什么是“股债跷跷板”效应?

  在不少投资者的眼里,股市和债市很容易出现两极分化,股市强的时候债市就弱,股市弱的时候债市就强,这种现象也被称为“股债跷跷板”。

  历史上“股债跷跷板”也并不是一直出现,也会有股债双赢或者双杀的时候,这些情况是怎么产生的呢?今天就带大家简单了解下两者的关系。

  一、那些年,股市债市“相爱相杀”的历史

  以10Y国债收益率和上证指数为代表,回顾2010年以来我国债市和股市的大致走势,可以发现“股债跷跷板”效应确实存在于特定时期,但是这一效应也并非始终稳定存在,股债双杀和股债双牛的时期也并不少见。

  2010年至今的11年时间里上证指数与10年国债收益率走势近似一致的年份大致在4-4.5年左右;“股债跷跷板”效应较为明显的年份仅有2012-2015年中、2016年中-2017年初以及2021年中至今。

  其他时点往往表现出其中一方走牛或走熊而另一方走平的态势,在2011年下半年、2016年中、2018年初等时期更是出现二者相向而行的情况,即出现股债双杀或股债双牛。

  二、“股债跷跷板”现象是如何出现的?

  有不少观点认为,之所以会出现“股债跷跷板”现象,主要原因还是在宏观经济、企业营收等基本面上发生了变化。

  基本面改善会推动企业盈利改善,对于股票来说,即使估值不变,基本面的改善也会推动股价上涨。而此时大概率会出现,企业融资需求提升,政策为了防止经济过热而收紧货币,从而推升利率水平,债券价格下跌。相反,如果基本面恶化,则股市和债市呈现相反的结果。

  另外,流动性对股市和债市也具有较强的影响力,流动性宽松或收紧驱动资产价格上涨或下跌。股市和债市分属于不同层级的流动性,所以股债之间流动性松紧不同也会导致出现“股债跷跷板”现象。

  就当前的经济情况来看,地产投资加速下行导致投资整体回落,消费、制造业投资、出口表现较好,基建偏弱且大体持平。

  目前的股市板块轮动较快,债市表现较弱,一般投资者可能对市场的把控较弱,可以关注一些“固收+”类基金。

  由于固收+基金没有一个固定的股债投资比例,只有一个大致的分配比例,所以灵活性更高。在股市行情较好的时候,优秀的固收+基金可以适当提高股票投资的比例,从而提高基金的收益。而在股市行情不好的时候,又可以减少股票投资的比例,增加固收类资产的投资,提高基金的稳定性。

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