指连续反弹对国内形成利好;其三,部分公募机构自发认购新发基金,以实际行动来安抚基金投资者,有效降低基金赎回比例。

  单边下跌或暂告一段落

  受多重利好因素叠加的影响,A股市场终于停下了单边下跌的走势,短暂企稳的A股市场,反弹究竟能走多远呢?

  应颖认为,短期波动率大概率仍将在高区间范围内,指数或维持宽幅震荡的格局。

  “市场或延续宽幅震荡走势。”财通基金称,一方面,行业间估值后续仍会分化,国内宏观政策正常化回归方向未改,美债收益率大方向或继续上行。另一方面,国内经济复苏及海外经济复苏趋势不变。

  财通基金认为,今年选股需从重估值逻辑回归重盈利逻辑。展望后市,顺周期仍是今年的主线。

  “考虑二季度全球经济复苏、A股企业盈利回升的趋势不变,我们将重点从行业景气入手,看好估值处于低位、有涨价预期、一季报业绩超预期的板块。”财通基金建议,配置上关注:1,受益于PPI回升、全球经济复苏、行业竞争格局改善的化工、有色板块;2,低估值板块:银行、保险等;3,主题投资:碳中和等。

  摩根士丹利华鑫基金也认为,国内来看,2月信贷社融数据再超市场预期,显示实体经济的融资需求旺盛。A股市场方面,以沪深300为例,过去几日的调整已回吐年内涨幅(截至3月11日收盘,今年以来累计下跌1.59%)。

  “尽管后续仍可能出现震荡,但在经济复苏态势延续的背景下,进一步大幅下跌的可能性不大。”展望后市,摩根士丹利华鑫基金称,随着年报、一季报陆续披露,受益经济复苏的周期、金融板块业绩增长有望兑现,将更多选择布局估值与业绩匹配的个股,集中把握相关板块的配置机会。同时,对于消费、科技板块也将保持关注,把握超跌优质个股的投资机会。

  中欧基金认为,在疫情得到改善、疫苗推广接种和政策刺激的推动下,全球主要经济体未来一段时间将进入同步复苏,存在增长超市场预期的可能性,或推动通胀预期的进一步上行。考虑到前期市场调整的结构、国内经济转型和未来的产业升级方向,部分成长领域已具备较好的中长期投资价值。在金融、周期和科技、成长之间的均衡配置可以规避预期极端化可能带来的波动。

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