汇丰晋信陆彬:下半年宏观环境友好 重点关注四大投资方向

  嘉宾介绍:陆彬,硕士研究生。曾任汇丰晋信基金管理有限公司助理研究员、研究员、助理研究总监,现任汇丰晋信研究总监。旗下基金产品包括汇丰晋信动态策略混合、汇丰晋信智造先锋股票型证券投资基金、汇丰晋信低碳先锋股票型证券投资基金、汇丰晋信动态策略混合型证券投资基金,同时任新发基金汇丰晋信核心成长混合型基金的基金经理。

  上半年市场风格切换,基本面和景气度成为市场关注的焦点。作为高景气的代表,新能源行业的估值目前是否合理?消费和医药行业短期是否看好?下半年市场环境是否有变化?对此,汇丰晋信基金经理陆彬在节目中与大家分享精彩观点。

  陆彬指出,今年后面几个月,由于央行全面降准导致整个市场宏观和流动性判断更友好,后面或有更多居民资产开始配置股票和权益基金,因此后续市场机会是多于风险。近期重点关注的两个方向,尤其是新能源方向、周期方向,中报业绩比较超预期。

  对于新能源行业的估值,陆彬表示,当前估值水平处于相对比较合理的阶段。消费和医药行业长期是具有投资机会的,但短期这些行业的估值并没有太大的投资吸引力。

  以下为文字精华:

  1、汇丰晋信陆彬:下半年宏观环境更加友好

  主持人:首先请介绍一下最近市场的表现。

  陆彬:最近市场波动比较大,尤其市场结构。今年以来我们对市场的判断是机会和风险并存,机会主要是来自于基本面,风险主要是来自于估值。从过去接近8、9个月的市场表现验证了年初的判断,某些高估值的行业目前面临基本面边际减弱或者政策变化,在今年调整幅度较大。

  周期和新能源的行业,年初到现在表现都非常靠前,怎么看待后面的市场?现在大约是8月底,后面还有4个月左右的时间,后面市场大概率会延续前面市场的判断和走势,同时也是机会和风险并存,趋势也会延续。

  今年后面几个月,由于央行全面降准导致整个市场宏观和流动性判断更友好,后面或有更多居民资产开始配置股票和权益基金,因此后续市场机会是多于风险,同时结构上会延续前面78个月的趋势,机会主要来自于基本面,风险还是来自于基本面边际弱化的行业。

  主持人:具体有哪些风险要关注,机会后续还有哪些机会?

  陆彬:好的,我们把市场分为四个方向:

  第一个方向就是核心资产,特别是新能源汽车行业作为核心资产主要投资方向机会,无论从行业长期的发展空间,短期的业绩、景气度和中期的估值,相较其他的核心资产有非常大的投资吸引力。

  第二个投资方向就是价值。价值行业里面包括金融和地产,房地产行业可能在未来一到两个季度,不断政策还是投资方面会有明显的变化,同时这个行业当前估值处于历史极低值,机构配置也是极低,这个行业从中长期角度有比较高的隐含回报率,短期会有快速估值修复和预期修复的投资机会,是我们看好第二个价值领域里面的行业。

  第三是周期行业。年初的时候非常看好周期行业,站在当前会优选受益于碳中和的供给持续有约束、盈利能够稳定的周期行业做投资,主要聚焦在化工、钢铁、煤炭这些行业。

  最后看好成长行业,年初优选主要是小盘成长,市场过去半年小盘成长股估值大幅修复,当前在成长方向的配置是大盘和小盘成长相对比较均衡。

  我们把市场分为这四大方向,优选出这四大方向里好的行业做投资。风险方面,年初包括上半年一直担忧的国内宏观流动性风险在全面降准之后解除,现在对市场的判断会更乐观一些,宏观和流动性的环境对于股市比上半年更加友好。

  现在主要关心的风险可能是某些行业,过去几年表现特别好,估值也特别高,但是在今年以来基本面可能在弱化,同时还叠加了政策利空,这些利空没有落地之前,这些行业会有一定的风险,同时大家比较担忧海外市场会不会有比较大的波动。

  总结下来我们认为,站在当前整个大的宏观经济在发生变化,对市场判断会比上半年更加乐观。下半年的机会会延续上半年的结构趋势,我们更多做一些行业和公司的优选。

  2、汇丰晋信陆彬:市场风格早已发生转换

  主持人:现在也是处于中报期的时间里,中报出来后有没有什么机会?

  陆彬:中报是我们来跟踪行业和公司验证预判的窗口期,我们会密切跟踪各行业的中报披露业绩跟我们预判是否一致,从而做出投资的判断,这次大部分的中报其实是在普遍超出预期。

  重点关注的两个方向,尤其是新能源方向、周期方向,中报力度比较超预期。我们会一边通过中报验证年初的判断,看看机会是否可以持续,另外也看一下中报帮我们挑选一些新行业的投资机会。

  主持人:市场风格会发生转换吗?

