桂浩明:不必太在意万亿成交额 结构性行情还会延续

  在今年9月的最后一个交易日,沪深A股市场合计成交金额为9504亿元,从而结束了成交金额在三季度连续49个交易日超万亿元的纪录。不过,在10月份的首个交易日,沪深A股的成交金额再度冲破了万亿元大关,这也让一些投资者憧憬市场将在四季度重现日成交过万亿的盛况。然而,在10月的第二、第三个交易日,两市的成交金额分别为9922亿元与9965亿元,虽然数额仍然不小,但均低于万亿元。

  股市中一直有“量为价先”的说法,不少投资者也因此特别看重市场的成交量。虽然股市在三季度并没有上涨多少,但是有这么多的资金在参与交易,总能给人以市场具有吸引力,行情会伺机而动的念想。而今,当万亿成交额不再出现时,又该如何看待这种局面呢?笔者认为,时下所出现的成交量相对萎缩现象,其实很正常。近期市场热点普遍降温,之前被一些投资者津津乐道的“高低切换”,似乎也进入了尾声。这样一来,交易中频繁换股操作的情况就减少了,成交量自然就会降低。同时,前段时间,有关方面对量化基金的操作表示了关注,虽然并没有作出明确的结论,但也表达了对其无序发展的某种担忧。正常情况下,量化基金的操作多受制于市场的规模,在实行T+1交易机制的背景下,量化交易能够施展的空间其实并不大。因此,当投资者在股票买卖中明显感受到量化交易的影响时,实际上也预示了量化交易的模式可能遇到了发展的瓶颈。而一旦在这方面有所调整,那么成交量也会受到影响。此外,虽然近期新基金发行总体还算顺利,但由于股市踌躇不前,影响了基金经理的建仓速度,这也会使股市的成交相对清淡一些。总之,目前市场成交相对缩量是正常现象,并不表明大资金出现撤离。

  再进一步分析,虽然前期市场成交活跃,但指数并没有大幅上涨,这说明在结构性行情背景下,如果资金只是在不同板块中快速切换,虽然可以让市场看上去很活跃,但个股行情并不持续,也不能有效推动股指上涨,即使市场成交金额很大,但对投资者而言很难从股市中赢利。反过来,如果市场上有新的热点,并且能够持续地吸引资金参与,那么即便成交金额并不是很大,但是会驱动相关股票上涨,并且营造相应的财富效应。这时,哪怕股指只是进行区间波动,仍会让投资者感到有活力、有激情。

  以两市1万亿元的日成交金额测算,沪市的换手率大约在0.5%左右,深市则在1.8%以上。这个换手率其实并不低,建立在高换手率基础上的万亿成交金额,对市场的平稳运行究竟具有多少正面意义,值得进行深入研究。一个真正理性的市场,并不在于成交金额是否突破万亿元,而在于有多少长线资金稳定驻扎,并且不断地在个股及板块方面进行价值发现。

  后市,随着交投活跃度的下降,大盘的换手率也会相应下降,但这些都只能改变市场运行的节奏与方式,不会影响到基本面。未来,结构性行情还会延续,在市场反复的震荡调整中,相信还会有新的强势板块脱颖而出,给市场带来生气与活力。而这些,并不必然要以万亿成交金额作为先决条件。因此,投资者不必过于看重成交量,还是应该把注意力集中在对宏观政策以及上市公司基本面的研究上,这样方能更有助于提高投资的效率。

© 版权声明
THE END
喜欢就支持一下吧
点赞0
分享