华西策略李立峰:反弹窗口犹在 布局中报行情

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  一、海外市场:变种病毒或使部分新兴国家经济复苏再次延后。本周全球股指普遍反弹,美股道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数分别上涨3.44%、2.74%、2.35%;A股深证成指、上证指数分别上涨2.88%、2.34%。近期传染性强的德尔塔变异毒株迅速传播,英国、巴西等多国疫情出现反弹,欧洲疾控中心预计到8月底时,欧盟新增确诊病例中感染德尔塔毒株的比例将高达90%。接下来全球疫情可能仍有较多反复,尤其是疫苗接种率偏低的部分新兴市场国家的经济复苏延后。

  二、央行呵护跨季资金平稳,下半年仍是宽信用格局。1)央行连续两日OMO净投放,周五R007下行6.31bp,DR007下行5.87bp,降至2.2%下方。临近年中跨季,资金面压力有所增加,央行连续两日的净投放为市场带来“稳预期”的信号,若短期资金面持续收紧,预计央行仍会精准投放流动性,平抑跨季资金流动性压力;2)从中长期来看,经济复苏拐点在不断确认,CPI通胀压力有限,货币政策仍将注重有保有控,宽信用格局有望维持。

  三、A股中报预告将密集披露,上游资源品业绩有望维持高增。1)A股ROE自2020年一季度触底后持续改善,企业资本开支增速大幅提升,增速连续四个季度超过两位数,而二季度受益于PPI上行,上游资源品行业业绩有望受益,A股中报企业盈利有望在高增速区间。2)截至6月26日,已有529家上市公司披露2021年中报业绩预告,预喜率62.2%。分行业来看,化工、机械设备、电子、医药生物、电气设备业绩预喜家数居前。筛选披露公司数超过5家的行业,预喜率居前的行业有:钢铁、轻工制造、化工、食品饮料、机械设备。

  四、投资建议:反弹窗口犹在,布局中报行情。海外疫情可能仍有较多反复,短期美联储实质性缩减购债的可能性较低,除非美联储出现超预期的鹰,海外市场流动性仍有望维持相对宽松;国内流动性层面,近期央行精准投放流动性平抑跨季资金流动性压力,而中长期看,经济复苏拐点不断确认,下半年仍有望维持宽信用格局。市场反弹格局犹在,“权益类资产”仍是“配置荒”环境下为数不多的可进行投资的资产。

  关注二条配置主线,以及“一主题”:1)受益于高耗能产能压缩、中报业绩有望维持高增速的行业,如“钢铁、煤炭”等;2)符合“内循环”逻辑,受益于消费升级行业,如“医药、新能源车、免税”等;

  “一”主题:需重视国家大的政策方向—“碳中和”内涵拓展。

  风险提示:国内外流动性紧缩超预期;海外疫情反复;海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调)等。

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