中信证券:预计下半年A股净流入资金2200亿元 四季度上行空间更大

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  “中国通胀压力最大的时候即将过去。预计下半年经济会更多依靠内生动力的修复实现稳中加固。” 6月1日,在中信证券2021资本市场论坛上,首席经济学家诸建芳如此预测。

  他对下半年宏观策略进行分析时表示,通胀走势是影响下半年经济运行非常重要的变量。大宗商品价格快速上涨的负面影响应该是可控的,二季度之后PPI上涨压力预计将有所减轻。这种情形下,PPI向CPI的全面传导较难发生,预计尽管CPI中枢将会逐季抬升,但相对温和可控。

  与此同时,中信证券研究团队发布了2021年下半年投资策略,认为A股步入共振上行期,四季度空间更大。

  预计下半年A股资金净流入2200亿元

  中信证券认为,宏观经济恢复稳健的大环境下,下半年影响A股盈利增速的最主要因素有三个:商品价格过快上涨后的修正、成长类制造资本开支持续增长、居民可支配收入和非房信贷增速提升驱动可选消费复苏。

  总体上,预计2021年中证800非金融板块盈利增速达到32%。在结构上,工业、消费、TMT和医药增速预计分别为37%、28%、14%和31%,消费板块在下半年对非金融净利润增速贡献程度最大。

  节奏上,2021年二季度工业板块单季净利润规模达到高点;三季度TMT和医药两大成长板块相对盈利趋势会明显占优,同时市场顺周期逻辑淡化;而从四季度到明年上半年,可选消费品将引领大消费板块,迎来一轮持续的相对景气上行趋势。

  下半年A股资金预计净流入2200亿元,外资或继续超预期。以上述研判为基准,结合投资者行为测算A股资金流动,下半年资金净流动预测如下:

  外资方面,人民币汇率先强后弱,A股在新兴市场中配置价值依然明显,预计北向资金净流入超1700亿元;私募基金仓位已偏高,继一季度规模激增后,预计净流入规模1400亿元;险资和理财子一季度小幅减持,后续将恢复小幅流入的节奏,预计下半年净流入1500亿元;市场企稳下公募基金新发回暖,存量赎回稳定,预计净流入1100亿元;产业资本基于较大的解禁规模继续净减持,但诸多一级半资金也会流入托底,预计下半年流出1200亿元。

  今年IPO发行规模与去年接近,下半年募资规模较大,预计为2300亿元。综上所述,预计2021年下半年A股资金净流入规模约2200亿元,三、四两个季度净流入为600亿元、1600亿元。

  淡化周期思维,聚焦成长及消费

  在投资策略配置方面,中信证券建议投资者应淡化周期思维,聚焦成长及消费。

  三季度应强化成长配置。建议继续关注更多由产业空间带来市值空间和估值弹性的成长板块。其中成长类制造关注新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造;成长类消费关注化妆品、医美、免税、运动服饰、新型烟草等。

  四季度战略增配消费。除了继续坚持成长配置外,全球经济共振复苏,国内居民可支配收入和非房信贷增速提升驱动可选消费复苏,将成为经济增长的新亮点,且景气趋势有望持续到明年上半年。

  具体配置推三条主线:一是电商;二是线上销售占比较高的品牌服饰、美妆日化等品类;三是传统的可选耐用品,例如家电、汽车、消费电子等。

  机构策略:

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