灵魂拷问!下半年A股怎么走?十大知名私募最新研判来了

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  导读:A股即将迎来上半年收官战。经历上半年股市的跌宕起伏之后,下半年股市投资机会是怎样?基金君采访了多家实力私募最新观点,仅供参考。

  私募展望下半年市场:

  流动性或迎拐点,科技仍是重点关注板块

  对于A股下半年表现,私募坦言,由于全球流动性或将迎来拐点,叠加国内经济增速下行,A股会面临较大的压力,需要寻找结构性机会。具体操作上,私募却出现不小分化,有的表示要保持高仓运作,有的则表示要防范风险,注重仓位控制;而在投向上,除了科技板块仍是私募的共识,私募对其它板块的关注则出现较大的差异。

  下半年流动性或迎拐点

  继续寻找结构性机会

  对于下半年的市场行情,多家私募表示将保持谨慎乐观的态度,全球流动性的收紧是大家所担心的关键,A股或面临较大的压力。

  华夏未来资本认为A股整体仍面临较大压力,仅有少数景气度加速上行的细分行业和个股具备较好投资机会。今年二季度以来全球通胀超预期上行,目前全球极度充裕的流动性在下半年将逐步迎来拐点,利率敏感的高估值板块面临估值收缩压力。同时国内宏观经济复苏速度逐季放缓,三季度开始全部上市公司盈利增速将明显下行,整体基本面趋势转弱,顺周期领域业绩增速承压。如果下半年因为美国货币政策预期转向导致美股出现大幅调整,阶段性也会导致A股资金净流出,对市场造成冲击。

  泊通投资董事长兼首席投资官卢洋分析称,今年全球最大的特征是复苏不同步,导致今年通胀的压力特别大,而本轮通胀的中心在美国,为了应对疫情的冲击,此次美国的财政货币政策力度是史无前例的,带动整体流动性泛滥。但他认为会在7月底见到美国财政和货币流动性的双拐点,三季度大概率全球利率会出现一波同步的上行。“目前经济高位趋于下行,但尚不足以触发政策宽松,利率可能跟随外部环境出现一波上行,这种背景下,整体权益市场可能同时受到来自盈利和估值的双重压制。”他指出。

  瀚川投资总经理陶冶指出,放眼海外市场,美国是核心变量,其货币政策转向预期将持续作为一个市场干扰因素,直至最终落地;虽长期而言,美国经济是否能够结构性复苏以推动利率、汇率持续走高仍具有较大不确定性,但靴子落地的短期影响仍值得我们保持警惕。

  东方马拉松董事长钟兆民指出,主观上认为今年大盘大概率是没有大行情,要去寻找结构性的机会。此外,承泽资产CEO曹雄飞认为,下半年国内经济基本面和境内外流动性都面临不利的状态,市场的动荡依旧很大。适度降低仓位加上更严格的组合标的选择是应对之道。“美联储何时Taper(缩减资产购买规模)是我们最关注的,目前靴子落地尚未落地,远期风险仍在。”辰翔投资说道。

  不过,私募表示股市存在结构性机会,有中长期投资的价值。

  “流动性是比经济更为重要的影响市场的因素。”在谈到未来市场走向时,相聚资本总经理梁辉表示。他指出,由于三季度流动性大概率较为宽松,是一个较好的做多窗口。当前市场指数级别的反弹可能到了一定段落,后面机会从市场整体将转向个股,流动性宽松已经反映到前期市场的反弹上,指数级别的机会大概率不会上演,更多将是结构性行情。

  盘京投资投研负责人陈勤认为,今年股票市场整体风险可控,即便没有牛市但不乏牛股。市场的上涨驱动力主要来自盈利增长预期而非估值的继续提升,估值甚至不排除有下降和收缩。短期而言,投资者对全球流动性收紧的担忧主导了市场情绪并拉低了风险偏好;但长期看,市场仍充满符合未来全球及中国经济发展方向的结构性投资机会。同时,对调整后的市场不悲观,反而认为很多个股因为估值调整而出现了中长期投资价值,理性投资者应该会逐步逢低加仓。

  同样,瀚川投资总经理陶冶也表示,特别需要警惕由于国内外宏观政策边际变化所带来的市场短期风险,然而,对于长期盈利驱动价值创造的个股机会,在下半年其保持结构性乐观态度,若有合适时机、合理估值,应积极做好布局。

  万利富达投资表示,资源品涨价的背景之下,需要关注其对消费品和工业品的中报业绩影响,重点聚焦在定价权高、竞争格局优良、具备成本转嫁力的优质企业,市场的过度反应可能会创造比较良好的投资机会。

  榕树投资研究主管李仕鲜强调,近期美联储收缩流动性的预期对全球股票市场有不利影响,但A股市场对此有较强的抵抗力。一方面,在疫情期间,国内的流动性释放要远低于海外,因此不存在较强的流动性收缩预期;另一方面,A股市场经历了今年3月份的调整,整体市场估值处于合理水平。在国内宏观经济向好,新经济蓬勃发展,对下半年市场持乐观态度。

