杨德龙:抄底资金入场带动白马股大反弹

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  周三,沪深两市出现较大幅度反弹,在经过一段时间大幅调整之后,很多优质白马股跌出了价值,吸引了抄底资金入场,大盘出现快速反弹,也是有利于提高市场信心的一个走势。

  节后的这一轮调整主要的原因仍然是属于获利回吐,一些机构调仓带来的下跌,并不是基本面发生了变化。节前很多白马股一个月的涨幅就达到了一年的目标涨幅。因此,节后出现调整的内因还是属于获利回吐,而不是这些白马股本身出现变化。

  隔夜美股再次大幅收高,纳指大涨3.7%。随着美国国债收益率回落,投资者涌入近期连续重挫的科技股,推动纳指创4个月以来的最大日涨幅。众议院将表决上周末获参议院通过的1.9万亿美元的刺激方案,这给市场带来了乐观的预期。

  周二美国十年期国债收益率一度下跌六个基点降至1.535%,这让投资者稍感安心。美国国债收益率上升,导致投资者担心货币政策可能会收紧,抛售之前涨幅过大的科技股,转向可能从强劲经济复苏中获益的价值股和周期性股票,那这点和A股市场的逻辑其实比较一致。

  节后央行回收部分资金导致市场短期利率上升,这也使得一部分投资者抛售高估值的白马股,转而去投资一些低估值的板块。这些低估值的板块和顺周期板块已经沉寂已久,确实存在补涨的这种需求。但美股整体上表现相对强劲,虽然纳斯达克指数一度出现一波大跌,但跌幅有限,而现在再次大涨,说明投资者对于美股未来的信心依然比较强。

  在前段时间公布的巴菲特致股东的信中再次强调,永远不要看空美国,作为美国人,巴菲特对美国经济前景一直保持信心,伯克希尔-哈撒韦也一直是股票的多头。虽然经历过去年3月份断崖式的下跌,但巴菲特不为所动,依然坚定的持有业绩优良的股票,一直等到美股再创历史新高,这种心态是一般人不具备的。

  因此,能够成为投资大师的人总是寥寥无几。事实上价值投资的道路并不拥挤,真正能够做到价值投资的人少之又少。特别是在市场回调时,很多人在市场上涨时都号称自己是价值投资者,愿意做好公司的股东,持有十年,但一旦出现一轮价格的下跌,马上就会极度悲观。因此,真正能够做到价值投资并且能付出实践的人少之又少,做价值投资知易行难。

  过去五年,白龙马股出现了大幅上涨,中间经历过很多次的暴跌,但最终都创了新高,并且给坚持持有好公司的投资者带来了丰厚的回报。节后这一轮调整主要的原因还是之前涨幅过大,投资者对于高估值的一种分歧,而部分机构通过高位减仓,低位抄底来做波段来获得一定的超额收益。

  如果在市场下跌过程中,一些投资者被市场短期的走势吓到,低位割肉,实际上就是被割韭菜了。其实真正做好投资,真正下定决心做好公司的股东,就要从长期去持有一些好公司。有些投资者甚至卸掉行情软件,防止受到股价波动的干扰,等五年以后再看手机,收益远远超出预期。当然前提是要拥抱好公司,抓住好公司的机会,远离绩差股和题材股。

  今天统计局公布了一些经济数据,2月份中国制造业 PMI为50.6%,比上月回落0.7个百分点,连续12个月保持在荣枯线以上,显示出我国经济总体延续扩张态势,而非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.4%和51.6%。虽然和上月相比有所回落,但仍然是在50%以上的荣枯线之上。我国经济稳步复苏,这是A股市场走出慢牛行情的一个基础。

  从物价数据来看,2月 CPI环比上涨0.6%,涨幅比上月回落0.4个百分点,其中食品价格上涨1.6%,涨幅回落2.5个百分点,影响CPI上涨约0.3个百分点。从同比来看,CPI下降0.2%,降幅比上月收窄0.1个百分点。食品价格由上月上涨1.6%转为下降0.2%,主要是受到去年同期基数较高的影响,食品价格出现了明显回落,这使得投资者对于通胀的担忧大大降低。

  从PPI来看,PPI环比上涨0.8%,涨幅比上月回落0.2个百分点,同比涨幅扩大;PPI上涨1.7%,涨幅比上月扩大1.4个百分点,其中生产资料价格上涨2.3%,涨幅扩大1.8个百分点,生活资料价格下降0.2%,降幅与上月相同。从主要的行业来看,价格涨幅比较大的是黑色金属冶炼上涨14.1%,而有色金属冶炼上涨12.1%,煤炭开采上涨10.9%,大宗商品价格的上涨是推高PPI的主要的原因。

  从物价数据来看,央行现在没必要过快收紧货币政策,政府工作报告再次强调货币政策不会急转弯,对于经济必要的支持政策不会退出,这也打消了很多投资者的疑虑。

  回到A股市场,这段时间很多投资者很受伤,无论是基民还是股民,都受到短期市场大幅回落的影响。我一直强调价格的波动并不影响基本面的情况,只要是好的公司,价格的下跌仅仅是给你提供了一个低价买入的机会。从长期来看,好公司对于股价的吸引力就像地心引力一样,不会偏离太久。

  对于投资者来说,一定要坚持用闲钱投资,不要加杠杆,也就是不要借钱去投资,防止股价出现意外波动造成影响。

  在全球资本市场普遍大涨的情况之下,A股市场难以连续大跌。近期美股再次出现冲高,德国股市更是创历史新高,应该说A股市场短期这种连续大跌的走势是难以持续的。后市将会以震荡反弹为主,连续下跌的阶段基本上接近尾声。

  因此,建议投资者对后市保持信心。最后还是要强调坚持价值投资,做好公司股东,从长期来看仍然是抓住A股市场黄金十年最好的投资策略。

  (杨德龙 前海开源基金首席经济学家)

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