八大机构论市:压力测试后 市场中期趋势不改

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  上周沪指下跌2.41%,本周A股将如何运行?我们汇总了各大机构的最新投资策略,供投资者参考。

  国君策略:压力测试后 中期趋势不改

  节前市场在负面扰动下小幅回调,我们认为随着市场的逐步走高,叠加近期港股、美债问题等风险的扰动,市场近期波动将有所放大。但往后看在宽松节奏的超预期以及背后无风险利率下行驱动下,市场中期趋势不改。1)8月经济数据疲弱,疫情、双减、缺芯等影响下消费大幅走弱,地产亦持续回落,稳增长压力斜率陡增推动货币政策宽松加码;2)8月下旬以来地方债发行提速,叠加双节资金缺口扩大共驱宽松节奏并引导无风险利率下行。本轮宽松预期下无风险利率下行与历史有两点不同:1)“房住不炒”下居民地产投资收益率与波动性持续下行,避免了过去宽松开启后地产收益率较快抬升的风险。2)现金管理类理财产品强监管的开启驱动理财收益率走出独立下行趋势,进一步拉低居民的无风险收益率。

  中信证券:风格切换中四个市场关切

  本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切,市场风格的切换仍将加速,重心向价值偏移。一是经济走势,我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解,8月可能是全年经济低点;二是地产信用风险,我们认为部分企业面临局部信用风险,信用重构加速推进,当前需求侧调节优于供给侧定向救助,因城施策的逆周期调节可能性仍然存在,鼓励刚需和防范资产泡沫并存;三是政策应对,我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续,保供稳价避免运动式减碳成短期重心;四是市场流动性,信用风险扰动下宏观流动性维持宽松,预计四季度机构资金紧平衡问题缓解,机构边际定价力增强,逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡,消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移,建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域,并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。

  国盛策略:股债双杀会持续吗?

  节后开盘,港股在地产、金融板块拖累下再创新低,不仅如此,外围包括欧美在内的主要市场均陷入调整,临近9月FOMC会议,全球资本市场避险情绪抬头,美元指数再度走强,外部再迎“多事之秋”。与此同时,在中秋前一周,股市和债市均出现了相当程度的回调,这是下半年以来的首次“股债双杀”。对于A股市场而言,外围利空从来都是阶段性冲击,短期需要注意以下两点:1、下半年以来A股跑赢更多归因于周期、科技占比较高的中证500等指数的强势,而金融、消费占比较高的上证50与沪深300,同富时中国A50与恒生指数走势基本一致,港股的下挫,不可避免地会对国内50/300等权重指数形成连带冲击;2、一方面,临近9月FOMC会议,缩量购债时点有待确认,另一方面,美国债务上限谈判走向未知,美元指数重新抬头,全球资本市场避险情绪抬头,外资可能会出现一定的离场压力。

  开源策略:问题不大 持股过国庆节

  全球市场出现波动已经是不争的事实,投资者更应该关注的是当下市场是否出现了需要规避的“回撤风险”。如果未来一周出现了明显的市场回撤,我们将坚定认为“持股过节”变得必要,就如同我们在2月坚持“持币过节”一般。从当下推荐来看,我们推荐的顺序是:黄金、铜、原油(油气开采、油运、设备、化纤)券商、房地产、钢铁、船舶制造、煤炭。值得一提的是,2021年以来周期已成为市场新共识,部分我们底部推荐的强势品种未来可能会存在路径上波动控制的必要,但并不存在方向上的择时,仍会有新高。指数/风格/主题上继续推荐上证50/中证红利/中字头/大盘价值。

  东亚前海策略:国庆长假临近 过节持币还是持股?

  伴随着国庆长假的临近,近期市场对于国庆长假持币还是持股的讨论又开始升温。从历史经验来看,过去10年国庆长假前A股市场往往出现市场流动性收紧,成交量萎缩的格局,同时市场面临调整风险,直到节后风险释放后市场情绪才出现明显回暖,投资者节前仍需保持谨慎。中期来看,随着海外联储缩表年内落地,国内经济下行压力逐步显现,央行推动信贷投放,宏观环境的拐点有望在四季度中后期出现。从A股市场来看,市场切换进入下半场。随着8月以来增量资金风格的变化,当前市场整体风格已经趋于均衡。部分今年以来调整较为充分的行业已经初步具备左侧布局价值。随着四季度大型IPO逐步落地,市场流动性预期趋于缓解,三季报后市场有望对成长板块中期盈利趋势形成新的一致预期,也将推动成长板块盈利预期修复,市场风格也有望在年末重回主线。

  中金公司:A股正在转向中小市值风格吗?

  今年以来代表大市值公司的沪深300明显跑输,而代表中小市值的中证500、中证1000年初至今收益一度超过20%,近期“专精特新”等政策也进一步引发了市场对于中小市值股票的关注。在此之前,沪深300相对中证1000的跑赢幅度已经持续多年增加,显示A股市场中市值较大、成交量较高的300只股票已经持续多年的跑赢中小市值股票。但我们认为许多投资者认为A股市场出现了从“大市值”向“中小市值”的风格轮换的判断可能并不准确,而更多是在A股市场赛道风格切换的过程中,由规模指数间行业分布偏差造成的“错觉”。当前A股市场机构化、头部化的趋势仍然在持续中,而小市值企业面临的投研资源配置不足、流动性容量有限的问题仍然存在,机构投资者可能仍然会青睐相对市值较大、基本面更为优质的各行业龙头,过往“炒小”的风格可能较难重现。

  广发策略:“低估值+X”抵御短期震荡

  A股暂无系统性金融风险,但恒大事件会引发短期的地产链条贝塔冲击,利用短期的市场震荡逢低配置“低估值+X”。恒大事件短期仍会引发整个地产链贝塔的信用紧缩担忧,但无论是杠杆风险还是政府能力上,均与美国“雷曼时刻”的金融风险蔓延不可比,我们认为A股暂时无系统性风险,但需进一步观察决策层容忍度如松动房地产融资政策。建议利用短期的市场震荡逢低配置“低估值+X”+高景气。供给侧结构性改革是否会阶段性转向需求侧管理,成为当前配置的核心矛盾,市场风格切换继续尝试寻找共识的“低估值+X”+高景气方向。建议低区+高区均衡配置——1、低估值+内需稳增长(风电/建筑/券商);2、低估值+供需缺口延续(电解铝/水泥);3、多轮驱动的新能源链条(锂矿/锂电材料)/光伏(硅料)。

  安信策略:节后如调整是新一轮上升行情布局良机

  假期间海外市场动荡,投资者对于恒大集团债务违约风险的担忧显著上升。我们认为,该事件标志着中国地产高杠杆经营模式时代的结束,但金融风险一直在政策层监控和控制范围内,我们不认为会持续发生信用收紧,我们预计未来会有更进一步显著宽松的货币政策,资金流入股市的趋势也将继续,因此我们认为虽然节后市场有低开调整的压力,但其也将是布局新一轮上升行情的良机。从外部因素来看,中秋假期全球避险情绪升温、外盘大跌,可能导致A股短期震荡调整。然而FOMC会议和美国债务上限问题都偏短期,靴子落地后出现意外的可能性较低。其他外盘因素对中国经济影响较小,也不会破坏A股核心赛道投资逻辑,因此节后如有调整有望带来新的布局机会。

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