“喝酒吃药”双下挫 未来的看点在哪里?

  近期市场波动较大,A股各大指数调整明显。其中“喝酒吃药”双双下挫,从曾经的最热板块,到现在的低迷行情,投资者的持基体验也发生的明显的变化:行情还能向上吗?消费还能持有吗?

  为了更好的帮助大家理解当下的市场变化,做出正确的投资决策,我们非常荣幸地邀请了申万宏源首席策略分析师林丽梅女士和汇添富消费行业基金经理胡昕炜先生,来就大家共同关心的一些话题做一些分享和交流。

  申万宏源首席策略分析师林丽梅

  对上半年的市场行情如何总结?

  林丽梅:今年的资本市场机会还是非常多的可圈可点,它不是单边的熊市。

  2010年的经验告诉我们,在越是这种不确定性的情况底下,大家对于景气的追求,景气越占优的行业市场会更愿意给比较高的估值溢价,所以在当时2010年的情况会发现像当时的电子、医药、计算机和机械、有色是2010年排名在前5的行业,因为2010年有非常重要的七大战略新兴板块的推出。当时2010年的市场跟现在也很像,就是精选结构,今年上半年以来,整个状况,其实有点像当年的缩影。

  长期赛道中,应该关注什么?

  林丽梅:我们可以通过经济结构、年龄结构、人口结构拆分,再从技术的周期、全球的分工去梳理行业的机会。对于优质公司的选择,个人觉得可以关注以下四个指标:

  1、过去10年以来行个股的ROE要大于10%;

  2、行业个股的ROIC要大于8%,对应到机会成本,会发现过去10年贷款的利率高点在8%左右;

  3、要确定这个公司不是骗子公司,所以我们从现金流去看,经营性的现金流跟利润的比值要0.5倍以上;

  4、自由现金流为正。

  从这4个指标看,都符合的公司中,医药公司是最多的。这既是基于长期的逻辑,也是用过去的基本面或者过去的财报过去公司的经营状况,来证明在中国A股里面的优质公司到底在哪里。所以从长周期的角度来讲,这个医药行业是重点值得关注的领域。

  另外,行业最好是靠自己的销售净利率,或者是靠这个行业的周转率,这样才是这个行业的经营资本,才能够长期持续的延续下来。所以在国外的对比中,发现中国的食品饮料相比其他行业来讲也是有比较明显的优势。对于外资来硕,消费行业应该会持续增加关注度。所以消费也是从长周期的角度来看的重点赛道。

  下半年市场怎么看?

  林丽梅:对于短期来讲,今年的三季度其实周期的行情并没有结束,经济一季度是高点,二三季度持续往下走的状态。那么的确从过去历史几轮的经验来看,面临到经济增速往下走的过程当中,先是看流动性,见顶,然后再看到这个行业的盈利,最后再看到了这个价格段。

  从宏观角度来看,今年的一季度很可能是整个经济或者是整个企业盈利的高点,然后慢慢的回落。但是历史的经验告诉我们经济回落了半年之后,往往会有反抽,而这里面的反抽有可能是有一定它的动性动能。还有一方面就是需要密切关注相关政策的发布,可能会有一些适当性的放松,所以我们最近又看到了降准的行为发生。

  不要看到整个经济增速往下回落,大家就觉得没有机会,如果里面去细分的领域来看的话,我们觉得长期思路里面需求端往上增长的一些行业,它的成长性的空间依然还是比较大的。我们也依然看好消费升级、医药的长周期,我们觉得受到人口结构的变迁的影响,长周期也是相对比较看好的。

  汇添富基金经理胡昕炜

  您为什么一直看好消费升级的投资机会?

