十大券商策略:下半年底部大概率已过!风格切换很难出现 科创成长方兴未艾

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  中信证券:在成长板块里从高位赛道转向相对低位赛道转换,左侧布局消费和医药

  当前A股依然处于风格间和板块内的平衡过程中,并进入了政策观察期,市场重心将逐步从成长向价值偏移,成长内部则从高位赛道向低位赛道转换,在三季度末风格切换之前,配置上坚持成长制造和价值消费两手抓。

  首先,近期国内宏观数据整体偏弱,但市场反映已比较充分,预计8月末本轮散点疫情扰动会消散,9月末基本面预期开始修复。同时,信用风险对市场的压制缓解,但有序释放还需时间。其次,政策进入重要的观察期,预计“降准+MLF缩量”组合下,货币政策将保持流动性合理充裕,专项债赶进度发行将提速,财政政策将发力布局跨年和跨周期调节。另外,市场已从对个别行业政策全面扩散的极端反应中修复。最后,美联储Taper方案落地渐行渐近,A股市场流动性依然维持紧平衡状态,资金跷跷板效应明显。预计市场重心将逐步从成长向价值偏移,但基本面因素制约下,风格切换要等到三季度末,当前配置上依然建议在成长制造和价值消费间保持均衡,其中,建议在成长板块里从高位赛道转向相对低位赛道转换,同时左侧布局价值板块中高景气的消费和医药。

  海通证券:风格更加均衡,从独乐乐到众乐乐

  发债计划显示,8月第三周债券净融资额将创年内新高,730政治局会议定调的积极政策正在落地。今年宏观背景类似10年,行情也如此,先抑后扬,盈利支撑后半场更精彩。风格更加均衡,从独乐乐走向众乐乐,兼顾智能制造和传统中下游制造。

  国泰君安证券:市场继续向上发力,执手科技成长,关注券商银行

  随着权重企稳+中小板块拉升,市场向上发力有望延续。基于无风险利率与风险评价下行,风格上把握中盘蓝筹,行业配置上执手科技成长,新增建议关注券商银行。

  底层逻辑未变,分歧亦是共识。近期关于科技成长热门赛道的分歧再起,核心矛盾指向 “贵不贵”。我们认为,当前经济仍面临一定下行压力,预计下半年维持宽货币+稳信用的组合,在此背景之下,科技成长的盈利增速俨然成为市场共识。从行业配置层面来看,“盈利决胜负,而非估值比高低”,科技的景气周期+自上而下导向催化,仍是我们首要推荐的方向。从交易拥挤度来看,尽管筹码结构集中度有所提升,但当前市场TOP3行业成交占比34.37%,并未触及近十年以来的顶部位置,交易热度难言见顶。

  中金公司:成长控节奏,关注部分“老白马”

  4月初至今表现强势的偏成长风格近期股价出现波动,与之相对应的是此前调整较多的部分“老白马”,如消费、价值蓝筹、周期板块中的龙头公司有所反弹。重申“轻指数,重结构”观点,在科技成长与“老白马”之间更加均衡,在继续关注科技成长景气持续性的同时,把控节奏、关注已经回调较多、估值具备吸引力的部分“老白马”个股。另外目前已经进入中报业绩披露高峰期,关注中报期间业绩可能超过或低于预期的板块和个股。

  配置建议:成长风格把控节奏,关注部分“老白马”。1)高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链:电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋高,短线波动加大,但中期可能依然积极;2)泛消费行业:在泛消费,包括日常用品、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械、轻工家居等领域自下而上择股;3)逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期:有色金属如锂等,化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。关注部分回调较多、估值已经具备吸引力的“老白马”个股。

  招商证券:市场布局的新出线或出现

  2021年7月新增社融再度低于预期,延续了过去半年的下行趋势。随着上一轮稳增长政策的效用逐渐消退,经济将会逐渐进入到“后周期”与“下行期”。在最近两轮经济进入到后周期和下行期后,政策均保持了定力,以“创新”和经济结构转型作为经济发展新动力。本轮经济下行期,围绕“制造强国”战略,中国优势制造、被“卡脖子”的潜力制造以及服务于制造强国战略的第三代“To M互联网”将有可能出现后续市场布局的新主线。

  安信证券:下半年底部大概率已经过去,继续把握中小盘、军工、新基建

  今年的“紧信用”与2018年有着明显区别,当前时点我们对市场不悲观。从流动性和基本面组合看,A股目前不具备由牛转熊的条件。从市场特征看,教育“双减”等一系列政策出台后中概股暴跌,是检验市场脆弱度和承接力的一个测试,A股没有类似18年作无限悲观预期延展,而是如预期快速企稳,指数下半年底部大概率已经过去。从短期来看,市场风格出现了阶段性再平衡。机构对于新能源、半导体等热门赛道的增配基本到位,社融低预期,美债利率反弹对高估值板块构成边际制约,另一方面,部分行业前期跌幅较大,也存在反弹需求。但从中长期来看,主线是否切换最重要因素还是在于景气趋势比较。

