万物皆周期 “强周期”和“弱周期”如何影响你的投资?

  为什么A股的各个行业很少齐头并进,而总是上演这样“你方唱罢我登场”的戏码呢?追根溯源,其实跟两个字有关:“周期”。

  万物都有周期,行业发展也不例外。在股市中什么是周期?行业间的强周期与弱周期,又是怎么判断的呢?

  看天吃饭的“强周期”与经营稳定的“弱周期”

  所谓“周期”,指的是一组事件或现象按同样的顺序重复出现时,就把完成这一组事件或现象的时间称为周期。

  经济发展有周期,比如我们之前科普过的“美林时钟”,原理就是按照经济周期变化以及货币政策变化来调整资产配置。按行业来看,有的行业受经济周期影响很强,不能一直稳定地赚钱,盈利和股价都会呈现周期性变化,我们称之为“强周期行业”,也叫“周期性行业”;有的行业盈利基本不受经济周期影响,比较稳定,我们就称之为“弱周期行业”,也叫“非周期性行业”或者“防御性行业”。

  所以,受到经济景气周期影响的强弱,是判断“强周期”与“弱周期”行业的关键。

  A股行业各自属于哪个“阵营”?

  了解了“强周期”与“弱周期”的区别,那么A股市场上那么多行业,又各自属于哪个“阵营”呢?

  先说“强周期”行业,一般分为三类:

  第一类是与经济周期高度相关的工业类周期行业,比如有色金属、钢铁、化工、水泥、电力、煤炭、石化等等,都属于典型的“强周期”行业。其逻辑在于,当经济高速增长时,作为拉动经济的“三驾马车”之一,固定资产投资也呈现上升趋势,市场对这些行业的产品需求也在高涨,这些行业的业绩就会保持较高增速;而当经济衰弱时,固定资产投资会相对较弱,市场对这些行业的需求也在减弱。

  第二类是一些非必需的消费品行业,比如房地产、汽车、旅游、服装、航空等等,由于消费群体的购买力有时强有时弱,因此也具有鲜明的周期性特征。当经济形势好时,消费者的收入也会增长,购买力比较强,这些行业的景气度也会比较高;但反过来,一旦经济形势不好,就会减少对这类非必需品的消费,这些行业的景气度也会比较低。

  此外,银行、保险、券商等金融业与工商业和居民消费密切相关,因此也具有显著的周期性特征。

  再看“弱周期”行业,主要包括食品饮料、农林牧渔、医药生物等等。因为不管经济好与坏,大家总要吃饭,病了也需要看病吃药,所以这些“刚需”行业很少受到宏观经济的影响。

  “强周期”和“弱周期”如何影响投资?

  明白了“强周期”行业的景气度与经济周期息息相关,那么其股价涨跌、市场表现自然也与经济周期紧密相连。在经济基本面向好时,“强周期”行业的表现一般也会比较好,比如今年7月那波上涨行业,主要原因之一就是受到经济基本面回暖的驱动,证券、房地产、银行、采掘等“强周期”行业的表现比较抢眼。

  在经济基本面不太好时,“强周期”行业可能会开始低迷,作为“经济晴雨表”的股市整体情况一般也不会太好。这个时候,市场资金开始寻求“避风港”,医药生物、食品饮料这些受经济影响小的“弱周期”行业往往就会表现相对更强,比如今年年初受到“黑天鹅”冲击,经济基本面受到重创,大家就一窝蜂地涌向医药生物、食品饮料来“抱团取暖”,造就了一番亮眼的结构性行情。

  回到当前市场,“强周期”与“弱周期”行业,谁又会是未来行情的焦点呢?有观点认为,从短期来看,随着经济基本面复苏,流动性边际收紧,很多“强周期”行业的估值都处于历史低位,市场风格或将切换至低估值、盈利驱动的“强周期”板块。而且日历效应显示,强周期板块往往在四季度收获相对较好的收益。从长期来看,以芯片、5G为代表的新基建类科技板块更符合本轮行情特征,其长期配置价值同样值得关注。

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