杨德龙:坚持长期主义是做价值投资的关键

  周三,三大指数高开之后出现震荡调整,创业板指数一度上涨超过1%,随后出现震荡的走势,军工板块逆势拉升,券商、乳业等板块盘中表现强势,水泥板块走高,造纸板块也有所表现,养殖板块出现较大幅度回调,市场整体上呈现出震荡的走势。

  今年一开年A股市场即强势上攻,前两个交易日大盘成交量均突破一万亿,带来很强的赚钱效应。上证指数也成功突破3500点整数关口,进一步向上拓展空间,这也成功地突破过去半年形成的箱体震荡的格局,开始进一步向上拓展空间。

  消费白马股包括白酒、医药、食品饮料等行业龙头股以及新能源像光伏、新能源汽车等龙头股仍然是市场表现最为强势的板块,军工板块近期也有所表现,受益于对军工板块的政策利好的推动,国防军工最近也形成一个强势上攻的板块,但同时一些中小盘个股特别是业绩较差的股票,最近仍然继续跌跌不休,资金呈现出净流出的态势,这再次表明,分化的行情依然在延续。

  当前A股市场已经开启了跨年行情,并且逐步演化为春季攻势。现在来看,春季攻势行情刚刚开启,节前召开的中央经济工作会议,对于2021年的经济工作及政策进行了定调,在疫情控制住之后,我国经济会延续复苏的态势。特别是一季度,由于低基数的原因,经济会出现大幅复苏,上市公司的盈利也会出现大幅增长,这将为一季度的春季攻势行情带来很强的支撑。

  中央经济工作会议指出货币政策方面不会急转弯,也就意味着宽松货币政策并不会过快退出,稳增长依然是央行的重要政策目标,这些都是有利于推动行情深化。海外市场方面,美国第二轮经济刺激方案最终敲定,推动全球风险偏好回升,这也有利于全球资本市场的表现。从近期美股的表现来看,美股出现高位震荡,周二美股收高,原油价格则在经济复苏的带动之下出现大涨,美油一度突破50美元每桶。

  美国经济受到疫情的冲击,在2020年出现大幅回落,但随着新冠疫苗逐步开始接种,美国的疫情有可能在今年下半年得到控制,这将会有利于推动美国经济的复苏。美国股市在美联储放水的带领下,出现了大幅上涨,三大指数均创历史新高。国际货币基金组织近期表示,随着新冠疫苗接种的加速,大多数发达国家应该在今年下半年开始恢复正常。

  和我之前的预判一致,去年10月份IMF发布的最新预测中提到2021年全球经济,将在去年收缩4.4%之后反弹5.2%。美国2021年的经济增长预期为3.1%,2020年则是下降4.3%。我国GDP在2020年实现正增长2%左右,这也是全球主要经济体中唯一实现正增长的国家,今年我国GDP将会大幅回升9%以上。经济面的回升是股市走强的一个重要基础,A股慢牛长期的行情已经形成,今年的还会继续表现。

  过去半年科技板块跌幅比较大,主要是受到美国限制对华为芯片出口的一些利空的冲击,半导体板块整体上还是呈现出比较高的景气度,近期半导体涨价潮出现,涨价潮背后是行业景气度的提升,涨价是表象,供需关系才是核心。多家半导体厂商发布涨价通知函,这将会提升半导体厂商的业绩。

  上游芯片涨价将会影响到下游“用芯”行业,汽车芯片短缺也引发了市场关注,包括家电、智能手机等行业也都受到芯片涨价的影响,芯片作为科技的一个核心部件,特别是智能方面的一个大脑,在高科技中处于比较特殊的地位。大力发展第三代半导体已经写入十四五规划,国家对于半导体的研发投入方面的支出还会比较大,所以半导体行业未来的景气度依然是会受到经济转型的推动。科技板块也有望在2021年出现表现的机会。

  消费、新能源和科技是当前最受益于经济转型的三大方向,建议大家仍然要积极的从这三个方面来抓住投资机会,消费近期的表现依然是可圈可点,即白酒龙头股股价再创新高,站上2100元之后,一些行业龙头股纷纷出现了大幅上涨。包括食品饮料里面的乳液、食用油、猪肉等板块的龙头股均出现大幅上升。

  白龙马是我一直建议大家重点关注的方向,白马加行业龙头是A股市场上基本面最好的公司,虽然过去几年白龙马股已经出现大幅上涨,从市盈率的角度来看,估值已经不低,但这些企业的品牌价值以及长期的投资机会依然是非常高的,所以建议投资者要坚持长期主义来做投资。

  张磊在去年出的一本新书《价值》里面就强调要看中长期主义,从长期主义来看问题将会有利于从长期来抓住机会,比如说这些有品牌价值的消费股,短期来看似乎它的估值不低了。但从长期来看,他们又是国内增长最稳定的行业、最好的公司,因此从长期来看它的投资价值依然很高。坚持长期主义是做价值投资的一个重要的策略,不要拘泥于短期的一些表现。

  很多人就很难理解,为什么过去两年我一直看好新能源汽车板块,虽然相关的龙头股涨幅已经比较大了,如果从传统的市盈率估值来看,估值也非常高,但我们看到新能源汽车板块的龙头还在继续创新高,特别是特斯拉产业链,主要的原因就是要坚持长期主义。从长期来看,新能源替代传统能源是大势所趋,新能源汽车替代传统汽车也是大势所趋。

  十年之后,当满大街跑的都是新能源汽车时,这些新能源汽车产业链的龙头企业的业绩就会出现爆发式增长。对这些企业的估值应该看十年以后它的盈利,不是看当前成长期的盈利。实际上现在新能源汽车的渗透率不到3%,将来再提高到20%、50%、甚至100%的过程中,还有很大的一个增长的空间。坚持做价值投资,做好公司的股东或者买入优质基金是抓住A股市场黄金十年的机会,坚持长期主义是做价值投资一个重要的方面。

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