假摔还是尾声?周期股后市如何演绎私募存分歧

  A股市场从春节长假前消费、周期的“二人转”,进入了春节长假后地产、金融、周期的“三国演义”。但本周,市场又演绎了一出周期的“悲剧”。Choice数据显示,本周前三个交易日,化工指数跌逾5%。

  在多位私募基金经理看来,周期股的特点是行情来时势如破竹,其巨大的弹性和上涨空间可“秒杀”一切防御类或者稳定增长类的股票,但周期股行情走势也异常“磨人”,下跌时间远长于上涨时间。所以,要想把握好周期股行情,在风起之前提前布局不是一件容易的事,抄底往往会“抄在半山腰”。

  那么,在宏观经济稳步复苏的背景下,业绩表现亮眼的周期股为何陷入了调整,后续还能否重整旗鼓,重回结构性行情的舞台,如今是否是抄底的好时机?上述问题成为近期市场关注的焦点。

  周期股缘何调整?

  近期周期股的大幅调整令众多投资者颇为费解。

  本周三市场跌势依旧,但有色金属、钢铁、化工等顺周期板块跌幅尤甚。具体来看,顺周期板块中的龙头股调整明显。比如,万华化学当日跌幅超6%,仅三个交易日就跌了12%,恒力石化本周前三个交易日跌幅更是超过20%。

  星石投资分析称,尽管此番周期股的调整主要源于消息面的扰动,但在此轮调整之前,周期股整体已经上涨了一段时间。据统计,截至3月23日,今年以来,中信一级行业分类中电力、钢铁、建筑、纺织板块分别上涨25.35%、15.21%、14.79%,涨幅位列全市场前三名。

  “最近周期股的大幅下跌是对之前大幅上涨的正常调整。从去年四季度开始,很多龙头股走出了亮眼的行情,周期股本就波动幅度大,所以近期市场的担忧情绪加剧了估值回调的速度。”沪上一位中型私募基金经理直言。

  大跌之后能否重振雄风?

  在震荡调整了一段时间后,周期股能否重回结构性行情的舞台?对此,私募之间存在分歧,大多数私募机构对顺周期板块后市略显谨慎。

  私募排排网调查数据显示,71.43%的私募认为顺周期行情已经进入下半场。其原因有二:一是顺周期行业的基本面回暖拐点已经过去;二是基于对市场参与资金的活跃度观察,资金对顺周期行情的持续性存在疑虑,而且一些原材料板块的行情早在去年四季度就已启动,至今累计涨幅超过20%,因此投资者须对这类板块的波动有所预期。另外28.57%的私募则认为,顺周期板块的行情还未结束,目前顺周期板块仍得到基本面的支撑,只是需要在板块内精挑细选投资标的。

  “周期股本身就很难形成一致预期,且调整的时间远远大于上涨的时间。另外,虽然大宗商品价格在上涨,但是国内相关企业原材料成本也会大幅度增加,商品价格的提升对标的的影响需要继续观察。”上述中型私募基金经理表示。

  不过,在名禹资产看来,虽然经过调整之后指数处于震荡状态,但美债利率的上行、美股调整的可能性仍将对市场形成扰动,核心资产或进入负反馈阶段,后续仍需重点关注顺周期板块的相关机会。

  业绩成为试金石

  站在当下,到底该如何精挑细选周期股呢?

  星石投资认为,在经济稳步复苏的背景下,对A股的基本面无须担忧,未来市场会根据基本面和性价比进行投票。受益于经济复苏、盈利增长能力强、估值合理的行业将被重点关注,陆续披露的上市公司年报也会强化这一逻辑。具体来看,由于过去十年以制造业为代表的传统产业产能出清彻底,供给端偏紧,短期新增产能有限,因此,在全球经济复苏需求扩张的情况下,供需缺口有望持续扩大,量价齐升下企业盈利将继续回升,可重点关注高资产壁垒的公司。

  “美债收益率是风险资产定价的锚,随着美债收益率的提升,周期、消费等行业的龙头股估值中枢需要下移,所以投资者目前不能盲目抄底,也不用急着离场,最重要的是等待上市公司业绩出炉,然后在估算其估值是否合理后再做决定。我现在更喜欢20倍估值以下、业绩明显增长的周期股。”一位公募派私募基金经理表示。

  另外,多位私募基金经理对周期股的交易机会较为关注。沪上一位擅长择时的私募基金经理表示,此前核心资产和低估值的顺周期标的都进行了短期调整,其中核心资产的估值压力可能还需要继续消化,但受益于全球需求回暖且拥有全球定价权的周期品种值得重点关注,交易能力较强的投资者可积极把握波段机会。

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