华西证券:2022年演绎“高质量发展牛” 万亿成交量成常态

  投资要点

  一、2022年全球仍将呈现弱经济态势,预计国内将实施逆周期下“宽货币+差别化信用”组合,资产配置荒环境依旧存在。静态测算下来,预计2022年净流入A股的资金约6550亿。具体来看,预计2022年公募、私募、险资、社保、外资分别给A股带来约7100、3150、3000、800、2500亿元增量资金,但与此同时资金消耗方面,2022年IPO、净减持规模均约为5000亿元。由此,两者差值即A股增量资金(静态测算)约为6550亿元。

  二、预计2022年A股企业盈利整体回落至5.27%,但结构性亮点犹存。2022年A指波动由盈利转为由估值驱动为主,市场波动相应增加2022年A股企业盈利整体回落,预计由22.55%(E)回落至5.27%(E),若剔除“金融”后A股整体回落至3.56%(E),这也就意味着,2022年A股EPS对指数仍呈正贡献,但相较于2021年A股由盈利驱动的权重明显变小,而更多受估值波动的影响。单从这个组合来讲,类似于2013年、2016年、2020年,期间往往“消费”板块表现相对较佳。

  三、展望2022年A股策略:A股将演绎 “高质量发展牛”,精选优质赛道成为首要任务。2022年A股运行具备以下特征:

  1)不寄望于2022年A股出现普涨行情。中国经济已然步入新常态:经济发展模式从“粗犷式”发展转向成了“高质量”发展模式;

  2)部分细分赛道拥挤成为常态,但不是看空成长&消费股的充分理由,A股亦可能是依赖于“细分优质赛道的板块快速轮动”来消化打破赛道拥挤的僵局

  3)2022年A股投资靠躺赢“龙头”的策略并不占优,预计一线龙头个股向“二、三”线优质成长个股扩散

  4)2022年A股日成交量有望延续在万亿规模以上

  四、2022年市场风格上,推荐成长与消费;行业配置上,推荐六大优质赛道。“成长性、平稳性”是2022年行业配置的重要考虑要素,围绕着“高质量发展”的主线配置。六大优质赛道成为配置的方向:1)新能源;2)智能化电动车;3)半导体;4)军工;5)高端/次高端白酒;6)创新药,CXO等。

  五、一年之计在于春。一季度A股往往演绎“派红包”结构性行情,预计2022年A股将同样演绎“春季躁动”行情。以史为鉴,2010年以来,A股在一季度期间表现出结构性行情,概率为83.33%。另外,A股在2010年以来历年一月份表现出结构性行情,概率为75%。诸多催化因素促使A股容易发生“春季躁动”,具体原因参阅正文。

  风险提示:流动性风险;海外黑天鹅事件(政治风险,主权评级下调等);政策监管;市场波动过大导致估值变动剧烈等。

  正文

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  机构2022年投资策略

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