桂浩明:疫情反复不改市场定力 结构性行情或进一步演绎

  自7月下旬以来,境内感染新冠德尔塔毒株的人数明显增加,以至现有新冠感染病例创出了去年下半年疫情常态化管理以来的新高,已有多个城市实施了十分严厉的防控措施,并且反复进行上百万人规模的全员核酸检测。原本被认为已经被基本控制住的疫情又出现了反复,表明人类在抵御病毒来袭还有大量的工作要做,即便有了多种疫苗,也不能就此高枕无忧,抗击新冠疫情将是一项长期的任务。

  资本市场是最为敏感的,7月下旬所出现的下跌走势,尽管有各方面的原因,但与新一轮疫情所引发的担忧情绪有着密切的关系。由于防控疫情的需要,火热的暑期旅游迅速降温,相应的餐饮、住宿、客运交通等行业景气度明显回落。反过来,医护行业则出现预期需求大幅度增加的局面。而所有这些,在不同程度上都反映到了股市上,相关板块的此起彼伏就说明了这一点。近段时间,消费服务板块的调整比较明显,这里无疑是有去年上涨较多,今年市场风向出现改变的因素,但受疫情影响,服务行业复苏低于预期也是其中的一个原因。而现在又要加上疫情反复的因素,这显然会进一步加大其复苏的难度,看得出在近期的行情中,这一点也已经得到了一定的体现。虽然说其中有不少品种出现了超跌,但是考虑到疫情反复等多方面因素,投资者对这些股票还是持谨慎态度,并宁愿把资金投向受疫情影响不大的新能源、芯片、军工等板块上。

  在去年年初,受疫情冲击,国内经济一度接近停摆,此时国家加大了给企业纾困的力度,在减轻企业负担的同时,也投放了不少货币。于是,在实体经济还没有明显复苏的背景下,股市就率先开始了上涨。当然这以后也出现了回调,一直到接近年底,经济已经开始常态化运行时,才再度创出年内新高。这段历史提示投资者,在实体经济受外部影响表现疲弱的时候,如果相关政策支持力度强劲,那么股市完全有可能率先走好,并在这以后逐渐与市场同步。当然,现在的情况与一年半前并不一样,疫情的冲击只是局部的,而且受冲击的地区也并没有停工停产。不过,自二季度开始,实体经济就出现了增长乏力的势头,现在又遇上了疫情反复,稳增长的压力陡然加大。好在,7月初央行就公布了下调存款准备金率的政策,并且在多方面采取措施引导实际利率下行。因此,在市场上有一个较为一致的观点:即下半年资金面会好于上半年。如果疫情反复以及区域洪涝灾害等突发事件对实体经济的影响超出预期,那么货币政策的进一步宽松也是可以预期的。从这个角度来说,接下去的证券市场走势未必会很差。事实上,7月下旬下跌以后,市场还是较快地稳住了阵脚,并且展开了反攻。当然,在此过程中,不同板块的行情力度是不一样的,而疫情的反复,客观上又使得板块间的分化走势进一步得到了强化。现在的状况是,上证综合指数的行情相对偏弱,目前还徘徊在去年年底的收盘点位附近,而创业板、科创板的行情则偏强,不断创出阶段性新高。在上周,创业板收盘指数历史上第一次超越了上证综合指数,此后还在继续拉大领先优势。这即显现了当今市场行情的特点,同时也告诉大家,在目前这样的市场环境下,股市尽管总体走势尚好,但结构是很不平衡的。

  现在,很难判断此波疫情的反复会在什么时候被完全控制住,更难判断接下去在抗疫方面还会遇到什么样的挑战。但有一点可以相信,资本市场对此会有相应的对策,在避免疫情冲击的同时,进一步把结构性行情演绎下去。

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