新能源成市场最大热点 六大投资人士谈后市

  从近期市场看,最为火爆的板块无疑是新能源,锂电池、光伏、汽车等多领域都在节节攀升。数据也显示,新能源板块在过去几个月涨幅明显,中证新能源指数从3月份最低的2648.08点一口气涨到目前的4173.6点,涨幅达到54.65%!

  究竟为什么新能源最近走强,目前估值水平高不高,后续还有没有机会,哪些细分领域更值得布局,借道公募基金参与需要注意什么?

  中国基金报记者专访了汇丰晋信基金研究总监及低碳先锋基金基金经理陆彬、平安基金权益投资副总监张俊生、广发国证新能源车电池ETF基金经理罗国庆、银华光伏50ETF基金经理王帅、创金合信新能源汽车基金经理曹春林、海富通基金股票分析师伊群勇。

  这些基金经理认为,基本面好转引发了自去年下半年以来,新能源板块的走强,当前部分细分行业是出现估值过高的现象,但目前配置价值仍在。不过涨幅过大,波动也在加大,投资者参与其中要注意风险。

  多因素推升新能源行情

  中国基金报记者:新能源指数自6月中下旬以来节节攀升,走势强势,请问什么引起近期新能源板块的崛起?

  陆彬:碳中和背景下,以新能源汽车为代表的新能源行业需求和政策持续超预期,股价大幅上涨反映的是盈利上调后的基本面。新能源大涨的背后是有历史大背景的,就是碳中和。无论是国内还是海外,碳中和是大势所趋,在这背景下,相关政策超预期、基本面超预期、业绩也超预期。

  张俊生:新能源相关标的走强不仅是6月以来的事情,其实已经持续了一年多时间。核心原因在于新能源产业符合政策导向,中国、欧洲、美国持续加码扶持,行业景气趋势持续超预期,无论是未来5到10年的发展前景,还是上市公司短期业绩增速,在各个行业当中皆属于领先水平。

  罗国庆:新能源板块表现强劲的中长线逻辑是碳中和,国内外都受碳中和影响,短期因素来看,主要来自四方面:一是6月份以来,国内新能源车销量超预期;二是拜登的新能源刺激计划出来后,美国新能源车渗透率加速;三是欧洲提升碳中和碳排放标准,导致欧洲新能源车渗透率会进一步加速;四是受益下游新能源车需求强劲,国内新能源车电池厂在加速扩产。

  王帅:受益于年报披露,新能源、CRO等高景气板块的行情在4月中旬就已经启动,但从6月中下旬以来,新能源板块明显加速,主要原因如下:首先,是源于流动性的宽松利好科技成长,6月美联储议息会议没有采取实质性的收紧措施;其次,是基本面,尤其是海外需求的持续超预期;再次,当前政策主线较为清晰,降杠杆及降低生活必须成本,大力发展新能源等战略新兴行业;最后,其它高景气的板块遇到政策利空,资金加速往新能源方向集中。

  曹春林:板块近期走势强劲,主要原因是新能源车行业景气度较高,基本面很强劲。电池和电池材料都处于供不应求的超级景气状态。

  伊群勇: 一方面是国内新能源汽车销量保持高增长。根据中汽协的数据,6月国内新能源汽车销售25.6万台,销量同比增长139.3%;1~6月累计销售139.3万台,累计同比201.5%。另一方面,海外新能源汽车销售持续超预期,而且美国支持政策有望超市场预期,欧洲减排计划趋严,行业的长期确定性得到增强。

  主题热度或持续二、三年

  中国基金报记者:在您看来,新能源领域的走强能否持续,能否成为持续两三年的投资主题,您认为短期估值水平是否较高?

  陆彬:今年新能源的上涨不是估值上调,而是大家对于2022年业绩预期的上调。新能源行业作为主要的核心资产,基本面好、空间大、政策强,可能是未来5年最好的赛道之一。短期来看,新能源汽车今年的旺季还没来,它最旺的时候可能会是“金九银十”,从基本面的角度,下半年会比上半年更好。长期来看,碳中和背景下,新能源虽然大涨了两年,但这个时代才刚刚开始,这是一个有大机会的行业,而且好在这个行业大多数优质公司都在A股。

  张俊生:对于新能源板块的行情,我们整体是比较乐观的。从2020年开始的这轮新能源(包括电动车和光伏)行情,是由其新能源产业周期决定的。基于良好的基本面和业绩预期,短期股价上涨幅度较大,震荡调整的压力也会放大,但展望未来5年看,目前的估值并没有明显的泡沫存在,核心标的有望持续高速的业绩增长,快速消化短期估值压力。

  罗国庆:在碳中和的背景下,全球新能源车以及新能源车电池需求确定性较强,新能源板块大概率在未来5年甚至更长时间保持较高增长。对于短期估值较高的问题,其实隐含了大家对未来两年高成长的预期,以及新能源车渗透率较低的逻辑,对应到中游电池环节,未来几年景气度较高,行业供需比较紧张,这些企业的盈利能力有望得到释放。基于行业高速增长,估值有望通过时间的推移去消化。

