量化私募业绩回撤真相起底

  在经过今年前8个月持续上佳的业绩表现之后,9月以来国内量化私募产品,尤其是以指数增强产品为代表的量化多头产品,普遍出现一轮短期业绩回撤。对此,来自头部机构的观点显示,近期A股市场多方面因素的转变,是影响量化私募全行业绝对收益、超额收益的真正原因。

  短期业绩回撤

  来自朝阳永续的一份国内量化私募统计监测数据显示,在A股市场先扬后抑的9月,该第三方机构监测到的全市场量化产品当月平均收益率为1.99%。而分策略来看,当月全市场CTA策略私募产品得益于大宗商品市场的牛市表现,全月平均收益率高达5.01%;股票市场中性策略产品平均收益率仅为0.31%;指数增强产品全月则亏损了0.77%。按产品占比来看,9月份有接近七成的指数增强私募产品收益率为负。

  而从9月13日(上证指数创出今年以来收盘新高)至10月13日,按照期间有业绩公布的量化私募产品计算,朝阳永续监测到的指数增强策略私募产品,在此期间平均亏损4.89%。本周市场上则出现了“某百亿级量化私募最近三周净值急剧回撤19%”的消息。

  国内另一家私募第三方机构的监测数据则显示,截至10月14日,按照10月以来最新一期净值计算,有近50只量化多头私募产品在近一个月遭遇超过10%的大幅回撤,不少产品今年以来的绝对收益更是“由正转负”。

  而另一方面,国内量化私募机构头部梯队今年以来的收益率表现,仍然堪称“表现上佳”。朝阳永续对国内11家百亿级量化私募的业绩监测数据显示,截至10月13日,11家机构旗下共计574只指数增强策略产品,年初至今的算术平均收益率仍然高达32.64%。

  市场因素是主要推手

  对于市场上关于限电影响量化私募交易的消息,白鹭资管表示:“公司核心写字楼并无限电情况。托管机房经确认即使出现限电情况,也不会影响到托管机房的硬件运行。即使极端情况下出现限电,机房自身的备电系统短期也可支撑。”

  上海某头部量化私募则表示:“公司关键IT系统位于上海核心商务区的甲级写字楼,服务器也均托管在券商机房,公司算力在云端及本地均有部署,完全不存在限电干扰交易的情形。”此外,该私募负责人同时强调,从量化私募全行业来看,少数地区的限电对行业的实际影响基本上很微小。

  国富投资创始人、投资总监陈海峰表示,近期量化私募产品尤其是指数增强产品普遍遭遇到一轮急速回撤,并不是缺电影响算力导致的,大部分机构的正常运营并没有受到影响。实际上,自9月中旬起,指数增强相关策略对应的股指,特别是中证500、中证1000,下跌幅度较大,而沪深300、上证50等偏大盘指数甚至是上涨的。由于量化模型大多依赖历史数据,对于此类剧烈的风格切换,相对缺乏左侧判断能力,因此近期普遍回撤较大。

  念空投资董事长王啸称,今年以来较为亮眼的指增策略近期业绩快速回撤的原因,大体可归结为两个方面。第一,指增产品收益由指数收益和超额收益两部分组成,同时目前市场上存量规模最大的私募指增产品为中证500指增策略,近期中证500指数出现明显下跌,这部分是业绩回撤的主要原因;第二,国庆节前后,A股市场风格波动加剧,也对量化策略创造超额收益带来了困难。

  此外,前述上海头部量化私募机构认为,9月末以来A股市场成交量持续萎缩,也对于那些对日内T+0交易收益有一定依赖的产品,带来了收益率的现实压力。

  综合今年以来量化私募业绩的总体运行表现,陈海峰称,今年的指增策略较为强势,很重要的一个原因是,指增策略跟踪的主要股指中证500、中证1000自3月以来的涨幅较大。另外,场内资金面在大盘股总体相对弱势的情况下并不紧张,导致一些波动性更强的股票赚钱效应更好,也更容易被量化策略捕捉到。就当前而言,优秀稳健的量化策略在模型不失效的前提下,大致都遵循“均值回复”的规律。

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