基金经理赵鹏飞:如何应对春节后市场变化

  Q1春节后市场变化较大,您如何看待这种变化,将如何应对?

  赵鹏飞:2020年7月开始,市场分化较大,很多有业绩支撑的周期股涨幅较高,大部分成长股涨幅较小。去年12月到今年1月,原本估值较高的消费、医药股又有大幅上涨,股价达到较高的位置。春节后这一轮下跌的主要特点是一些偏成长行业的龙头股下跌,但部分周期行业中的部分龙头股涨幅较大。

  关于后续市场展望,有如下几点。

  第一,2017年至今大幅上涨的这批股票确实是优质的,未来三年中国的优质股大概率也是这些公司。这批公司去年估值较高,现在跌幅30%左右,估值压力已经大幅释放。这批股票未来会分化,关键在于业绩,如果业绩持续如预期,则估值可以慢慢消化,不会持续下跌,因此基础仓位不变。

  第二,去年全球经济低迷、流动性整体较宽松,有一批股票上涨本质上与宏观因素有关。展望今年,有两个因素至关重要:一方面,海外疫情大概率将得到控制,全球经济复苏。历史上看,当全球经济较好时,我国流动性偏收紧。但今年两会时李克强总理定调流动性以“稳”为主,但宽松程度预计不如去年,估值大幅提升的可能性不大,大盘或偏震荡态势。另一方面,受益于欧美经济复苏,需求整体较旺盛,部分企业将盈利向上。

  总的来说,今年估值或很难提升,但整体看企业业绩向上,因此今年的主要投资目标是寻找业绩超预期的公司进行侧重配置。

  Q2您未来有哪些看好的板块或者细分领域?

  赵鹏飞:本次板块效应不是很明显,当前时点切换板块意义不大。虽然各行业龙头股涨幅较大,但接下来分化也较大,主要关注公司前景和业绩,今年重点将关注中盘股。

  未来主要看好以下几个细分领域:

  白酒:高端白酒的基本面和估值目前没有大问题,商业模式、发展前景以及财务报表问题都不大;

  食品饮料:食品饮料属于长期抗通胀的行业,在市场最坏的情况下,食品饮料股大概率比其他股表现好;

  科技:芯片、半导体景气度较好,今年中国了出现一批在全球范围内不断扩张的芯片公司,当前估值合理,成长空间较大,也符合国家的大政方针;

  房地产:今年房地产处于竣工状态的项目较多,关注与此相关的周期型公司;

  其他:关注各个细分行业中的龙头股,例如建材等一些制造业公司。

  总体来说,今年市场分化会加重,是考验选股能力的一年;但对于整体大行情,投资者无需太担心,最近的回撤主要是由于前期涨幅较高,是正常且在预期之内的。

  Q3如何看待新能源和“碳中和”?

  赵鹏飞:我一般从商业模式、管理层、发展阶段三个角度挑选股票,如果有一个因素很占优,可以适当放宽对其他因素的要求。

  我认为新能源车和光伏就处于很好的产业发展阶段,目前中国有约220万辆新能源车,全球有约400万辆,预计今年全球销量可达到5000万辆,也就是有十倍的发展空间,光伏也是同样。因此,我会在投资组合中加入产业发展阶段好、管理层优秀、但因产业处于发展初期商业模式或许并非很完美的公司。

  “碳中和”将利好光伏和新能源车,目前新能源车产业链的发展是超预期的,光伏因为2021年一季度上游涨价较多,下游需求可能弱些,但在“碳中和”大背景下,后期下游的需求也可能上涨。总的来说,新能源车和光伏未来3-5年的发展前景较好,值得重视。

  Q4能否给客户一些投资建议?

  赵鹏飞:买基金最重要的是持有周期,关注长期,相信专业的投资者。全球流动性长期趋势在不断宽松,极端行情很难再现未来大概率以结构性行情为主,今年和明年是最考验选股能力的时候。

  Q5否简单介绍一下您的个人投资风格?

  赵鹏飞:第一,坚持以三年维度挑选高质量证券。主要关注商业模式、产业发展阶段和管理层特点,去年起我在自己的选股框架中加入了产业趋势这一项。第二,坚持物有所值,选股注重价值判断。当股价涨到一定程度时要进行兑现,历史证明被过高估值的股票股价终究会回落,因此,价值判断很重要。

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