中信证券:政策加码有望推动美国电动车重拾高增长 中国优质供应商有望继续受益

  美国拜登政府3月发布《基础设施计划》提议投资1740亿美元支持美国电动汽车市场发展,5月发表演讲力推汽车电动化,认为电动汽车是“汽车工业的未来”,5日设定了美国到2030年零排放汽车(电动汽车、燃料电池汽车等)销量达50%比例的目标,超出市场预期。美国汽车电动化过往两年几乎没有增长,政策加码有望推动美国电动车重拾高增长,成为继中国、欧洲之后全球电动车的重要增长极。中国电动化供应链具备全球竞争力,深度配套海外客户,且部分企业已经或者正在筹备于美国建厂,产业链中上游的中国优质供应商有望继续受益,尤其是特斯拉供应链、宁德时代供应链等。

  美国汽车电动化前快后慢,近两年明显落后。

  美国2011年新能源汽车销量仅1.8万辆,从2012年开始进入高速增长阶段,2018年达到35.8万辆,七年复合增速达53.3%。受税收抵免政策门槛到期后退出,以及政府不重视的影响,2019/2020年美国新能源汽车销量分别为32.2万和33.3万辆,低于2018年销量。根据Marklines数据,2020年,美国电动化率为2.2%,明显落后于中国和欧洲(电动化率分别为5.4%和8.4%)。

  拜登力推汽车电动化,支持力度不断加强,超出市场预期。

  3月31日,拜登政府发布的美国《基础设施计划》,提议投资1740亿美元支持美国电动汽车市场发展,内容涉及完善国内产业链、销售折扣与税收优惠、到2030年建50万个充电桩、校车公交及联邦车队电动化。5月18日,美国总统拜登在密歇根州福特工厂内发表演讲时表示,电动汽车是“汽车工业的未来”,而中国在这场竞赛中“领先”,呼吁美国快点行动。根据白宫报道,5日设定了美国到2030年无排放汽车(电动汽车、燃料电池汽车等)销量达50%比例的目标。拜登力推汽车电动化,支持力度不断加强,超出市场预期。

  美国电动车有望重拾高增长,成为继中、欧之后全球电动车的重要增长极。

  美国汽车工业实力雄厚,且科技创新能力强,诞生了引领全球的智能电动车企——特斯拉。预计特斯拉美国的第二个工厂——德州工厂下半年投产;福特、通用等传统车企积极转型布局电动车业务;此外,大众、日产等在美国也有重点布局。拜登政府未来有望加大政策支持,推动车企的积极性,美国电动车有望重拾高增长,从而成为继中、欧之后,全球汽车电动车重要的新增长极。美国2021Q1电动车销量12.6万辆,同比+49%,我们上调2021/2022年新能源汽车销量预测到60/100万辆(原预测56万辆/85万辆),2021年有望实现90%以上的增长,预计到2025/2030 年销量有望达300/800万辆,渗透率接近20%和50%,2021-25年复合增速达50%。

  产业链中上游环节仍受益,重点关注特斯拉供应链。

  中国电动化供应商,尤其是锂电池产业链最为完善且具备全球竞争力,成本优势十分明显。考虑中国中上游环节,例如锂电、锂电材料、锂电设备、热管理、资源及加工等环节已经深度配套全球客户,且部分企业已经或者正在筹备于美国建厂,在中美贸易环境不恶化的前提下,产业链中上游的中国优质供应商有望继续受益,尤其是特斯拉供应链,短期有望充分享受配套的业绩弹性,中长期看产品壁垒高、示范效应强,拥有更大的成长空间,值得重点关注。

  风险因素:

  美国新能源汽车销量不达预期,终端价格竞争加剧,成本降幅不达预期,美国新能源汽车政策波动,技术进步不及预期,原材料价格波动,美国疫情对产业链景气影响时间较长风险,新能源汽车产品质量及安全的问题,中美贸易争端加剧。

  投资建议:

  拜登力推汽车电动化,政策支持有望推动美国电动车重拾高增长。中国电动化供应链具备全球竞争力,深度配套海外客户,且部分企业已经或者正在筹备于美国建厂,产业链中上游的中国优质供应商有望继续受益,尤其是特斯拉供应链。推荐具备全球竞争力的供应链优质企业:

  1)电池/电机环节的宁德时代、比亚迪(A+H)、亿纬锂能、欣旺达、精达股份、亿华通等;锂电材料的德方纳米、璞泰来、新宙邦、厦门钨业等;

  2)上游设备及资源:赣锋锂业、杭可科技、先导智能等;

  3)热管理供应链:三花智控(热管理)、银轮股份(热管理)、拓普集团。

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