全球资产之锚美债又发威 A股三大指数齐跌 “抱团股”再次集体躺枪

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  近来美债收益率已成为全球资本市场的热门话题,作为“全球资产之锚”,美债收益率飙升引发了金融市场的极大担忧。周四晚间,美国10年期国债收益率升穿1.75%,为14个月来首次。受此影响,隔夜美股三大指数齐跌,科技股扎堆的纳斯达克市场更是重挫3.02%。

  这样的悲观情绪传导到了亚太市场,昨日A股开盘后三大股指便一路下行,其中上证指数盘中一度失守3400点整数关口。截至收盘,沪指跌1.69%,报3404.66点,深成指和创业板指的跌幅均超过2.5%,周四刚刚有所回血的基金“抱团股”再次集中躺枪,市场情绪较为低迷。记者林司楠

  美债收益率对股市究竟有多大的影响?

  所谓的美债收益率,通俗点说就是投资者购买美国国债所获得的回报,和中国的国债一样,因为有国家信用背书,美债收益经常被全球投资人视为无风险回报。

  美债收益率和国债价格、需求成反比,比如有投资者觉得近期市场风险比较大,那么他就会把手头的资金投向国债,这时国债的需求提升,价格上涨,美债收益率就会下降;反过来,如果大家都觉得现在的经济在复苏,那么理性的投资者就会选择卖掉手上的国债,此时债券价格下跌,美债收益率上涨。

  那么美债收益率和股市又有什么关系呢?通常来说,国债利率的抬升会刺激更多的投资人把风险资产(比如股市)里的钱抽出来投向债券市场,从而造成股市下跌;反过来,如果国债利率下降,那么投资人把钱投向债券市场的意愿就会降低,他们更愿意把钱投向潜在回报更高的股票市场,从而刺激股市上涨。

  也就是说,债券收益率和股市存在一定的“跷跷板效应”。作为所谓的“全球资产之锚”,美债收益率在国际投资者心目中有着比较重要的地位,因此美债收益率的涨跌,往往牵动着全球资本市场的神经。

  持续飙升的美债收益率给全球股市带来了前所未有的压力,隔夜美股三大指数齐跌,其中,纳斯达克指数重挫3.02%。而对美债收益率尤其敏感的高估值科技成长股,比如苹果、特斯拉、英特尔、奈飞、推特等跌幅均超过3%;在A股市场上,与之有着类似逻辑的高估值基金“抱团股”也成为昨日市场大跌的“重灾区”,立讯精密、爱尔眼科、药明康德等跌逾5%,贵州茅台跌幅接近3%。

  美股、A股中长期走势

  由两国基本面国情决定

  上投摩根投资董事张军指出,“美国10年期国债收益率作为全球风险资产定价的基础,其上升引发股票市场恐慌。但即便是美国市场,美股和美债的相关性在历史上也并不稳定,并不能得出正相关或负相关的一致关系。”

  张军通过研究历史数据发现,过去几十年间,当美国10年期国债收益率上行,同期美国标普500指数大多数时间上涨。这又如何解释?

  10年期美国国债收益率是一个综合指标,反映了市场对美国经济基本面、未来通胀和风险偏好的预期。不同时期这三个因子的变动或高度相关或分化发展。

  当美国国债收益率上涨的主要驱动因素是经济基本面改善预期时,股票市场一般也会同时出现上涨。

  经济基本面向好对企业的盈利和盈利增速显然是利好的,这就解释了为什么过去几次10年国债收益率上行期间,美股上涨,因为盈利的增长抵消了贴现率上升对估值的压制。

  张军补充道,“历史上美股隔夜涨跌和次日A股的收益率没有显著的相关性,美股、A股中长期走势由两国基本面决定。”

  但是不排除在短期内由于避险情绪和风险偏好,美股可能对A股产生一些影响。尤其是A股和港股在互联互通后,关联性加强,美股对港股的影响也会间接传导到A股。

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