定量筛选基金时 要特别重视的三个指标

  当前,公募基金的总数量已经远远超过了A股上市公司的总和。面对众多的基金,如何进行筛选,成为了摆在投资者面前的难题。在基金选择的问题上,很多投资者没有自己的方法,往往是跟随着市场热点在买。然而市场热点变化频繁,把基金当做股票一样对待,追涨杀跌是注定难以赚到钱的。想要做好投资,让基金成为时间的朋友,我们首先要能拿得住基金。

  想要拿住基金,我们必须要了解不同基金的脾气秉性。在进行基金选择的过程中,定量评价指标中的基金波动率、最大回撤、夏普比率能够反映基金的脾气秉性,是投资者需要重点关注并做深层探究的指标。

  一、波动率在基金选择中的应用

  基金的波动率,反映的是基金回报率的波动幅度,指过去一段时期内,基金每个月的收益率相对于平均月收益率的偏差幅度大小。基金的波动率越低,说明基金的投资表现越是平稳;反之,则说明基金在获取回报的过程中,可能是上蹿下跳的。

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  来源:中证指数与国证指数网站,截至2021.4.30

  A股市场是一个波动较大的市场,公募的股票型基金一般都有比较大的波动率。根据相关数据,沪深300指数近五年的年化波动率在20%1.5%的范围内,属于波动率较低的股票指数。创业板指最近三年的年化波动率则接近30%,属于波动率较高的股票指数。对于偏股型基金而言,波动率在20-30%之间都是很正常的现象

  通过波动率对基金进行筛选时,一定要在同类基金之间进行比较。一般来说,价值风格的主动权益基金波动率相对较低,成长与高质量风格的基金一般波动率相对较高,而均衡风格的基金则介于二者之间。对于资产配置差异较大的基金来说,它们彼此之间不适合进行波动率的比较,比如债券资产的波动率天生就显著低于股票资产。在评价基金之前,找准所属的类别,这是至关重要的。

  此外,波动率还可以评估基金的风险特征:一般来说,高波动率的基金风险偏高,低波动率的基金风险偏低。但波动率不是唯一指标,基金投资的风险还可以根据最大回撤、夏普比率进一步衡量。另外,也并非所有的基金都是高风险高收益,低风险低收益。市场上总有一些较差的品种,高风险相对低收益,也总有一些优秀的品种,中低风险相对高收益。

  二、最大回撤在基金选择中的应用

  最大回撤,反映了基金在指定时间段内的最差投资表现。基金的最大回撤也被用来衡量投资过程中的极端风险。在对基金的最大回撤进行考察时,一定要分多个时间段,将其与指数或者与其他同类型的基金进行比较。

  很多投资者对最大回撤指标重视不足,认为遇到最大回撤只是偶然性的运气不佳。这是一种错误的认识。在长期投资过程中,我们会遇到很多意想不到的黑天鹅事件,足以刷新基金的历史最大回撤指标。

  不少朋友是从2019或者是2020年才开始基金投资的。在这两年间,除了2020年年初疫情冲击之下,基金有比较明显的下跌之外,其他多数时间里都是风平浪静的。不少朋友选择的基金成立时间不算长,最大回撤的数据不具有典型性。尤其是偏向高质量风格的基金,2021年的农历新年之后,抱团股集体下跌,这类基金有不少创造下了新的最大回撤记录,这让不少新手无所适从。

  想要实现基金或基金组合的长期投资,接受投资过程中的最大回撤是必须的。不能共患难,何以共富贵?吃肉时在场,挨刀时躲开,没有这么好的事!

  最大回撤虽然是一个极端化的风险数值,但大多数主动权益类基金的回撤还是可控的。抛开2008与2015年的大熊市,在一般性的市场回调与中等规模的熊市里,优秀主动权益基金的最大回撤一般能控制在30%以内。

  在基金的筛选过程中,还需要特别注意定量评价指标的定性分析。比如,某个主动权益基金,最大回撤数值很小或很大,一定要尝试分析其中的原因。最大回撤偏小的主动权益基金,可能涉及股票仓位上的择时管理,也可能归因于多元、分散的行业布局与选股。对于最大回撤显著偏大的基金,则要重点关注基金经理是否有投资上的博弈性,是否喜欢集中押注热门赛道、热门股票。一般来说单一风格且持股热门的基金会有偏大的最大回撤。

  三、夏普比率在基金选择中的应用

  夏普比率反映的是基金在风险调整后的超额收益情况。用更通俗的话说,就是基金每承受一份的风险,预期可以拿到多少份收益。对于资产配置近似的同类型基金来说,夏普比率越大则基金的投资性价比就越好。

  我们时常听说,基金投资中,承担高风险预期高收益,承担低风险预期低收益,这句话把基金的风险与收益的关系绝对化了。高波动率与高最大回撤的基金,不是长期年化收益率更高,夏普比率也不一定会显著大于1。反之,优秀的股票型基金有着适中的波动率,较低的最大回撤以及较高的夏普比率。在长周期的年化收益率统计上,往往是后者的收益更为明显。

  在基金的筛选中,夏普比率也要求在同类基金中进行比较。在众多基金中,夏普比率排名前列的往往不是偏股型基金,而是二级债基、偏债混合、打新基金等具有较强固收+属性的基金。这类基金的波动率较小,最大回撤值通常也很小,得益于良好的资产配置,固收+类基金往往拥有极佳的风险收益比。

  从投资性价比来看,保持股债比例2:8至4:6之间,具有较高的夏普比率。股票与纯债资产之间有望形成一定的对冲,纯债资产降低股票的波动,股票资产增大整个组合的收益预期。若基金规模合适,还能再获得一些打新收益,净值曲线有望更加平稳。

  对于股票型基金而言,高夏普比率的基金往往意味着能涨抗跌。通常表现为各时段的最大回撤与沪深300等指数相仿,但在震荡市和牛市中,相较沪深300指数等都有明显的超额收益。

  重视基金定量筛选的三项指标仅仅是知其然,与知其然相比,知其所以然显然是更为重要的。基金的筛选与评价不能够完全依靠冷冰冰的数字,数量化分析还需要与定性研究结合在一起。而定性研究往往需要复盘基金的长期具体投资,探究基金经理的投资世界观与方法论,只有这样才能初步完成基金的投资肖像刻画。

  本文提到的三项指标虽然简单,但依然可以切中要害,提高投资者的基金筛选效率。在很多第三方平台上,这三项基金评价指标都居于显著的位置。大家在平日浏览基金时,要注意多观察、多比较、多研究。熟能生巧,当你观察的基金足够多时,基金是否具有长期优秀的潜力,你就会不难发现了。

  声明:基金研究、分析和基金组合服务不构成投资咨询或顾问服务,本账号发布的言论仅代表个人观点,不作为买卖的依据。基金投资有风险,基金及基金组合的过往业绩不预示其未来表现。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明,基于自身的风险承受能力进行理性投资。

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