  私募投资现分化

  但重仓科技仍是共识

  如何把握结构性机会的同时规避风险?从具体操作来看,私募的投资出现了较大的分化。

  陈勤认为市场在未来几个月大概率维持震荡格局,仓位择时很可能不能带来超额收益。因此,他们的组合策略是保持中高比例股票仓位,随着市场的调整积极寻找中长期绝对收益确定性较高的个股和行业增加配置比例,并适度提高组合集中度。

  华夏未来资本则告诉记者,下半年将把防控风险放在重要的位置。通过股指期货对冲、资产配置等方式将产品净仓位保持在较低水平,减少组合经受市场波动的冲击,精选个股寻求alpha收益。

  陶冶也表示,下半年会更为注重投资组合的风险收益关系管理,在风险未充分释放前以即期安全边际为重,在风险适度出清后及时跟进配置思维。从仓位配置上,在宏观面短期谨慎的思维下保持一定仓位持股,不因短期谨慎而忽视权益资产因在大类资产中占比持续提升而带来的结构性机遇。

  从具体板块来看,科技仍是大多数私募重点配置的板块,目前大多数私募的选择都是科技+X(其它板块),同时,在操作过程中,私募愈来愈重视低估值的配置价值。

  华夏未来资本将重点聚焦于两个方向:一是受益于经济转型,政策环境鼓励,具备巨大长期空间的新能源车、太阳能、军工、优势制造等行业,未来几年这些行业将诞生出一批具备全球竞争力的头部企业。二是与居民生活质量和收入水平密切相关的医疗保健、新兴消费品、互联网等行业,这些行业需求长期较快增长,模式快速创新,不断诞生出具备很高护城河的优秀公司。

  卢洋认为,“地产+科技”是一个好选择。地产行业在国家经济下行周期里,国家会适度放松,同时他认为地产行业见底了;科技行业里,他则关注互联网的逆向投资,及芯片设计行业的顺向投资。

  钟兆民告诉记者,长期看好三大方向:第一类是优秀的白马蓝筹,长期拿着,随着时间消化估值,仍可能有非常可观的投资收益。第二类是创新型公司,第三类是互联网模式的公司,具有网络效应的公司。

  曹雄飞表示,坚持实施基于基本面构建和优化组合,在控制好回撤的前提下努力获取理想的净值增长,严格执行止损纪律。新能源车产业链、先进制造业、医疗服务和生物创新药、电子和半导体、新消费品类等是目前布局和研究的重点。

  李仕鲜称,把关注点放在新能源、新消费、新技术领域的优质公司。其中重点看好新能源行业,新能源赛道是未来5-10年投资周期中最好的赛道之一,行业确定性足够强,行业增长空间足够大。

  陈勤表示,中长期的配置方向会围绕消费、医药、科技、新能源、军工和高端制造以及地产产业链相关等;同时,在次新股中寻找未被充分发掘,以及在低估值的行业中寻找估值修复的机会。此外,保持一定仓位的港股以及美股配置。

  神农投资总经理陈宇认为,近期资金从确定性向科技成长板块的流动已现端倪,预计科技的行情大概率还会延续一段时间。下半年如果科技炒的比较疯狂,消费和医药可能又会呈现出性价比高的极品公司,那么他们也会择机轮动到消费赛道为主。

  万利富达投资表示围绕消费、医药、金融、先进制造和科技。以科技为例,在反垄断的压力下,一二线的互联网巨头跌幅较大,然而,政策的目的并不是打压行业,而是让行业更加繁荣和开放。其认为,目前,中国的头部互联网企业,其网络效应、规模效应等竞争优势很难被打破,同时,估值也处于具备吸引力的范畴。

  辰翔投资也表示,下半年投资转向科技成长加消费类赛道,重点仍是估值、业绩的确定性和匹配性。科技成长赛道包括新能源、半导体、互联网传媒、军工装备等领域,细分的话包括算力产业链、鸿蒙生态链、互联网新应用、消费电子创新场景、自动驾驶、ARVR等领域公司。现在的明星赛道和公司,特别是医药和消费领域,整体来说等待高性价比机会来临的时机,需要细挖中间的细分赛道和深耕有潜质的公司。

  除了大市值的白马龙头股,梁辉表示,同样看好中小市值的成长型公司。在梁辉看来,中小市值公司涵盖的行业非常多,大量非周期的行业,比如计算机、军工、电子传媒,都是中小市值的成长行业。过去一年,这些行业的涨幅较小,细分行业龙头股的地位也不如大市值的白马公司突出。相聚资本要做的,就是在1000多家中小市值“灰马股”中找到那些高赔率的标的。

  股票私募保持高仓位、下半年或择机调低

  短期谨慎新能源车、看好白酒配置价值

  A股成交额已连续6个交易日超过万亿,尽管私募认为下半年市场存在不确定性,但记者了解到,目前多数股票私募仍保持高仓位运作,67%的仓位超过八成,也有私募称未来会择机调低仓位。对于近期涨幅较大的新能源汽车板块,私募认为短期风险收益吸引力在下降,择股难度变大,但前景大。而对于表现不佳的白酒等消费股,私募觉得高端白酒、龙头公司依旧有成长空间,长期配置价值较大。

