集体飙涨!“二师兄”风口再起 高瓴、睿远、易方达现身“猪茅”电话会 猪周期拐点来了?

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  猪肉股低谷已过?

  10月19日,A股养殖股集体爆发,鸡产业指数大涨8%,猪产业指数涨超6%。其中,猪产业指数创出近8个月来最大涨幅。截至当日收盘,行业龙头老大牧原股份涨逾6%,温氏股份大涨8%,正邦科技、新五丰、天康生物、金新农等多股涨停。

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  当天,养猪股的人气,主要受两只股票带动:一个是“猪茅”牧原股份,该股开盘后大幅拉升,10多分钟后涨幅就超过了4%,率先激发了市场资金对该板块的参与热情;另一个是新五丰,该股在开盘10多分钟后,突然直线拉升至涨停,彻底引爆了猪肉板块,猪肉股纷纷拉升。

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  同时,牧原股份当天中午公开披露的投资者关系活动记录表,也引发市场关注。活动记录表显示,牧原股份于10月18日召开三季报电话会议,吸引了高瓴资本、睿远基金、高毅资产、淡马锡富敦、易方达基金、汇添富基金等众多知名机构参与。

  睿远、高瓴等现身牧原股份电话会议

  10月18日晚间,“猪茅”牧原股份在公布三季报的同时,也披露了一份非公开发行股票预案。

  三季报显示,牧原股份第三季度营业收入约147.44亿元,比上年同期减少18.68%,净利润为亏损8.22亿元,上年同期盈利102亿元。前三季度,该公司累计实现营收562.82亿元,同比上升43.71%,净利润为87.04亿元,同比下降58.53%。

  非公开发行股票预案显示,牧原股份拟以40.21元/股的价格,向控股股东牧原集团发行不超过1.49亿股,募集资金不超过60亿元,全部由牧原集团以现金认购,扣除发行费用后全部用于补充上市公司牧原股份的流动资金。牧原集团此次认购的股份,需要锁定18个月。

  当日,牧原股份召开三季报电话会议,吸引了高瓴资本、睿远基金、高毅资产、淡马锡富敦、易方达基金、汇添富基金、淡水泉投资、南方基金、兴全基金、广发基金、平安资产等众多知名机构参与。

  值得注意的是,根据公开披露的信息,今年10月份以来,高瓴资本仅调研过三家上市公司,分别为牧原股份、华大基因、华工科技;而高毅资产调研了6家上市公司,其中有2家为养猪股,分别是牧原股份和温氏股份;睿远基金也调研了6家上市公司,涉及猪肉养殖、生物科技、软件等多个行业;淡马锡富敦仅调研牧原股份一家上市公司;易方达基金调研了7家上市公司,其中包括牧原股份和温氏股份。

  当前,虽然整个养猪行业处于深度亏损状态,亏损程度达到历史最高水平,但机构们对该行业的调研热情却丝毫未降。数据显示,8月1日以来,12家上市猪企共接受了352家机构的27次调研。其中,温氏股份被调研了8次,牧原股份、唐人神被调研了4次。

  为何向控股股东定增?牧原股份回应

  在此次电话会议上,牧原股份表示,在目前的市场价格上,全行业都处在深度亏损。由于非洲猪瘟疫情常态化带来的全行业防疫成本上升,叠加玉米等原料大幅涨价的原因,养殖成本普遍上升,导致目前行业亏损情况比上一轮的行业低谷期更为严重。

  牧原股份透露,公司第三季度的养殖完全成本在15元/公斤左右。由于养殖规模的快速上升,大量新增产能需要消化,规模化养殖公司的成本较非洲猪瘟前有大幅上升。随着新增产能的逐渐消化、技术升级与管理的提升,未来规模化养殖的生产成本将逐步下降。

  针对机构提及的是否存在工程弃建情况这一问题,牧原股份表示,公司近期加大了对新建、在建项目的管理力度,对进展较慢的非必要在建工程暂停施工,对于建设进度快的工程实施一事一议。预计公司第四季度的投资性现金流支出低于第三季度,可能保持在月均10亿元左右。公司除个别项目由于客观条件发生重大变化而调整外,不存在已开工项目弃建的情况。

  而对于此次选择向控股股东定增的意义与目的?牧原股份回复机构称,目前行业处于景气较低的区间,现金流管理是现阶段公司的首要工作。公司的资金管理一贯遵循“宽备窄用”的理念,不将未来现金流的安全边际建立在对于市场行情的乐观估计上,需要考虑各种可能的不利因素。

  公司向大股东进行定向增发,是站在目前公司的发展阶段进行综合考虑,确保公司的日常生产经营。同时,通过非公开发行补充资本金有助于优化公司的资本结构,提升抗风险能力,提升整体盈利能力和持续经营能力。控股股东全额认购本次非公开发行,一方面是资金使用的途径更加灵活,根据相关规定,在董事会预案确定发行对象,募集资金可全部用于补充流动资金;另一方面,也综合考虑了公司的资金需求与控股股东的融资能力。

