医药板块波动不断 原因几何?还能上车吗?

  医药行业近几个交易日有一定回撤,我们认为主要有以下原因:

  从资金层面来看

  北上资金在教育培训行业受到政策打压以后,因为担心国内行业政策的不确定性而大幅度撤资,导致港股和 A 股中前期北上资金持股比例高的板块均遭遇大跌。

  从基本面方面来看

  市场的主要担忧是国家对于教育培训行业的打压会转移到医疗行业,尤其是民营医疗服务机构。我们认为民营医疗机构与教培性质的行业完全不同,前者多数的定位是填补公立医院没有办法充分满足的差异化需求,比如眼科、牙科、体检、肿瘤放疗等不太受重视或者供需严重失衡的科室。这些民营医疗服务机构满足了人民群众客观存在的医疗健康需求,属于刚需,也是公立医疗机构的有益补充,不太可能受到政策打压。

  从政策面来看

  国家支持民营医疗服务发展的观点鲜明。2021 年 3 月 13 日,中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要指出“以公立医疗机构为主体、非公立医疗机构为补充,扩大医疗服务资源供给”。2021 年 6 月 17 日,国务院办公厅关于印发深化医药卫生体制改革 2021 年重点工作任务的通知提出,积极支持社会办医发展。因此,国家对于社会办医的态度从未有大的转向。

  展望后市

  综上所述,至少从目前来看,“国家会像限制教育培训机构上市一样,也限制民营医疗服务机构上市”这一观点,我们认为属于过度联想,也没有任何的证据支持。当然我们也会随时对相关政策变化保持紧密跟踪,不会掉以轻心。

  至于周一医药行业中其他子板块也跟随医疗服务大跌,则没有任何基本面方面的原因,只能理解为交易面上有资金撤离。最近几周医药行业中的创新药产业链/疫苗/医疗服务等几个子板块分别因为种种原因出现剧烈回调,股价波动较大。但仔细分析这些原因,往往比较牵强,不太站得住脚。我们认为这些牵强的理由只是导火索, 核心还是因为今年以来医药行业部分子板块/个股涨幅过大,导致部分个股估值有些透支。经过过去几个交易日的猛烈回调,目前很多个股的估值又重新回到了合理区间。

  我们对于医药行业公司未来的走势是持战略性乐观态度的。我们认为应该抛开市场情绪和风格的影响,聚焦于企业盈利。前期市场担心的种种因素,都不会对相关企业盈利造成明显影响。因此我们认为没有必要过分担忧,部分子行业存在的潜在政策风险是可以通过分散配置来有效平衡和冲淡的。

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