  陆彬:市场风格已经发生了转换,今年以来变化蛮大的。茅指数是去年市场的风格,其背后代表一些优质大市值好赛道的公司,所以说去年暴露的因子是长期公司质地好的因子。

  今年风格已经变成了宁指数,宁指数包含的意义就是基本面强劲、短期景气度比较高,所以今年暴露最多的是基本面和景气度。我们认为未来几个月风格还会延续,基本面强、景气度高的行业还会有明显的超额收益。

  从更长的角度,比如半年以上,偏价值方向可能在当前这样的大环境下,会有一些投资机会。市场已经明显变化,今年已经跟去年大不一样了,我们要做的是把握市场的节奏,争取有一定的预判性和预见性,尽可能的帮大家规避风险、把握机会。

  3、汇丰晋信陆彬:新能源行业投资趋势明确

  主持人:您对新能源是怎么看的?新能源可以上车吗?

  陆彬:我展开跟大家讲一讲新能源行业当前的基本面情况、行业的情况,再跟大家讲一讲我怎么来看待新能源行业投资的现在阶段。新能源行业是我们19年4季度一直跟大家反复强调,我们认为新能源行业是未来5年到10年的重大投资机会,这是一次时代的机会,或者说是一次产业的机会,在这么大的大趋势下,为什么我们说有这么长的时间、这么大的机会。

  我们以新能源汽车为例,在过去几年可能全球新能源汽车销量都不到200万辆,到了2025年可能整个销量超过2000万辆,整个汽车销量是8000、9000万辆,所以说这个行业天然享受了巨大的成长空间和巨大的变化。在这么大的产业变革和机会面前,我们看好3年到5年新能源汽车的投资机会,我们定义其为黄金10年。过去1到2年整个行业的涨幅其实是在反映产业巨大的投资机会、产业巨大的变革,这是我想跟大家强调的大背景。

  至于到投资很清楚,股票有可能是先行,提前反应基本面的变化,同时在某些市场情绪不好的时候,会落后于表现。

  当前新能源行业的估值水平处于相对比较合理的阶段,整个新能源产业链对应明前的估值在20倍到60倍区间范围内,这对于符合增长超过5年、符合增速超过30%的行业来讲,估值是相对合理的。

  大家一直非常担忧这个行业过去两年表现这么好,现在是不是有比较大的泡沫或者是比较大的风险?我觉得这是不客观或者不成立的。当然在短期1、2个月股票短期表现非常突出,涨幅非常大,会迎来一些波动,我觉得这是投资必然会遇到的,我总体建议大家一定要重视新能源行业,尤其是新能源基金投资的机会。

  4、汇丰晋信陆彬:医药消费短期投资吸引力不大

  主持人:近期食品医药调整幅度比较大,您对这两个板块怎么看?

  陆彬:我们讲讲个人的观点,仅供参考。消费、医药很多人都会讲他们的观点,我们只讲我们自己的观点,不一定对,仅供参考。我们认为这些行业是我们之前过去一年一直以来是低配的,之前我们是认可这些行业长期的发展方向,同时我们也认可这些行业公司的质地和他们的能力。但是我们之前一直比较低配的原因,是因为我们认为这些行业的公司太贵了,估值过高了,所以一直低配。

  当然最近消费和医药的行业因为方方面面政策的原因,对这些行业有政策上的影响。拉长来看,这些行业长期是具有投资机会的,但短期这些行业的估值对我们来说并没有太大的投资吸引力。

  我们认可行业的长期发展,也认可这些公司的质地,但是我们还会进一步去做研究和跟踪,等到这些公司基本面有好转,同时估值到比较有吸引力的情况下做投资,但当前并不是投资这些行业的好时点。

  同时我们也看到,因为我们一直投了包括新能源,包括高端制造,其实我们做行业比较也能比出来,因为我们投的那些行业政策友好性非常好,基本面也非常好,估值也比较合理,所以站在当前我们还是会优选以新能源为代表的行业来做投资。同时我们也会密切的关注消费和医药这些行业的基本面、政策和他们的估值,我们看到有机会也会做投资和配置,这是我们大概的看法。

  主持人:碳中和、碳达峰有何投资机会?

  陆彬:碳中和是具备成为市场主线充分必要条件的,因为碳中和的国际共识非常强,同时国内推进的力度和政策的强度也是非常高的,碳中和影响的面也是很广的,它持续时间也是非常长的,我们认为碳中和是有可能成为市场的主线,碳中和主要影响行业是这么来看的,一方面会影响跟能源相关的很多行业,主要是跟电力相关的行业,包括新能源发电、电力设备、电力使用、新能源汽车、储能等,跟能源相关的行业都会有方方面面的影响。

  第二大方向会影响周期制造行业的龙头公司,因为我们不仅要做到碳中和,同时经济还是要发展,只有周期制造行业的龙头公司才有可能用投研发尽可能降碳完成碳中和,这些行业进入的门槛会提高,这些行业的龙头公司的盈利中枢和估值的中枢可能会提高,所以说周期制造行业的龙头公司我们认为是充分受益的。第三方面还有环保科技企业,通过环保的创新、科学的技术来完成降碳,这些公司如果能够走出来,我们认为是这几年超级的成长股也会密切的关注。

  总结下来,碳中和有可能是当前市场的主线,我们也会密切的跟踪:第一是在能源方面,第二是在周期制造方面,第三是在环保科技方面去挖掘它里面的投资机会。

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