杨瑨的最新观点来啦 你想知道的都在这里!

  今天,给大家带来了基金经理杨瑨的最新观点解读,一起来看看吧~

  投资者应该如何面对波动?

  我自己也是一个投资人,非常理解这个问题,大家都想买进去承担很小的风险,买进去后慢慢赚钱。

  但很多时候投资是很枯燥的,经常是一段时间公司表现非常平淡或者是波动,投资市场永远不会很平稳地说每个月能固定给我们赚多少钱。

  作为基金经理而言,面对波动时最核心的不是判断市场节奏,而是判断公司长期怎么样。有时公司不行,哪怕买的时点很好,估值很便宜,但长期也很难赚到钱的。就像我们现在A股市场一样,也有很多估值很便宜的股票,但长期不一定有表现。

  所以心态很重要,投资从来不是一件立马就能获得回报的事,拉长来看,最可观的收益一定是来自陪伴好公司一起成长的过程。心态放平了,也就能比较理性地看待市场了。

  对于投资者而言,选好基金和我们选好股票一样重要。在持有的过程中,如果你觉得涨多了,那就节奏稍微放缓一些。如果是跌多了,那是不是可以考虑再加一点。这里面最重要的是一个是要确定你投的是好基金,第二个投的节奏根据市场的情况要进行动态调整。

  市场行情不好时为什么很多基金经理不调仓或减仓?

  对进入稳定运行期的基金,我的仓位保持相对稳定。一方面我们相信从中长期维度来看,市场里优秀的公司长期一定是震荡向上的。我们希望尽可能地维持仓位,通过行业和个股选择来获取收益。

  另一方面加仓和减仓其实就是代表你在择时,你相信这个时候大盘可能会跌或者这时候大盘会涨,大部分人都难以每次准确的预测大盘的涨跌,所以用这种方式去控制净值回撤,有一定赌的成分在里面,作为承担信义责任的资产管理机构,这种做法其实是拿客户的钱去赌,我更希望用我的行业均衡性和对个股的选择创造市场的相对收益率。

  当然我们其实也对市场有一些感觉,比如最近市场风险偏好不太高,我们也会换仓,会把一些偏进攻性的股票换到偏防守性的股票。

  怎么看待回调?

  2010年我刚刚入行,当时很多优秀公司估值非常贵,涨到八九十倍的,比比皆是,如果回到十年后回去看这些公司,这些公司怎么样了呢?

  2011年市场比较差,很多公司业绩优秀的股票也跌了,所以股票估值较高的时候确实需要时间消化估值,但是再拉长一些到2012年,这些优秀的公司通过一年的估值消化,加上2013年又有了30%左右的高增长,又重新上涨,在2013年创了新高。

  从2013年回头看2010年的高点,像是在山脚下的感觉,成长的力量真的很惊人。

  有一句话说得很好,大家经常会高估一两年的变化,而会低估十年的变革。投资是一辈子的事,希望大家把时间维度拉长,拉到三到五年、五到十年来看待短期的波动,很多事就能想明白了。

  所以说,回调是一件很正常的事,涨多了自然会需要时间去消化泡沫,市场自己会有一股力量,涨多了会拉回来,跌多了自然往上拉。

  回调是正常的,但是要相信长期的力量,过去十年也经历过起起伏伏,但拉长来看,好公司是具备穿越市场动荡的能力的。

  您认为投资中最困难的事是什么?

  投资遇到困难的事情真的很多,但我觉得最困难的事情可能要保持理性的判断,这个大部分人都会去做,但是更难的是在遇到一些极端情况的时候,特别是一些很不理性的时候,在市场极度悲观或者极度乐观的时候,你是否可以保持清醒?

  保持清醒是一件很孤独的事,这种孤独感,在我投资美股时最深刻,在中国做美股投资的人不多,美国很多公司经常一跌百分之二三十。你是认错,还是觉得这个公司没问题、甚至应该加仓?当你面临很多这样孤独的决策,独立思考能力就很重要。你对公司要有自己的定价观,不能随着大流走。

  我们公司有一句话叫坚信长期的力量,如何在日常实践中去践行这句话,往往是最难的。所以对于普通投资者来说,定投是参与基金投资一个比较好的方式,它能够帮我们规避掉很多人性的弱点。

  您会不会重仓某个行业?

