杨德龙:做好公司的股东 不要被短期市场情绪影响

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  周二,沪深两市出现了探底回升。早盘在恐慌性抛盘的打压之下,沪深两市三大指数均大幅下挫,但随着抄底资金入场,以白龙马股为代表的这些好股票率先反弹,一些个股出现了较大幅度回升,提振了市场的信心,三大指数均收出一个长长的下影线。

  经过一段时间的杀跌之后,很多优质的股票逐步跌出了价值,开始吸引抄底资金入场。节后这一轮的调整幅度很大,即使持有优质股票或者优质基金的投资者也不免发慌。如何应对好股票短期的大幅调整,这是一个非常重要的话题,今天给大家聊一聊。

  做投资我们要看公司的基本面,而不是过度的关注股价短期的波动,这是一直以来我给大家讲的一个观点。

  股神巴菲特之所以能够成为股神,除了巴菲特具有比较完整的理论体系,同时在实践上获得了惊人的回报。过去五十六年的时间,伯克希尔-哈撒韦的净资产涨了2.8万倍,远远跑赢标普500指数的累计涨幅,标普500指数在过去五十六年涨了234倍。也就是说从五十六年这种长的尺度来看,巴菲特的投资业绩跑赢了标普500指数100倍。

  虽然过去十年由于科技股主导了牛市,巴菲特配置的科技股较少,所以过去十年跑输了标普500指数,但从长期来看,巴菲特投资理念绝对是远远跑赢标普500指数的。

  巴菲特曾经说过,我不知道下个月或者一年之内的市场走势,但我知道我所投资的公司基本面。我认为基本面和股价的关系就像地心引力,只要在地心引力范围内的物体,无论飞多远最终都会被拉回地面。要想摆脱地心引力的影响,就要达到第一宇宙速度,也就是我们发射火箭脱离地心引力的影响,否则的话都会回到地面。

  股价的波动是非常大的,有时会涨过头,有时会跌过头,但最终拉长了来看,都是和公司的基本面正相关的。每次在市场大跌时,大家都会对股价的这种波动过于关注,看到自己的浮盈减少,或者是产生了浮亏,内心开始恐慌,又加上外界的一些噪音会让你更加恐慌。

  有很多人是墙头草,涨时看涨、跌时看跌,这无疑是帮助主力割韭菜的。涨时拼命看多,甚至有人喊出1万点,这是为了让你显得他很高明,让你追涨。但一旦市场出现调整,马上就开始极度看空,让你恐慌性的底部割肉,从而帮助主力完成一次割韭菜。

  大家可以回想一下,过去十年你所投资过的公司,排除那些垃圾股、题材股,只要是基本面还不错的公司,无论你是在2015年股灾时恐慌性的割肉,还是在2016年初出现熔断时割肉,还是在2018年发生贸易摩擦时恐慌性割肉,以及2020年受到疫情的冲击大盘跌出黄金坑时进行割肉,事后来看是不是肠子都悔青了?你曾经底部割肉的这些好股票后来是不是都创新高了,并且很多涨了好几倍。

  如果公司的基本面没有变,而仅仅是股价的一个波动,你不必过于慌张。因为股价的下跌仅仅是市场价格的波动,其实你持有的股份并没有改变,你持有的公司基本面也没有发生改变。如果说你在市场恐慌时卖出优质筹码,你相当于配合主力被割了韭菜。反之如果你能像投资于房产一样,过几个月看一次价格,甚至过几年看一次价格,你会享受稳稳的幸福,你就不会被主力割韭菜,因为你没有追涨杀跌。

  2019年初大盘见到这几年的低点-2440点,当时我提出未来十年,随着“房住不炒”的房地产政策逐步实施,大量的居民储蓄将无法进入到楼市,只能通过买基金,或者是直接开户入市,A股市场将迎来黄金十年。2440点就是这一轮慢牛长牛的起点,2019年也是A股黄金十年的第一年。

  这个黄金十年,它有一个很重要的特征,就是随着基金发行数量越来越多,机构投资者占比越来越大,A股市场结构性行情会非常突出,二八分化的格局必然出现,以白龙马为代表的这些好股票将不断的创出新高。从2019年到现在,过了两年多的时间,和我预计的一样,白龙马股大幅上涨,给投资者带来了很高的回报,而绩差股和题材股无人问津,居民储蓄大搬家表现的淋漓尽致。

  2020年虽然不是大牛市,但新基金发行3.16万亿,超过2015年上一次发行新基金高峰的一倍,达到2015年全年销量的两倍以上。2021年刚开年,居民储蓄大转移的节奏更加明显,爆款基金频频出现。截至目前,2021年仅仅两个多月的时间已经销售了8000亿的新基金。

  大量的居民储蓄转移到资本市场是受到政策支持的。2020年1月,银保监会发出通知,要求银行、保险公司多渠道引导居民储蓄进入资本市场,做价值投资、长期投资,这就是一个政策的集结号。响应政策号召的投资者在过去一年多的时间投资基金、投资优质股票都获得了很好的回报。现在这个趋势并没有改变,机构投资者入市的资金占比会越来越高,外资流入A股的趋势也不会改变。

  据统计现在全球资本对于美国市场的配置比例高达58%,而对于中国资产的配置比例不到3%。中国GDP在全球占了16%,这就是说全球资本对于中国资产的配置是严重低配的。那将来就会存在从低配到中性配置,从配置比例来测算就有5倍的空间。

  因此,外资短期之内有可能流进或者流出,这个不要过多的关注。我们要关注的是,长期来看外资一定会加速流入A股市场以及中国债券市场,特别中国资本市场逐步对外开放,外资流进流出的渠道已经完全打通,这也打消了很多外资的顾虑。中国经济在全球来看仍然是贡献了全球30%以上的增长。

  经济面比较稳定,经济转型稳步推进,十四五规划已经出台,对于我们存在短板的一些核心技术加大研发投入,补短板。这样的话在消费拉动、科技带动的情况之下,我们经济会再迎来一个新的十年增长。虽然说总体的增速可能没有以前那么高,但经济增长质量是在稳步的提升,代表新经济的一些行业和优质公司将会迎来蓬勃发展的机会,品牌消费品也会在这个过程中发展壮大。

  因此,大家看一下经济的基本面,看一下你持有的这些好的股票、好的公司,你的信心就来了。对于好股票短期价格的波动,大家要有一个正确的态度来看待,要更加关注公司的基本面,而不要去关注股价波动。对于投资的基金也要关注它的重仓股是不是优质的股票。坚持价值投资,做好公司的股东,或者持有优质基金仍然是抓住A股市场黄金十年最好的投资策略。

  (杨德龙 前海开源基金首席经济学家)

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