基金限购背后的玄机

  今天聊聊限购基金。

  一、绩优基金限购

  绩优基金限购,保业绩的可能性更高。通过限购,适度保持基金规模稳定,可以实现资产配置目标,实现相对靠前的业绩排名。这些基金往往业绩比较好,基金经理出名,由于赚钱效应明显,市场追捧,就会有大批资金流入,短时间内会摊薄原有投资者收益。适当限制规模,有助于为投资者追求长期稳健收益。

  对基金经理来讲,如果短期规模激增,会导致投资策略陷入被动。当管理规模达到百亿甚至几百亿元时,也会带来“船大难掉头”的问题。对规模进行一定限制,有利于基金经理建仓和管理。

  短期来看,基金限购会阻碍基金规模成长,进而影响基金公司管理费收入。但长期来看,这种方式实际上是保护了持有人利益,可以带来投资者的长久信任

  二、其他限购原因

  这些“巨无霸”基金通过限规模来保业绩,这个我们很好理解。但在投资过程中我们发现有一些基金规模较小,有的才几个亿,也采取了非常严格的限购措施。这里面的学问就很多了。

  1、分红前。根据规定,基金分红暂免征收所得税,所以分红前可能会有机构资金涌入。所以一些打算分红的基金也会控制规模,主要为了确认基金份额,同时规避大资金免税套利。

  2、QDII额度限制或境外市场休市。根据国家外汇管制制度,个人每年的购汇额度只有5万美元。基金公司投资境外市场也是有额度限制的,当大家都看好海外市场时,都想借道QDII基金进行投资,但额度被买光了,自然需要对基金进行限购甚至暂停申购。另外,当境外投资市场休市时,QDII基金也会暂停交易,因为此时QDII基金无法估值,亦无法将当日新增的金额进行有效的配置。

  3、保持最优投资策略。除了绩优基金限购,一些“打新”基金也会限购。他们的规模一般都不是很大,多数在2亿以下。因为打新基金如果规模太大,中签率不高,打新收益就会被摊薄,对净值的增厚效果就会大打折扣。从历来打新收益情况看,规模2亿元出头的基金收益率最高。像这类基金限购,可能就是为了保持最优规模去获得更好的投资收益。

  4、更容易做出业绩。同一基金经理管理多只产品,小规模的基金限购,大规模反而没限购,这就值得研究。由于目前业绩优秀,出于保业绩,暂时放弃规模扩张。毕竟基金规模越大后,基金经理调仓和持股的要求就越高。小规模的基金策略更灵活,投资手段更多样化,限购较小规模的基金,很可能是希望做出一只自己的“代表作”。

  5、保证持有人结构。有的基金持有人以机构为主,或者本身是机构定制基金,并非针对零售渠道的产品。为了实现机构资金既定的投资收益目标和风险偏好,这类基金也可能进行限购。说通俗一点,就是不想让散户去掺和。

  总结一下,基本上都是因为业绩好、产品稀缺、或是产品即将有所作为,才会选择大额限购。而限购也是为了保证原始持有人利益的需求。

  三、从限购基金中寻找投资的机会

  那么这些限购的基金值得买吗?

  由于基金限购的原因很多,我们应该仔细甄别不同的限购背景,对这只基金的长、短期业绩,基金经理管理能力,市场环境等因素进行综合分析后,再考虑是否入手。

  1、规模较大的绩优基金经理的限购基金

  这和我们平时筛选基金的流程并没有本质区别。对这类基金还要特别注意两点:一是限购的力度,二是基金经理驾驭大资金的能力。如果其管理能力已得到市场广泛认可,可以通过定投等方式参与。

  2、限购的打新基金

  这类基金除了限购力度较大外,还要注意观察基金的规模是否稳定的适当的区间。在挑选打新基金的时候,从大公司着眼、小基金下手,找专职做打新(底仓做得好)或业绩更有保证的基金经理。因为打新基金也并非毫无风险,比如底仓波动风险、对冲工具波动风险和新股破发风险等等。

  3、同一基金经理,优先考虑其管理的规模较小、限购力度较大的基金

  这类基金的投资价值要明显要更高一些。有的尽管日限购1万元,但绝大多数投资者还是买的进去的。

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