广东潮金投资刘跃:智能化时代的投资机会可比“改革开放” 四大核心逻辑挑选优质科技股

  从生活观察和深度调研中选出“牛股”,是广东潮金投资基金管理有限公司(以下简称“广东潮金投资”)投资总监刘跃的投资策略,也是其夺得2018年全国私募产品收益冠军的“秘诀”所在。“我认为5G所带来的智能化时代的投资机会,可能跟中国‘改革开放’带来机会一样大,现在要做的就是寻找智能时代的‘掌上明珠’。”刘跃对《红周刊》记者表示。

  注册制改革没结束

  “慢牛”就不会停止

  从生活着手发现股市投资机会,深入一线调研挖掘优质龙头公司,是刘跃最擅长的事情之一。海天味业、中炬高新、安琪酵母、中芯国际等优质龙头个股都是按照此逻辑挖掘出来的“牛股”。

  “我们的投资逻辑是永远去买那些靠近安全边际的资产,去选择生活中所需要的公司,然后才能去做投资。”刘跃坦言。

  他进一步解释说,投资要寻找增长确定性非常强的行业,然后投资行业里的龙头公司,“不管哪个行业的龙头公司即使在行业最艰难的时候也相对是最赚钱的企业,而一旦行业反转的时候,它们赚的钱就更多。”

  面对2月份以来的市场调整,刘跃并不悲观:“这是历史性的政策牛市,注册制改革没有结束,慢牛就不会停止。面对这样的慢牛行情,大家不用悲观或者恐慌,而是应该适应。”

  在他看来,面对慢牛的市场环境,平常心去对待,不参与垃圾股,关注价值投资。“平时我们想买入一些价值股会发现,股价往往都处于高位,现在由于市场短期波动影响,一些蓝筹股、绩优股出现了回调,从中长线来讲,我们应该把握这次机会。”刘跃表示。

  聚焦四大投资主线寻找智能时代的“明珠”企业

  具体投资赛道而言,刘跃认为,当前中国经济正向智能化时代发展,而这其中最大的推动力就是以5G为代表的科技升级。他认为,未来十年科技股迎来发展的黄金时期。

  他认为寻找优质科技股的投资机会则主要基于四大逻辑:

  第一,首选“有钱”的科技公司,因为科技股通常研发投入大、更新快、周期短,且需要不断循环投入。而有钱的科技公司才有能力来聚拢人才,没钱的公司人才则会流失。没有人才的科技公司基本就等同于一家传统行业公司。所以投资科技股投资首要逻辑是一定要看公司资金实力是否雄厚,现金流是否充裕,对于负债率高、没有现金流的科技股直接剔除。

  第二,投资科技股要看公司技术壁垒是否坚固,技术的含量决定其在行业里的竞争力。

  第三,科技的价值在于应用,科技的估值在于市场需求。投资者评价一家科技公司值不值得投资,一定要看这个产品是否受到大众的需求和喜欢。

  第四,要看科技公司有没有完善的生产规模。因为当一家科技公司的产品市场需求量很好,此时如果没有很完善的生产规模,难以进行量产,则有可能错失市场快速扩张期的布局机会。

  “总结来说,投资中国科技股,首选大科技,其次是细分行业龙头,规避缺钱、缺核心技术的小科技股。”刘跃分析说。

  国产替代个股用潜在市场替代空间来估值

  科技细分赛道可对标美日等海外市场限定估值

  谈起估值,刘跃将其大致把科技股分为三类。第一类是绝对龙头公司,具有不可替代性,例如苹果、阿里、腾讯等公司。“在这类公司没有出现可以威胁江湖地位的挑战者的时候,我不会主动去给它们估值。只有当股灾出现,这类个股估值跌到投资者对它们都没有信心的时候,我才会去给它们测算估值。”刘跃表示。

  第二是国产替代,通过寻求市场替代空间的估值来给企业估值。刘跃举例说,据特斯拉方面表示,他们未来并不会赚整部车的钱,还会收取安装其操作系统的费用。根据国产替代的逻辑,中国不可能完全依赖国外的技术。“这就意味着,特斯拉有一套系统,在A股的上市公司中未来也会有这样的系统出现,我认为这是历史性机遇。”

  他表示,如果再聚焦来看,假设A公司是国产替代的标杆性企业。换个角度看,基本意味着该行业除了A公司,没有其他公司可以做,因此,理应享受估值溢价空间。另外,如果某行业可替代空间大仅有三四百亿,两家上市公司未来都有望势均力敌,平分该市场,这意味着对这两家上市公司而言,每年产生利润的增量空间只有150亿~200亿,而如果股价短期内暴涨,我们对这类公司会比较谨慎,很容易高估。

  第三,就科技细分行业的龙头而言,鱼目混珠,刘跃会把各行业的细分龙头的市值、市盈率,对标美国、日本等所有的龙头公司的市值、市盈率做比较,然后根据这些公司在中国每年有多少的市场份额,对标海外市场增量空间等全方位做统计,以此来限定它们的估值。

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