指数增强基金到底“强”在哪?投资者又该如何挑选

  2018年被视为国内指数化投资的“超级大年”。自此之后,我国指数基金迎来飞跃式发展,指数化投资已成未来大趋势。如今,市场上的指数基金越来越丰富,投资方向从股票到债券再到商品,从国内A股到美国、日本等海外市场,投资者通过指数基金就能进行全球化、多资产的布局。而在众多指数基金中,指数增强基金较为特殊,它既能紧密跟踪指数,又力求跑赢指数赚取超额回报,被视为指数投资“升级版”工具。那么,这类基金投资到底“强”在哪?投资者又该如何挑选指数增强基金?

  目前,指数增强基金采用较多的增强策略包括基金经理主动投资、量化选股模型、一级市场打新等。其中,基金经理主动投资主要依靠基金经理的择时和选股,通过优化投资组合跑赢指数。一级市场打新则是市场上具备较优风险收益比的策略,同时公募基金具有打新优势,也能起到指数增强的作用。

  相比之下,量化选股模型是较为特别的增强策略,通过搭建量化模型,借助金融大数据手段挖掘市场机会。以建信中证500采用的多因子量化选股模型为例,这一模型由Alpha模型和风险模型两部分组成。Alpha模型根据质量、动量、成长、情绪、大数据等100多个因子的维度去精选个股,风险模型则时刻关注基金整体风格与跟踪标的指数之间的差距,以降低跟踪误差和换手率。

  从中长期业绩来看,指数增强基金在多个阶段均跑赢了被动指基,增强投资名副其实。银河证券数据显示,截至4月30日,增强指数股票基金近1年、2年、3年、5年平均收益率为12.32%、13.11%、27.52%、7.30%,同期标准指数股票型基金的收益率为5.69%、4.54%、11.53%、-11.66%。建信中证500A历史总回报达到107.11%,且近1年、近3年、近5年业绩均跑赢中证500指数。

  自2002年第一只指数增强基金问世以来,经过18年的发展,如今已经成为公募基金中一类相对成熟的细分产品,数量达到趋近200只,成为投资者多样化、差异化的指数投资工具。

  结合市场环境来看,当前正是布局指数增强基金的较好时机。经过前期一轮调整后,A股主要指数估值重回较合理的区间,投资者若看好市场长期机遇,指数增强基金就是一个布局选择。在挑选具体产品时,投资者可从三方面因素入手。一是超额收益的可持续性,建议观察指数增强基金的“胜率”,例如一年中有几个月的收益跑赢了指数,胜率大说明超额收益能力强。二是跟踪误差,虽然指数增强基金追求跑赢指数,但也需要控制跟踪误差,误差越大,基金的风险暴露就越明显,难以做到工具化投资。三是信息比率,信息比率主要用来衡量超额收益与管理风险。信息比率高意味着在同样风险水平下,基金获取超额收益能力更出色,或者在获取同样超额收益时,投资者面临的风险更小。

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