  股票私募整体保持高仓位运作

  私募称下半年或会择机调低

  私募排排网组合大师数据显示,截止6月11日,股票私募整体仓位指数为81.42%;具体来看,86.31%的股票私募仓位超过五成,其中67.33%的股票私募仓位超过八成,可见当前私募总体仍保持高仓位运作。

  值得一提的是,百亿股票私募最新的仓位指数为87.47%,高出私募行业整体水平;具体来看,92.31%的百亿私募仓位超过五成,其中77.36%的百亿私募仓位超过八成。

  榕树投资研究主管李仕鲜表示,当前市场热度维持在较高水平,连续多日两市成交量突破万亿,市场主线依然围绕新能源、软件、半导体等科技板块,“我们对于接下来的市场较为乐观,近期没有持仓调整,整体仓位保持在较高水平,在板块上集中于新能源、半导体等新经济领域与消费、生物医药等优质行业。”

  瀚川投资总经理陶冶告诉记者,当下整体仓位中等偏高,预计将择机调低仓位,但会至少维持六七成仓位。今年年初以来,以个股挖掘作为重点,相对淡化配置思维,因此核心持仓较为稳定,更多是个股层面因估值水平的相对吸引力变动而调整持仓。“目前我们核心长线持仓总体稳定,结构上适度增加对安全边际较好的价值板块、二季度超跌板块的配置。”

  辰翔投资称,目前仓位仍属于中性,出于攻守兼备的考虑。因为流动性预期相对稳定,系统性风险不高。适度配置了新能源行业等成长性较高的行业,消费配置较低;会择机增加高成长行业仓位配置。

  万利富达投资也说,会对组合进行微调,但总体原则依然是高度的权益类主张,同时,通过非相关性、均衡性控制回撤。

  防范新能源汽车板块短期波动

  仍看好白酒等消费股配置价值

  近期,新能源汽车板块涨幅较大,产业链上中下游的公司表现突出,陶冶认为,近期新能源汽车产业链的表现,主要源于供应增长一定时期内落后于需求增长带来的核心企业长期盈利预测进一步上修。“新能源板块属于供需两端中国均具领导力的新兴成长代表,从盈利价值创造角度具备长期可投资性,但随着对业绩重估反映的完成,进一步的快速估值扩张将可能消耗年内的上涨空间,加大后续因宏观面变动带来的股价波动可能,风险收益吸引力有所下降,预计部分高估值企业短期股价波动较大,但新能源板块仍是值得长期关注、择机布局的行业。”

  李仕鲜表示,当前国内经济由高速发展进入高质量发展阶段,新旧经济动能的转换是核心投资方向,在2030年碳达峰、2060年碳中和的目标指引下,新能源是未来最具有发展前景的行业,因此受到市场更多关注。

  辰翔投资认为,从宏观数据观察,消费增速略有下滑,机构对食品消费类行业的阶段性加仓动力降低。而新能源车产业链环比增长数据仍然较为理想,且从长期而言,新能源车行业复合增速略高,估值优势相对较高。如果市场继续平稳,消费类的配置依然可以看好,长期较为稳健。而新能源车行业利润率波动较大,需要甄别优劣环节,个股选择难度较大。

  另一方面,尽管最近白酒等消费板块表现不佳,但不少私募仍然看好白酒的投资机会。陶冶称,消费行业数据逐步进入同比变化对应时期相对高基数的阶段,且前期资金轮动过于亲消费、轻成长,综合作用下导致相关行业板块短期较为剧烈的波动。

  李仕鲜表示,一线白酒过去几年涨幅较大,二线基本没有太多表现,今年一季度看到二线白酒的季报表现非常好,部分二线龙头公司业绩已超越了2019年疫情前的水平,从基本面上来说,二线的性价比更好一些。白酒是整个A股最好的赛道,其中又以高端白酒确定性更高,长期来看龙头公司依旧有不俗成长空间,具备配置价值。

  万利富达投资说,相比部分板块的短期涨跌,更关注行业和企业的长期内在价值增长。例如高端白酒,未来会继续受益于中国经济发展,随着经济活跃度提升商务用酒量会继续增长,人均可支配收入提升会继续推升大众高端白酒需求,而目前高端白酒年消费量占总白酒年消费量比例不到1%,其供应量有限,结果是供不应求、量价齐升,因此未来较长时间内高端白酒大概率会满足天时地利人和。

  但也有私募不看好白酒,神农投资总经理陈宇表示,近5年中国白酒的销量暴跌一半,随着喝白酒人群老去,白酒的消费只能内卷,最终结果就是少喝酒,喝好酒。因此未来超高端的酱酒和清香、浓香龙头或许还有市场,其他乱炒的小酒没什么前途。“当前中国发展的核心在于卡脖子领域,工业化进程进入关键时刻,科技股的性价比相对医药、消费更高,所以我们认为科技赛道的好公司会有不错表现。虽然上半年科技股一波三折,但目前来看已经重新回归。”

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