  王帅:虽然部分细分赛道短期估值偏高,但考虑到新能源的细分赛道很多,各细分赛道的市场空间足够大,因此预计会持续。在海内外政策空前支持下,预计会是2~3年的投资主题。

  部分细分行业是出现估值过高的现象,但仍然具备比较好的配置价值。一方面新能源的细分赛道很多,各细分赛道的市场空间足够大;另一方面光伏、新能源车板块2021~2022年复合增速分别达到40%、60%以上,极高的增速能够消化估值,因此虽然部分细分行业短期出现估值过高现象,但我们认为当前还是比较好的投资机会。

  曹春林:从静态估值看,新能源车当前估值水平处于历史高位,但是新能源车不能用静态的估值来衡量它是否贵,特别是2020年上半年新冠疫情导致的一次性冲击,业绩基数较低,单纯看静态估值意义不大。要看它的动态估值,新能源车行业相关个股的成长性都非常好,高成长能有效化解较贵的估值,并且对于高成长的板块来说本身就应该享有较高的估值。

  不可否认的是,新能源车板块预期差最大、上涨最快的阶段在去年下半年已经完成,未来板块的上涨需要业绩增长不断的兑现来推动。

  伊群勇:预计能够持续,我们认为该领域是未来20年甚至更长的成长赛道,也是全球新一轮的产业发展方向。时间轴维度、纵向对比估值,目前的估值确实是偏高的,不过行业发展和增长的确定性在增加。

  看好电池、光伏、充电桩等子板块

  中国基金报记者:在新能源板块的细分领域,您认为哪些更值得布局?

  陆彬:今明两年新能源汽车产业链的扩产计划比较明确,我们判断上游锂价的弹性可能会大幅超预期。产业链配置方面,我们配置上更偏上游。

  张俊生:目前的位置来说,我们觉得电动车景气度持续超预期,有望快速消化较高的估值水平。电动车内部来看,阶段性上游锂资源等板块具备更高的性价比和业绩弹性,而锂电中游可能需要等待一段时间排产的兑现。同时,同样属于新能源行业的光伏行业,展望下半年甚至明年,景气趋势和核心公司的赢利能力有望逐季环比改善,未来的业绩弹性和估值提升空间也会逐步体现出来。

  王帅:光伏、新能源车、动力电池、充电桩、智能驾驶、新能源材料等等方向在未来2~3年都具备极高的成长性,但结合当前估值来看,光伏板块更具备配置价值。

  曹春林:我们最看好新能源汽车中的锂电池环节,其次看好零部件中的热管理环节。新能源车是一个对成本下降、技术进步要求很高的行业,行业竞争会很残酷,所以只有优质龙头企业才有投资价值。

  伊群勇:我们相对看好动力电池和以新能源汽车为载体的智能驾驶方向。借道基金参与要注意风险

  中国基金报记者:如果投资者借道基金参与新能源投资,您认为适宜布局主动权益基金还是被动基金,应该如何筛选,风险在何方?

  陆彬:建议通过主动基金的方式间接参与这个行业,借助基金公司的专业团队帮助投资者去跟踪和投资这一行业。风险是涨出来的,机会是跌出来的,随着近期资金大量涌入,短期波动也会加剧。

  罗国庆:我认为如果看好细分板块的投资者,可以借助被动基金,通过定投以及配置的方式进行中长期投资。选择指数基金,可以通过指数编制方案以及指数的成份股构成,了解指数基金的具体投资方向。新能源车板块由于目前看成长性和确定性较强,导致估值较高,未来要警惕流动性收紧对于估值的影响。

  王帅:主动基金和被动基金各具特色。被动基金的特点是风格鲜明,定位纯粹,能帮助投资者获取稳定的行业beta收益,对于没有大量时间精力研究基金、对于新能源行业缺乏专业知识储备又想获得新能源、光伏行业平均收益的投资者来说,非常合适。

  张俊生:投资者借道基金参与新能源投资,无论是选择主动权益基金还是被动行业主题或者ETF基金,均是不错的选择。在投资筛选上,一方面投资者需要评估自身的风险承受能力,选择适合自身风险偏好的产品。特别是新能源行业属于新兴产业,行业和股票波动幅度较大,投资者对此需要有较充分的认识。另一方面,如果选择主动权益基金,需要对基金经理风格、持仓情况有较充分的理解,选择符合自身要求的管理人。最后,需要保持一个适当的收益率预期和长期投资的心态。

  伊群勇:我们更看好主动权益型基金。需要关注该基金的历史业绩和回撤情况,根据投资者自身风险偏好去选择不同的基金,风险主要是整体市场流动性。

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