万家基金尹航:聚焦外资视角 布局核心资产

  被视为外资进入A股重要风向的北向资金,因其显著的超额收益能力,被各方视为重要的投资风向标。对此,万家基金量化投资部基金经理尹航指出,深度研究北向资金的路径,可以通过量化指标来刻画出外资风格和选股偏好,开发出“北向”这一主动量化策略,并最终把它设计成为产品。据悉,由尹航担纲的万家互联互通核心资产量化策略混合型证券投资基金,目前正在发行募集。

  “北向”量化策略

  尹航指出,外资对优秀公司的判断标准有三个:第一,多是各个行业的绝对头部公司,也就是龙头股;第二,这些公司所属行业一定具有全球优势,而不单单是国内市场优势;第三,这类公司长期都可以创造相对稳定的ROE,受到长线资金追捧。

  从行业选择来看,外资精选的是在全球具备比较优势的中国资产,超配部分是中国的大消费和大基建。此外,还有中国的医药、家用电器和食品饮料都是外资重配的行业。

  尹航表示,基于外资投资和选股偏好的差异化研究,万家基金开发的“北向”量化策略是典型的龙头股风格,其龙头股风格的特征可以分成三个角度来看:偏向大市值;享受估值溢价,即确定性溢价、龙头溢价;强者恒强,享受市场长期动量效应。

  “‘北向’策略未来长期有效的原因在于策略的立足点,即在国际化趋势大背景下,外资将持续流入A股市场,同时大规模的外资只会流入其看好的特定个股当中。这两点是该策略可以长期有效的原因。”尹航说。

  重视长期价值

  尹航表示,如果过于关注短期趋势,往往会忽略北向资金对投资指引的长期价值。因此,长期投资理念是策略的基础。尹航看好A股的慢牛行情,认为市场短期可能会有波动,但长期方向不变,尤其对于外资长期庞大的资金量而言,最终会在A股市场选择偏好的行业和个股,挖掘更持续的力量。

  在过去几年的分化行情中,部分白马龙头股表现抢眼,绩优基金经理持仓大多集中,而春节长假后市场剧烈震荡,前两年表现抢眼的白马股遭遇下马威。对此,尹航表示,下跌是风险释放的过程,虽然改变了趋势的斜率,但不改变趋势的方向。

  “对于‘北向’量化策略所关注的核心资产而言,不会因为短期波动就在策略或者仓位上做调整。短期高估值的优质公司会通过相对合理的调整方式,最终使估值回归合理水平。我们会长期配置这些中国最优质的公司。”尹航说。

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