  温氏股份:库存资金超120亿元,已逐步走出了低谷

  近日,养猪股温氏股份的一场电话会议,吸引了170多家机构投资者参与。

  10月15日,温氏股份在公司总部19楼会议室召开电话会议,高毅资产、易方达基金、朱雀基金、淡水泉投资、南方基金、嘉实基金等173位机构投资者参与。

  当天,温氏股份披露的业绩预告显示,公司预计第三季度净利润亏损67.5亿元~72.5 亿元,前三季度净利亏损92.5亿元~97.5亿元,成为猪企“亏损王”。

  不过,在电话会议上,温氏股份表示,虽然公司三季报业绩较差,但公司上下现在充满信心和干劲。公司正在慢慢甩掉历史包袱,重整旗鼓、重新出发。温氏股份称,公司在生产方面已逐步走出了低谷,实现生产上的反转,目前上市量、种猪情况和部分核心生产指标,已接近非瘟前的水平。待明年公司逐步恢复1800-2000万头出栏量时,各项资产和人员效率等都能得到较好的发挥。公司现在有充足的信心恢复生产。

  温氏股份称,公司肉猪养殖成本呈逐月下降趋势,第三季度综合(含自繁苗和外购苗)养殖完全成本约22元/公斤。公司5月份已暂停外购猪苗,自产猪苗可满足公司后续生产计划,9月份自繁苗育肥猪完全成本降至约19元/公斤;预计年底肉猪完全成本将降至17.4元/公斤左右,逐步回归正常状态,为明年完全成本整体降至15.6元/公斤以下的目标打好基础。

  而针对机构提出的“应对猪周期底部,做了哪些资金准备”这一问题,温氏股份回复称:今年4月份公司募集92.97亿元可转债资金;公司从去年下半年开始,比同行约早半年时间控制资本开支、活化资产,及时处置部分闲置资产收拢资金,现阶段基本停止新开工项目,在建项目能停则停、能缓则缓;截至9月底,公司库存资金超120亿元,还有几十亿规模可随时变现的财务性投资项目。

  机构:投资价值逐步凸显

  今年年初以来,猪肉价格持续下跌,据中国养猪网数据,10月6日,生猪(外三元)价格自下探至10.63元/公斤的年内新低,较今年1月初的高点36.94元/公斤下跌71%。

  不过,自10月6日触底以来,生猪价格已经连续多日上涨。中国养猪网数据显示,10月19日,生猪(外三元)最新报价为13.85元/公斤,较低点反弹30%。另据商务部披露的最新数据,上周(10月11日至17日)猪肉批发价格为每公斤17.75元,环比上涨6.8%。

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  与此同时,此次一直维持高位的生猪养殖饲料原料(玉米、豆粕)价格,近日有下降趋势。其中,玉米价格最新报价为2670元/吨,较10月9日的2755元/吨下降3%;豆粕最新报价为3800元/吨,较10月9日的3863元/吨下降1.63%。

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  国家统计局表示,多项因素有利于猪肉价格稳定。10月18日,国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示,随着一些地区肉类腌制的需求持续增加,加上元旦、春节节日消费的提振作用,猪肉消费需求会有所增加。同时,年内中央第二轮的冻猪肉收储即将启动,这些都有利于猪肉价格稳定。付凌晖指出,从未来发展看,当前生猪生产的规模化养殖在不断提高。这些规模化的企业,对于把握市场的变化以及防范和应对市场波动风险能力在提高。同时,面向生猪市场,国家调控的机制在不断完善,这些都有利于生猪生产的稳定。

  首创证券分析师孟维肖认为,此轮猪价反弹的持续性和确定性较高,维持春节前回到15-16元/kg的判断。春节猪价高于行业成本线是普遍规律,叠加新冠疫情逐渐消散和冬季猪肉消费超常规增长,认为冬季的猪肉消费较今年平均水平或有3-5%的修复,支撑猪价小幅回升到15-16元/kg的水平。上市猪企披露的惨烈业绩或预示着规模场已经迎来至暗时刻,规模场产能出清速度或超市场预期,周期底部加速到来亦有可能,对于明年猪价的乐观预期确定性提高,后续关注农业农村部披露的能繁母猪最新数据。

  天风证券认为,短期看,虽然行业平均出栏体重已较前期明显下降,但冻肉库存仍然较高,短期压制猪价上涨的因素仍然明显,预计猪价短期底部震荡为主;中长期来看,行业能繁母猪开始逐步去化,当前猪周期筑底已较为明确,养猪股低估值可提供安全边际,养猪股投资价值逐步凸显。

  海通国际指出,考虑第三季度大多数企业均计提了数额较大的存货跌价准备,预计第四季度养猪企业的业绩较第三季度或有较为明显的改善,但遭遇季度亏损的可能性仍然较大。当前时点,生猪养殖行业基本面已经基本触底,产能已现逐步去化的迹象,在较大的资金压力下,未来几个月行业产能退出速度或进一步加快。继续推荐养殖板块的中长期投资机会,重点建议关注现金流健康、经营风险可控的龙头企业。

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