  我的重仓股相对来说是比较分散的,这个可能跟我的性格有关系,我对重仓股的要求会比较高,需要它的商业模式、治理架构、行业格局等都符合我的要求,同时估值又是相对比较合适的状态,才会买到比较重的仓位。

  这就是我的投资风格,投资风格是跟人的性格有关系的,所以你要去改变一个人的性格很难,你要改变我的投资风格也很难,可能这就是融在我的血液当中的投资风格。

  您觉得市场回调到什么程度可以加仓?

  经常会有投资者问到这个问题,老实说,我不知道。因为我也尝试过每次跌的时候就会去抄底我自己管理的基金,但是经常会抄到半山腰。问题是你没法精准地判断基金什么时候是最底部。所以还不如跌多了就买一点,但千万不要追高,总体逻辑是这样的。

  科技涵盖了很多细分的领域,大概有哪些行业?

  我自己把它区分成四类:第一类是软件行业,它的特征是非常轻资产、规模效应非常强,也就是说每增加一分钱的收入,它的边际成本是下降的。我非常喜欢这类资产,而且相对来说软件行业的客户都是大型企业,客户黏性很强,成长持续性也会很强。

  第二类是IT设备企业,类似华为这样的公司,这类企业有一定的规模效应但利润相对低一些。它具备非常强的全球化竞争优势,跟海外很多公司相比,其实中国企业反应速度很快,所以它在全球是有比较优势的。

  第三类是电子制造业或电子零部件制造业,它的特点是非常重资产,因为会投入很多设备和资本开支,所以这类行业利润比较低,周期性也非常明显,比如说它收入增长很快的时候利润也增长很快,但收入下降的时候利润下降会更快。所以它有很明显的产业周期性,因为它的金融杠杆比较高。

  最后一类我们叫做传媒互联网,这类公司它的规模效应比较强,公司的竞争壁垒会随着时间逐步增强。但也有一些单纯做游戏和内容的公司,这类公司的周期波动会比较明显。

  如何才能找到一家好公司?

  我自己是研究TMT行业出身的,TMT行业是A股市场上最年轻、最多变、最鲜活的行业。从股价波动到产业理解,从新事物诞生到旧格局的改变,只有保持持续深入的跟踪,才能发现够比较前瞻地发掘到投资机会。

  好公司都是跟踪出来的。对于处于发展早期阶段的公司,我们在买入前会花很长时间接触,跟踪一家公司至少要三五年的时间。如果几个季度就能出成果,只能说是运气好。

  除了勤奋的持续跟踪外,还需要有定力,以坚持基本面选股不变,应对行业的万变。TMT领域的投资机会也是瞬息万变,各种主题投资轮番登场,大家经常能看到今天这个热点明天那个热点,市场永远不缺热点,但我们做投资的人要有所为,有所不为。阶段性小的机会可以错过,但真正有持续成长能力的股票是要牢牢抓住的。

  在这个过程中,需要对公司有信念,即便它表示差的时候,也要对它有信心,坚持深度跟踪,才能前瞻性地发现机会。

  投资科技股最大的风险是什么?

  我看中美的科技股看得比较多,总结下来科技行业比较容易出现的有五大类风险。

  第一类就是企业治理架构的风险,好多上市公司的管理层、创始人,根本就没有为股东的长期利益考虑,他们的初心不是为了创造股东长期回报,就是为了套现走人。所以我们看到这些公司会包装一个概念,让投资者觉得有美好的前景,但其实这些公司并没有创造投资回报,也没有核心竞争力,最后公司变成st,甚至倒闭,这是最大的风险。

  第二类风险,很多科技公司本质上不是成长股,是伪成长股,其实90%的公司没有出现持续的增长,只是周期性的成长,如果大家把一家公司1-2年的成长看成是长期成长,是不合理的。

  第三类风险在于很多科技企业会出现毁灭式创新或者降维打击创新,就是会出现在你行业之外的对手把你干掉了,这些都是有可能会出现的。比如说当时的柯达胶卷和数码相机,逐渐被智能手机取代。

  第四类风险是估值过高,有些公司大家会觉得潜力非常好,增长也非常好,但是它已经有100倍甚至200倍的市盈率,这类公司未来想要有很好的表现,比较难。

  最后一类风险就是叫做财务造假,这一点是比较难甄别的,往往需要多方面对企业保持密切的追踪。

© 版权声明
THE END
喜欢就支持一下吧
点赞0
分享