TMT整体下滑 港股科技持续提升:2020Q4科技板块基金持仓分析

  2020Q4科技板块的基金持仓占比降至18.1%(环比-4.0pcts)。公募基金和北向资金对A股TMT板块的持仓比例连续两个季度下滑,公募基金对港股科技持仓连续4个季度环比提升至6%。从基本面、估值、流动性等核心因素的综合考量,我们看好国内科技板块一季度投资机会,首选港股市场。建议重点关注消费电子、物联网、云计算、智能驾驶、IDC、半导体、网络安全和信创等细分领域龙头。

  公募基金对TMT持仓比例整体下滑,通信连续3个季度下滑至0.6%。

  2020Q4基金重仓对TMT持仓3857亿元(季环比+0.5%),持仓占比18.1%(环比-4.0 pcts),超配比例为0.3%(环比-2.5pcts),持比例和超配比例连续2个季度大幅下滑。当前TMT的持仓比例,处于39%的历史分位水平,超配比例则处于18%的历史分位水平。

  电子持仓占比11.1%(环比-1.2pcts),计算机持仓占比4.3%(环比-0.8pcts),通信持仓占比0.6%(环比-0.9pcts),传媒持仓占比2.2%(环比-1.0 pcts)。

  8个重点细分领域中:安防持仓占比为1.6%(环比+0.8pcts),是唯一的持仓占比反弹的细分行业;消费电子、游戏的持仓比例为3.0%、0.3%,环比下降较多,分别下降2.2pcts、0.6pcts。

  募基金对港股科技的持仓占比,连续4个季度环比提升至6%,集中在头部公司。

  截至2021年1月22日,南向资金累计净流入已经达到1.7万亿元,2021年1月净买入已经超过1931亿元,创历史新高。公募基金对港股科技的持仓市值和占比亦在不断增长,2020Q4公募重仓持有港股科技的市值为1284亿元,持仓占比6%,过去4个季度环比持续提升。

  个股方面,腾讯控股、美团、小米集团、舜宇光学科技、金蝶国际、金山软件既是持仓市值的前6名,也是持仓市值增加额的前6名。其中腾讯控股、美团、小米集团的持仓市值超100亿元,分别为626亿元、366亿元、101亿元;小米集团、舜宇光学科技、金蝶国际持仓市值的环比增幅较大,分别为298%、624%、162%。

  相比于公募基金,北向资金对计算机龙头持仓占比较高。

  截至2021年1月22日,北向资金累计净流入已经达到1.25万亿元,持股市值2.56万亿元,其中对TMT持股市值为3132亿元,占比为12.2%,较2020Q3末的13.3%下滑,对TMT仍处于持续低配的状态。

  从个股来看,北向资金持股的稳定性较强,前20名个股中,有13个连续3个季度以上保持在前二十名之内,包括立讯精密、分众传媒、东方财富、韦尔股份、广联达等。北向资金前20名个股与公募重仓前20名,仅有13个公司重合,主要是消费电子、安防、面板、半导体和云计算龙头。不同的是,公募重仓对半导体的持有更多,而北向资金计算机公司持仓更多,包括科大讯飞、中科创达、启明星辰等公司。

  展望Q1:看好国内科技板块,首选港股科技。

  流动性方面,美联储仍然保持持续扩表的节奏,国内流动性整体继续保持合理宽裕,截至1月22日,偏股主动型基金已成立规模超2600亿元。

  估值方面,目前国内A股电子、通信、计算机、传媒的PE分位数分别处于过去5年的80%、25%、50%、25%分位,恒生AH溢价指数为137.7,处于历史高位。

  基本面方面,疫情后,个人用户线上化,企业数字化、云化进程继续推进,同时硬件、半导体、消费电子等顺周期板块亦有望跟随宏观经济回暖而复苏。

  伴随更多美股ADR赴港二次上市,预计港股将成为国内投资人最关注的科技产业投资主战场。截至2021年1月22日,港股科技板块合计市值超过20万亿港币,估值水平相对合理,在境内更多基金可以投资港股以及美元走弱的预期下,港股科技板块有望获得更多投资和关注。

  风险因素:

  疫情反复导致全球宏观经济复苏低于预期风险;国际间贸易冲突、地缘政治冲突持续加剧风险;个人用户、企业市场需求复苏不及预期风险;金融条件快速收紧导致部分成长股估值泡沫破裂风险;针对科技巨头宏观政策监管持续收紧风险等。

  投资策略:

  公募基金和北向资金对TMT板块的持仓比例连续两个季度下滑,前期板块的情绪整体偏弱。从基本面、估值、流动性等核心因素的综合考量,我们看好国内科技板块一季度投资机会,首选港股市场。

  建议重点关注消费电子、物联网、云计算、智能驾驶、IDC、半导体、网络安全和信创等细分领域龙头,包括:小米集团、腾讯控股、阿里巴巴、中国移动、中国联通、中国铁塔、海康威视、立讯精密、领益智造、中芯国际、华虹半导体、北方华创、韦尔股份、恒玄科技、芯海科技、舜宇光学科技、传音控股、移远通信、中兴通讯、亿联网络、紫光股份、中际旭创、新易盛、广和通、金山办公、广联达、金蝶国际、宝信软件、光环新网、科华恒盛、深信服、科大讯飞、奇安信、德赛西威、卫宁健康、中科创达、宇信科技、工业富联、网易、心动公司、分众传媒等。

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