板块轮动 何为强周期和弱周期行业?

  在大A股,你有没有发现这样一种现象:某段时间医药、消费等行业涨的好,另一段时间证券、银行等又一马当先。就比如今年疫情期间医药、科技悄然领跑。7月初经济复苏,证券、房地产、银行采掘等行业又领衔上涨。

  为什么A股的各个行业总是你追我赶,此起彼伏,而不会同涨同跌呢?

  原因是两个字:周期。

  每个行业都有自己的周期,有的行业受经济周期影响很强,不能一直稳定地赚钱,盈利和股价都会呈现周期性变化,我们称之为强周期行业;

  有的行业的盈利基本不受经济周期影响,比较稳定,我们称之为弱周期行业。

  强周期和弱周期行业

  一般来说,银行、证券、房地产、有色金属、交通运输、采掘、建筑材料、钢铁、化工、电气设备等都属于典型的强周期行业,相应的股票一般被称为周期股,它们的涨跌与经济周期息息相关,有一段形象的描述是这样的:

  有的行业靠“天”吃饭,景气度高时躺着都能赚钱;

  在行业衰退时,入不敷出,甚至破产。

  但只要能熬过行业的冬天,又是一条好汉。

  而像医药、食品饮料、计算机等行业,不管经济发展情况如何,人们都需要的行业,就是弱周期行业。

  简单来说,提供生活必需品的行业就是弱周期性行业,提供非必需品的就是强周期性行业。

  由于很多周期股弹性较大,有人说,周期股存在暴富机会,同时也有着极其凶险的一面。也就是说投资难度较大。

  投资大师彼得林奇在《战胜华尔街》一书中谈及周期股投资时说:

  对大多数股票而言低市盈率是好事,但周期性股票并非如此。如果它们市盈率变得很低,那么这很可能预示着它们已经接近高潮的尾声。

  反之高市盈率对周期股也不是一件坏事,它可能意味着公司正走出最难熬的困境,业务将会改善。

  他还提到如果没有相关行业的工作经验,踏不准节奏,投资周期性公司是较为危险的。并且打了个比方:如果你是一位水暖工人,那么你来购买相应股票获利的机会比一个MBA硕士要高。

  常见行业分析

  接下来我们以证券、银行、医药等常见的行业为例,看看它们的周期性。

  01

  交易佣金是证券行业的重要收入来源。

  A股牛短熊长,在漫长的熊市里很多人不参与股市交易,整个行业的利润水平会处于较低状态。而一旦牛市启动,往往短时间内股市成交量暴涨。

  比如7月初连续8个交易日成交量破万亿,券商板块业也迎来上涨周期,从前期的低估区域,涨到了高估区域。用通俗的话来说,三年不开张、开张吃三年。

  02

  我们再来看看银行。银行的主要利润来源是息差收益,且由于大多数国家对牌照的发放有严格限制,所以很多人会认为银行稳赚不赔,利润率应该一直不错。

  其实银行也有周期性,作为“百业之母”,银行是全社会的资金渠道和间接融资渠道。因此一国的经济周期,会不可避免地明显影响到银行业。一般来说,经济发展好的阶段,息差收益更多,客户还款能力也强,不容易出现坏帐,银行业的股市整体表现也会更好。例如2009-2010年、2014年、2016-2018年。

  03

  医药、食品饮料则属于另一种周期—弱周期,吃吃喝喝,就医吃药,是人类的刚需。不管经济发展情况如何,我们都需要消费和医药。

  注意这里说的是必需消费品。在经济不景气时,人们收入增长放缓和对预期收入的不确定性增强,会主动减少对一些可选消费品如轿车、奢侈品、航空等的需求,所以一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期性特征。

  如何看待行业的周期性

  说了这么多,我们应该如何看待行业的周期性呢?南南总结有三点。

  首先,不同行业的强弱周期,对我们在不同时期的投资方向有很大的参考意义。

  例如在经济低谷出现拐点时,开始复苏时,水泥、建筑等传统基建行业会先受益;在随后的复苏增长阶段,机械设备、周期性电子产品等资本密集型行业会表现得较为优异;而在经济景气的高峰期,则一般是轿车、高档服装、奢侈品等非必需消费品上场成为主角。

  其次在一轮经济周期里,不同阶段配置受益最多的行业,有助于投资回报最大化。

  但A股市场风云变幻,往往一两天行业表现差异较大。前一天A大涨,B下跌,第二天可能就变成了A跌B涨,作为投资者此时一定要坐得住,切勿频繁交易追涨杀跌,拣了芝麻丢了西瓜。

  最后一些行业与经济周期密切相关,单纯地以市盈率作为买卖标准可能并不适合,所以在具体投资某一行业时务必要充分了解其周期规律、行业特征和投资难度,不懂不投。

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