开源证券2021中期投资策略 医药:精选价值成长

  近期,开源证券医药团队发布2021年中期投资策略报告《医药行业2021年中期投资策略——精选价值成长》,展望2021年下半年,开源证券医药团队核心观点为:

  1、疫情影响消退,面对医药板块估值和市场风格的变化,投资应扩大视野

  2021年1-4月涨幅居前医药个股分布于多个行业且非药领域居多,但不仅仅局限于此前市场公认的“好赛道”,估值合理+基本面有积极变化,市场关注度不高的中小市值 “隐形冠军” 也有不俗表现。截至2021年4月末,医药生物指数PE(ttm)为45.14倍,高于近10年来平均值38.82倍,但高估值压力已经有所消化。面对市场风格变化和板块估值,投资应重视“估值与业绩匹配”,重视上市公司业绩增长的确定性,用长远眼光关注优质公司的长期投资价值。

  2、具备中长期投资价值医药细分板块,景气度有望持续

  我们将具备中长期投资价值的医药板块细分为:(1)医药创新——快速增长,强者恒强;(2)医药制造——大国制造,服务全球;(3)新型疫苗——消费升级、量价齐升;(4)特色行业——寡头垄断、蓬勃发展;(5)医疗服务——坡长雪厚、前景宽阔;(6)零售药店:行业整合,规范发展;领书总体上景气度有望持续。

  板块中典型十倍股的共性包括:(1)业绩贡献为主(所处行业成长+公司份额提升),估值提升为辅;(2)细分龙头形成的竞争壁垒/优势:比如药品的前瞻研发+销售驱动、器械的品牌+渠道、CXO的赋能全球研发/生产, 医疗服务的商业模式,药店的精细化管理+并购整合能力,低值耗材的成本+渠道、品牌消费品的量价齐升;(3)积极进取的管理层。

  3、2021年中期策略:精选价值成长

  过去几年极端的风格已开始转变,应扩大视野,甄选估值相对合理、赛道空间大、政策免疫、自身成长性好的价值成长标的:(1)估值和业绩相匹配、成长可持续的API和部分药品;(2)长期看行业高景气,估值可以消化的创新药 、疫苗;(3)高端制造、服务全球;(4)业绩重回高增长、管理输出能力强、有并购预期的医疗服务龙头:眼科、口腔、体检、康复、肿瘤、辅助生殖、 综合医院龙头;(5)中长期仍受益于集中度提升、处方外流的药店板块。

© 版权声明
THE END
喜欢就支持一下吧
点赞0
分享