晨会精华:3月A股将逐步围绕一季报演绎 这类细分行业龙头或现估值修复

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  回顾上周A股行情,股指来回反复震荡,连日重挫的抱团股在周五有所反弹,不过市场做多信心仍旧不足,板块轮动提速,因此市场需要寻找新的引领人气的领涨热点。

  正如渤海证券所述,尽管抱团股近期剧烈回调后部分品种技术上有反弹要求,但更多是短期博弈价值,配置型资金还应保持更多的耐心。对于近期补涨的非抱团品种,此前的超跌和估值的低位是资金短期流入的关键。未来低估因素会有逐步消化过程,之后市场会围绕业绩存改善的品种做新一轮的挖掘。

  就后市而言,安信证券分析,从短期来看,美债收益率上行速度有所趋缓,并且近期美股对利率波动的反应已有趋于钝化的迹象。另一方面,A股内部前期估值极端分化的情况已出现大幅收敛,接近过去十年均值水平。同时,微观流动性整体稳定。预计短期市场有望企稳,但产生显著反弹行情的条件目前尚在孕育中,预计更强的反弹动力需要等一季报预期升温等条件配合,短期市场大概率以交易性机会为主。

  太平洋证券表示,考虑到后续政策超预期难度提升,3月市场将逐步围绕一季报有所演绎,近期外资和公募基金的重仓股出现明显回调,调仓资金也将更重视业绩驱动下的风险收益比。短期A股大盘指数虽未见得有较大修复空间,但在结构上,业绩向好的顺周期板块、细分行业龙头将呈现估值修复。

  西部证券认为,倘若市场避开“抱团”的高估值、低增长品种,或许我们可以看到更多的牛市驱动力及更大的上涨空间。风格横向坚定看好周期+金融;纵向以“性价比”为锚,挖掘盈利超预期方向,淡化市值。

  具体地,西部证券进一步分析,就横向风格而言,基于自下而上需求拉动,企业净利率与杠杆弹性或集中在中上游品种;而期间企业生产与投资扩张势必将加大对中长期贷款需求,资金成本中枢亦将趋于上行。因此,看好周期+金融的风格主线方向。

  就纵向风格而言,当国内经济由“修复”转向“扩张”,市场投资逻辑将由“存量”转向“增量”;从追求“确定性”龙头品种,开始转向估值合理、盈利弹性较好的公司。我们为此构建了三大组合:1、ROE-PB性价比;2、性价比+财报盈利增长TOP30%;3、性价比+财报盈利增长超市场一致预期。年初至今组合表现按涨幅排序分别为:3>2>1>“茅指数”,显然“性价比”或逐步转为市场风格主线,而“盈利超预期”则为组合提供了更多的Alpha效应。期间组合3成分市值中位数仅118亿,意味着该风格影响下,大小盘市场或应淡化。

  在操作策略上,民生证券指出,由于年后的跌幅明显,后续散户依靠基金入市的行为会谨慎很多,从增量资金接力的角度,市场的风险偏好会下移一个台阶,因此各板块的估值扩张会告一段落,盈利将成为下一阶段确定性的来源。建议关注:1、受益中期复苏预期和通胀预期的:工程机械、石化、有色、基化;2、受益疫情后服务业复苏的:餐饮、酒店、旅游、航空;3、市场风格切换与景气度共振:保险、通信、消费电子、游戏。

  另外,广发证券提到,重点寻找人少估值合理、业绩有改善且近期表现有韧性的方向:1、“涨价”主线的顺周期及科技(有色金属/化工/半导体/面板);2、景气拐点确认且低估低配大金融和科技(银行、保险、计算机应用、传媒);3、主题关注碳中和。

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