  胡昕炜首先我认为就是说消费升级其实我们很多年前就就一直在讲,因为大家知道我们中国从改革开放开放之后,发展很快。在我们的北京上海、在我们的杭州至少是中等发达国家水平,所以我们的消费其实已经到了一定的比较好的程度了。

  但真正消费升级比较迅速的时期,就是从16年开始的这几年,而且我觉得这段时期还会持续个好几年,所以这几年一定是我们投资消费我觉得比较好的时间段,有些因素在驱动:

  第一个当然是经济的发展和大家收入水平的提高,这是根本,这是源泉;

  第二个实际上我觉得是人口群体的一个变化,主要是两个方面,第一个是中产阶级群体的崛起,第二个就是年轻人的崛起。

  第三个我觉得还是渠道的发展,我们的城乡的融合,我们电商的发展,让你无论你在中国的哪个地方都能买到你所需要的商品,所以这个也会使得整个的消费升级实际上是非常的迅速。

  未来消费升级的发展方向,重点关注什么?

  胡昕炜除了传统的品牌升级、服务升级、渠道升级之外,新兴的消费趋势也尤为值得关注。因为年轻人越来越多,我们一定要去投资那些代表年轻人消费方向,代表未来发展方向的这种新兴的消费趋势,新的消费趋势我觉得可以从两个方面来理解。

  第一个就是一些新的品类,越来越多新的品类;第二个一些新的渠道,因为消费渠道也在变迁,过去我们去步行街,现在可能不去步行街了,去购物中心等等,就类似于这种。

  比较看好的新兴消费趋势有哪些?

  胡昕炜

  第一类,我们比较看好的就是运动时尚的品类,看好国潮的品类。我们认为运动服装行业,其实在在中国它其实空间还是比较大的,因为它代表了一种健康的生活方式,这个是未来的发展方向。大家对身体健康越来越关注,本身政策也支持。所以运动这个是个很好的赛道,但是在运动里面,其实我觉得运动时尚,还包括民族品牌的崛起也是一个大的方向。所以我们明显的看到时尚的这些龙头的品牌,过去保持了一个很好的增长,而且增长的势头还在延续。

  第二类,我们看好行业里面中国品牌崛起的发展空间。

  第三类,新能源汽车行业的发展是不容忽视的。目前中国的新能源汽车的渗透率在十几个点左右,但未来到30、40、50都有可能,所以新能源汽车也是一个新的一个消费品类。

  第四类,我觉得潮流玩具在中国也挺有市场的,这个是一个快速崛起的市场,而且经过调查发现,潮玩70%接近80%的消费者可能都在20多岁,未来具备比较强的消费力。

  今年的持基体验没有去年好,该怎么办?

  胡昕炜我依然非常看好中国权益市场的发展,我们可以从四个方面来看:

  1、中国经济温和复苏,但是复苏的力度不会特别强,因为现在多多少少还是有些疫情的影响,但是依然比海外其它国家好得多。

  2、中国的货币政策实际上从去年下半年开始已经有一部分收紧了,到现在来看,实际上比方说我们的十年期国债利率原来就在3%以上,其实也没有必要去特别收紧这个货币政策了,所以我觉得下半年来看,实际上中国的货币政策应该是中性偏宽松,现在我们已经降准了。

  3、现在钱往哪里?我觉得中国的居民财富包括海外资金配置,中国权益市场的大的方向是完全没有任何问题的,实际上现在在中国能真正去做投资的渠道实际上是比较有限的,权益市场是个不错的选择。包括海外市场,还是会持续的流入中国股市,因为你很难在全球找到一个像中国体量这么大、同时增速又保持了不错的市场。现在真正在全球来看,又有规模体量,又有增长速度优势的就是中国市场。所以我觉得无论是居民财富还是海外资金,配置中国市场的大的方向都不会发生变化的。

  所以在这个背景下,其实我一直是非常看好中国的权益市场的,尽管可能也有波动,你比方说像今年其实过完春节之后其实波动也比较大,但实际上我觉得长期都没有特别大的问题。

© 版权声明
THE END
喜欢就支持一下吧
点赞0
分享