  配置方向上,继续配置新能源等高景气长赛道标的,如果有调整,则是机会,行业关注:军工、新能源、化工、煤炭、券商等。继续看好中小盘、军工、新基建三大方向。中小盘:前几年市场过度给予其估值折价,一旦当公司具备高景气预期,其股价也会出现阶段性的进攻性。当前中小盘特别是中小成长股的价值挖掘仍不充分,未来有望出现价值重估,并与自身业绩增长形成戴维斯双击。军工:高景气成长行业中前期滞涨方向,年初至今指数涨幅仅4%,中报季产业链景气度持续兑现,在经济下行期具备绝对增速和相对景气优势。新基建:随着经济下行,托底力度边际必然增加。从景气边际变化与估值阻力(行业中期空间与政策友好度等)看,我们的排序,新基建优于旧基建优于地产优于整体经济。

  兴业证券:风格切换很难出现,科创成长方兴未艾

  8月份A股市场处于震荡颠簸期。前期涨幅过大、预期过高、交易过度拥挤的赛道股已经如期补跌,金融地产等低估值低成长传统产业板块(简称“低传产”)出现补涨或修复,但是,基于中期基本面判断,系统性的风格切换很难出现,科创成长方兴未艾。建议趁颠簸期,继续掘金市场关注度不足的科创“小巨人”。

  建议以长打短、大智若愚,趁短期行情震荡而优化持仓组合,逢低耐心布局优质成长股。不建议在悲观恐慌情绪下降低仓位。配置层面:成长依然是推荐的核心主线,但是更关注性价比,更关注赔率更好的方向与个股。包括:1)长期性价比高的“小而美”科创小巨人;2)中报超预期的绩优股中,寻找能够穿越周期属性、具有新的成长阿尔法个股,淘金有色、化工、交运、建材等领域某些周期价值股面纱下的新兴成长内核;3)那些基本面不太亮丽领域,提前布局下半年有转机的资产,稳增长“新基建”方向,包括,小家电、汽车、机械,也包括消费细分行业的“龙一”。立足长期而拥抱未来的核心资产,在注册制时代,可以聚焦以下方向来淘金科创小巨人:1)高端制造(半导体产业链、军工产业链等);2)新能源链条(新能源材料、锂电设备、新能源车产业链、智能驾驶等);3)AIoT(计算机、通信、电子);4)生命科学(生物医药、医疗器械、医疗服务、种子等)。

  广发证券:继续“市值下沉”,寻找点状扩散

  继续坚定“市值下沉”。利率近期小幅回升对价值股超额收益形成明显推动,小盘价值和小盘成长均创出“政策坑”以来新高,而大盘成长的反弹在上周似乎见顶乏力。这都表明:Q1以来一直强调的“市值下沉”策略是今年最大的贝塔,建议在盈利弹性尚未破坏和微观结构仍未健康的环境下继续坚定“市值下沉”。在积累丰厚涨幅后市场担心热门股松动,从三大因素进行剖析:(1)相对景气是否显著收敛;(2)货币政策是否大幅收紧;(3)估值/配置是否极致分化。

  粤开证券:短期扰动,布局长远

  8月A股市场处于震荡期,国内外宏观的扰动将会增加。交易层面,前期涨幅过大、预期过高、交易过度拥挤的成长股,短期可能存在补跌风险。但中期A股没有系统性风险,预计市场在经历一定震荡整固后,成长牛、结构牛仍将继续,高景气成长股仍将是A股主线,投资者可以积极把握短期调整带来的布局机会。

  短期交易层面来看,市场赚钱难度提升。新能源车、半导体等高景气板块交易已经较为拥挤,短期可能存在补跌压力。中长期来看,在流动性预期适度宽松之下,资金或继续追捧少部分高景气板块。政策面,7月30日的政治局会议首次提及“发展专精特新中小企业”,将专精特新作为政策支持发展的重点之一。工信部也发文强调优先聚焦制造业短板弱项以及关键基础技术和产品的产业化攻关。看好景气度上升的科技板块、高端制造板块。具体来看,根据2021年的预期PE以及预测净利润增速,性价比较高(PEG<1)的板块包括电气设备(新能源)、电子(半导体)、机械设备、汽车、通信等。

  西南证券:市场开始进入混沌期

  当前市场开始进入混沌期,前期上涨迅猛的板块都出现了不同程度的回调,而前期大跌的板块,有的有企稳迹象,有的则仍在震荡下跌通道中。从总量看,指数呈现震荡盘整态势,而从结构看,众多个股与某些细分领域仍然十分活跃。在这种状况下,从策略角度自上而下再次梳理下影响市场的五大因素,为综合判断市场走势和行业机会打下基础。下半年,宏观经济走势、产业政策取向、外资等资金流向、中美关系博弈、新冠疫情反复成为影响市场的关键因素。

  投资策略上,三季度可以进行军工、资源、黑色三足鼎立的布局。军工作为硬科技,也是相应板块中估值与业绩匹配最为合理的行业,同时中美关系的长期紧张,也使得军工的配置必要性增强。上游资源类供需两端形成行业景气,供给端由于疫情原因,得不到释放,而需求端,由于经济复苏持续,使得价格维持高位,行业景气持续。黑色系,由于成本端降价,但是生产端出厂价依然高位,行业盈利十分可观,迎来上涨窗口期。

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